«инвестиции и финансы» icon

«инвестиции и финансы»



скачать

ООО «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ИНВЕСТОРЫ»



ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

17 ноября 2006 г.




СОДЕРЖАНИЕ:

ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

ВЕДОМОСТИ

Бизнес

Коммерсант

ТЕКСТЫ:

ВЕДОМОСТИ

Долги ЮКОСа растут

ИНТЕРФАКС — Арбитражный суд Москвы решил включить в реестр кредиторов ЮКОСа требование Федеральной налоговой службы в размере 42 млрд руб. Рассмотрение требования ФНС на сумму 38 млрд руб. отложено на 25 декабря для уточнения суммы.


Суд объявил перерыв до 20 ноября в рассмотрении требования Федеральной службы судебных приставов на 15,8 млрд руб. для предоставления ряда документов. Суд отложил на 25 декабря рассмотрение требований ООО “Альта Трэйд” на 620,6 млн руб., компании “Самаранефтегаз” — на 1,2 млрд руб., польского концерна PKN Orlen — на 2,9 млрд руб. Суд включил в реестр кредиторов требования “Ульяновскнефтепродукта” (21,7 млн руб.), “Томскнефтепродукта” (41,6 млн руб.), “Экопроекта” (6,2 млн руб.).
^

Обзор финансового рынка: Рывок “Транснефти”

После открытия торгов индекс РТС устремился к уровню 1700 пунктов и без труда пробил его вниз. Невысокая активность и осторожность игроков в начале сессии были обусловлены ожиданием публикации важных статданных по инфляции в США, рассказывает аналитик “Брокеркредитсервиса” Дмитрий Савченко.


Но в середине дня настрой инвесторов значительно улучшила нефть, и на рынке появились покупки. Цены на нефть консолидировались выше отметки $61 за баррель, рассказывает трейдер “Тройки Диалог” Алексей Долгих. А после выхода благоприятных макроэкономических данных об уровне инфляции в США оптимизм с американских площадок частично перекинулся на российский рынок, и по итогам дня индекс РТС прибавил 0,45% — 1713,46 пункта. Объем торгов на классическом рынке составил $51,6 млн.

Несмотря на позитивную динамику нефтяных котировок, акции нефтяных компаний двигались разнонаправленно. Акции “Роснефти” (-0,76%) продолжили снижение. Слабо выглядели и бумаги “Газпрома” (-0,18%). Акции телекоммуникационного сектора корректировались после значительного роста накануне, замечает Долгих. По словам аналитика Банка Москвы Владимира Веденеева, стабилизация цен на цветные металлы после довольно существенной коррекции вернула покупателей в акции “Норильского никеля” (+1,41%). Хорошим спросом пользовались бумаги Сбербанка (+2,28%). Ожидание крупнейшего размещения в банковском секторе продолжают поддерживать котировки “Сбера”, отмечает Веденеев. Бумаги РАО ЕЭС (+2,38%) показали по итогам дня один из лучших результатов, в очередной раз превысив годовые и исторические максимумы. Инвесторы продолжают переоценивать стоимость активов в электроэнергетике, замечает эксперт. Лидерами повышения стали “префы” “Транснефти”, подорожавшие на 6,28% (см. статью на стр. Б3).

Торги рубль — доллар на ММВБ проходили при невысокой активности игроков и средних объемах. Операторы проводили сделки в достаточно узком диапазоне 26,65-26,67 руб./$, рассказывает начальник отдела конверсионных операций Металлинвестбанка Сергей Романчук. На международном рынке евро по отношению к доллару торговался в пределах $1,28-1,2835/евро. Сейчас на стоимость американской валюты будут оказывать влияние данные, отражающие темпы роста экономики США, говорит Романчук. Дилер банка “Держава” Татьяна Веренчик считает, что доллар продолжит падение и в ближайшее время котировки евро поднимутся выше уровня $1,29/евро.

На денежном рынке стоимость однодневных кредитов в течение дня снизилась до уровней 5,25-5,5% годовых.

Елена Ширкеева
^

Знал бы прикуп...: Неделя “префов”

Валюта. За неделю с 10 по 16 ноября доллар подорожал на 3 коп. до 26,65 руб. А евро, наоборот, подешевел на 6 коп.; 1 евро стоит сегодня 34,17 руб. То есть за неделю сбережения в долларах стали дороже на 0,1%, а накопления в евро обесценились на 0,2%.


Акции

Долларовый индекс РТС вырос за семь дней на 1,2% до отметки 1713 пунктов, а рублевый индекс ММВБ — на 1% до 1519 пунктов.

За прошедшую неделю сумели неплохо заработать те, кто сделал ставку на привилегированные акции компании. Больше других подорожали “префы” “Дальэнерго” (+13%). Привилегированные бумаги Сбербанка подорожали на 9%, а РАО “ЕЭС России” — на 6%.

Убыточной оказалась неделя для держателей акций производственной корпорации “Иркут”. За семь дней они подешевели на 13%. А акции “Дагестанэнергосбыта” стали дешевле на 12%. Стоимость обыкновенных акций агрохолдинга “Разгуляй” снизилась на 6%.

Облигации

Сейчас государственные рублевые облигации с погашением в 2006-2009 гг. обеспечивают доход из расчета 4,8-6,1% годовых. Приобретение облигаций с погашением в 2010-2019 гг. принесет прибыль в размере 6,2-7,3% годовых. А покупка самых длинных облигаций с погашением в 2021-2036 гг. гарантирует доходность 6,9-7,5% годовых.

Доходность некоторых ликвидных облигаций российских компаний сейчас превышает 10% годовых. К примеру, облигации 3-го выпуска “ГТ-ТЭЦ Энерго” с погашением в апреле 2008 г. приносят инвесторам прибыль из расчета 10,7% годовых. Но большинство долговых бумаг принесут меньшую прибыль. Так, доходность облигаций второй серии Южной телекоммуникационной компании с погашением 7 февраля 2007 г. составляет 8,8% годовых.

Паи

За последние семь дней самыми выгодными оказались вложения в паи фонда “Ренессанс Акции” под управлением УК “Ренессанс Капитал”, которые подорожали на 5,6%. Оправдались и инвестиции в фонд “НВК-Монблан” (УК “НВК”). Цена пая увеличилась на 4,3%.

Небольшие убытки понесли пайщики фондов “РН-Траст”, а также “Финам Депозитный” (УК “Финам Менеджмент”), паи которых обесценились на 0,9% и 0,4% соответственно.

Вклады

На этой неделе Мастер-банк изменил ставки по вкладам для физических лиц. Доходность рублевых вкладов стала на 1 процентный пункт ниже, а вкладов в валюте не изменилась.

Золото

За неделю стоимость золота на мировом рынке опустилась на 1,5%. Тройская унция этого металла в четверг вечером стоила $624.

Коммерческие банки переоценили слитковое золото. В Сбербанке и Номос-банке золотые мерные слитки подешевели на 0,5%. А вот в банке “Уралсиб” слитковое золото стало дороже на 0,8%. В банке “Зенит” слитки выросли в цене на 1,9%.

Сюзанна Камара
^

Доходно отчасти…Вкладывать деньги на фондовом рынке лучше порциями

Зарабатывать на фондовом рынке просто — стоит только угадать момент для выгодной покупки или продажи. Но уж если промахнешься — жди убытков. Чтобы снизить возможные потери, лучше вкладывать не всю сумму сразу, а постепенно в течение длительного времени.


Не спеши, а то потеряешь

Максимальный эффект от инвестиций на фондовом рынке получают те, кто покупает по минимальной, а продает по максимальной цене. По словам руководителя управления коллективных инвестиций УК “ОФГ Инвест” Игоря Рябова, выгоднее всего разом вложить крупную сумму в самом начале периода роста рынка.


Беда лишь в том, что попасть в яблочко даже профессиональным спекулянтам удается нечасто. “Но покажите мне человека, который в начале 2002 г. предвидел шестикратный рост российского рынка”, — добавляет Рябов. Точно угадать направление движения фондового рынка не может никто, соглашается исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. Поэтому он и другие эксперты не советуют частным инвесторам вкладывать все деньги разом, а рекомендуют регулярно инвестировать средства без оглядки на рыночную ситуацию. Конечно, когда акции или паи постоянно дорожают, такой подход съедает часть потенциального дохода. Но на падающем рынке инвестор каждый раз покупает акции по все более низкой цене, сокращая убыток. “Если инвестировать регулярно, риск покупки акций по самым высоким ценам значительно снижается”, — разъясняет Милюков.

По ступеням вверх

В преимуществах ступенчатого инвестирования можно убедиться на числах. Возьмем для примера результаты вложений в два российских индексных ПИФа — “Ак Барс — Индекс ММВБ” (УК “Ак Барс Капитал”) и “КИТ — Индекс РТС” (УК “КИТ Финанс”) в период с мая по ноябрь этого года. За это время акции сначала дешевели, затем дорожали. Но в целом фондовые индексы изменились слабо: за период с 28 апреля по 10 ноября индекс ММВБ вырос на 1,1%, а индекс РТС — на 3%.

Паи фонда “Ак Барс — Индекс ММВБ” за пять с небольшим месяцев подорожали на 5,6%. Именно настолько к концу прошлой недели выросли бы вложенные 28 апреля в этот фонд средства. Паи фонда “КИТ — Индекс РТС”, напротив, немного обесценились: -0,7% — таковы потери тех, кто сделал в него разовые вложения.

Если бы инвесторы на протяжении семи месяцев регулярно инвестировали, скажем, по 10 000 руб. в фонды, результаты оказались бы лучше, чем при разовом вложении 70 000 руб. (см. таблицу). Прибыль пайщика ПИФ “Ак Барс — Индекс ММВБ” составила бы 8% от вложенной суммы, а ПИФ “КИТ — Индекс РТС” — 6,9%.

А эксперты аналитической компании Morningstar подсчитали эффект от регулярного инвестирования на американском фондовом рынке, где с начала 2000 г. до конца 2002 г. наблюдалось затяжное падение цен акций. Ведущий фондовый индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) достиг прежних значений лишь в сентябре этого года. Если учитывать дивиденды, которые выплачивают 30 компаний, входящих в этот индекс, инвестор, вложивший по $1000 в акции каждой из них в январе 2000 г., получил бы свои деньги обратно лишь в ноябре 2004 г., выяснили специалисты из Morningstar.

Но если бы инвестор начиная с конца 1999 г. каждый месяц инвестировал по $100 в паи биржевого фонда Diamonds, который отслеживает индекс DJIA, то вернул бы вложенные $30 000 уже к октябрю 2003 г. “Краткосрочные изменения цен легко могут напугать неопытного инвестора, но нужно думать и о том, как падение может сыграть вам на руку. Наш гипотетический инвестор уже с октября 2003 г. стал зарабатывать именно за счет того, что продолжал инвестировать независимо от того, в какую сторону дул ветер”, — комментирует результаты расчетов старший аналитик по паевым фондам Morningstar Дэн Куллотон.

Периодическое инвестирование принесло небольшую прибыль даже тем инвесторам, которые с конца 1999 г. каждый месяц инвестировали по $100 в паи фонда NASDAQ 100 Index Tracking Stock, отмечает Куллотон. При этом стоит учесть, что индекс NASDAQ до сих пор находится на 48% ниже пикового значения начала 2000 г.

Мы еще только учимся

“Регулярное инвестирование подходит не только тем, кто только начал инвестировать, но и тем, кто хочет упорядочить принятие инвестиционных решений”, — отмечает финансовый консультант Мэттью Чоуп из компании Raymond James Financial. Он обращает внимание на то, что при принятии инвестиционных решений мы рискуем попасть в “западню страха” или “западню жадности”. Постоянное инвестирование спасает вас от искушения вложить крупную сумму тогда, когда фондовый рынок находится на пике и готов к падению, или, напротив, искушения продать все акции, когда цены начинают падать, добавляет Чоуп.

Но российские инвесторы применяют тактику регулярного инвестирования пока нечасто. Лучше всего она подходит для долгосрочных инвесторов, которые вкладываются на 5-10 лет и готовы покупать акции даже тогда, когда рынок падает. До середины прошлого года таких инвесторов почти не было, большинство клиентов покупали паи ПИФов на год-другой, разъясняет Игорь Рябов. Эту же причину называет и директор департамента частного банковского обслуживания ИБ “КИТ Финанс” Александр Мальцев. “Лишь совсем недавно появились клиенты, готовые инвестировать на срок больше года и вкладывать деньги не разом, а постепенно”, — делится наблюдениями он. Хотя прогресс очевиден. По словам Рябова, если в прошлом году таких клиентов было не более 5% от общего числа пайщиков УК, то сейчас их около 10%.

В последнее время фондовый рынок избаловал инвесторов, многие из них всерьез решили, что цены акций могут двигаться только вверх, отмечает директор по работе с клиентами УК “Уралсиб” Андрей Бондаренко. “В теории все понимают, что угадать движения рынка не может никто, но на практике даже у самых дисциплинированных инвесторов возникает искушение вложить все средства разом, а не по частям”, — разводит он руками.

Чтобы дисциплина не подкачала

Многим инвесторам тяжело привыкнуть к постоянному инвестированию просто потому, что это требует определенной дисциплины, рассуждает Рябов. Эксперты советуют тем, кто хочет вкладывать деньги регулярно, начать не с ежемесячных вложений, а, скажем, с ежеквартальных. “Многие предпочитают инвестировать деньги разом, чтобы потом наглядно видеть, как прирастают их вложения. Если вы покупаете каждый месяц, делать подсчеты становится сложнее. Чтобы не запутаться окончательно, попробуйте взять за правило инвестировать деньги раз в полгода или раз в квартал”, — советует Бондаренко. Вкладывать деньги раз в квартал советует и генеральный директор УК “Альянс Росно Управление активами” Олег Мазуров.

Процесс покупки паев можно “автоматизировать”, если клиент оформит в управляющей компании договор на многократную покупку паев и напишет в банке долгосрочное поручение на регулярное перечисление средств с банковского счета в паевой фонд. “Процедура ничем не отличается от платы услуг ЖКХ или операторов сотовой связи”, — говорит начальник управления развития бизнеса Банка Москвы Альберт Андрианов. Проблема может возникнуть тогда, когда заработная плата выдается человеку наличными. Иногда клиенты жалуются на то, что бухгалтерия предприятия не хочет перечислять часть зарплаты на отдельный счет в банке, разводит руками Мария Тонкина, замдиректора департамента клиентского обслуживания банка “КИТ Финанс”.

Николай Федянин
^

Бизнес

Малый бизнес растет быстрее…В ближайшие годы малый бизнес станет ключевым фактором диверсификации российской экономики.

По оценкам МДМ-банка, к 2010 году малые компании будут производить около 20% ВВП против нынешних 12%. Кроме того, отмечается в докладе банка, малый бизнес уже самый быстрорастущий сегмент экономики, темпы роста объемов производства в котором в долларовом выражении за последние пять лет почти вдвое превысил темп роста ВВП страны. Развитие малых предприятий может принести существенную выгоду и большим компаниям, считают авторы доклада, к тому же маленькие фирмы могут со временем сами стать крупными игроками рынка, поэтому в них выгодно инвестировать сейчас.


Аналитики МДМ-банка отмечают, что у малого бизнеса есть все возможности стать одним из главных рычагов развития экономики. "С экономической точки зрения мы оцениваем, что малые предприятия вносят приблизительно 1% в совокупный рост ВВП, а к 2010 году этот показатель будет равен 1,6%, и развитие мелкого бизнеса станет ключевым фактором экономической диверсификации",- говорится в докладе. С 2000 по 2005 годы рост объемов выпуска малых компаний в долларовом выражении составил 342,5%, тогда как общий рост ВВП - 194%.

За это же время темпы создания новых рабочих мест на малых предприятиях равнялись 22%, а в целом по экономике - 5,2%. При этом 50% малых предприятий сконцентрированы в двух федеральных округах возле двух российских мегаполисов- Москвы и Санкт-Петербурга. "Для развития малого бизнеса необходима государственная поддержка, причем на федеральном и региональном уровнях. С первой у нас всегда было плохо, а вот со второй по-разному,- комментирует председатель общественно-экспертного совета по малому предпринимательству при мэре и правительстве Москвы Александр Иоффе.- Если в Ленобласти и Москве принимаются специальные программы поддержки малого бизнеса, создаются фонды, льготы и т. п.- он и развивается". Вторым решающим фактором после политического он считает макроэкономический- "фактор мегаполиса" с большими финансовыми и человеческими ресурсами.

В докладе также отмечается, что занятость в малом бизнесе растет гораздо быстрее, чем само число малых фирм.

Так, в производственном секторе число малых компаний в 2001-2004 годы возросло всего лишь на 2,4%, а занятость- на 26,6%. Аналитики связывают это с высокими барьерами по выходу на рынок, отмечая, что в секторе крупных индустриальных предприятий ситуация иная: число компаний выросло на 17,2%, а занятость, наоборот, снизилась на 2,7%. В то же время аналитики пишут, что открыть малое предприятие в России легко, несмотря на возросшие затраты и высокий уровень коррупции.

Фактором, наиболее сильно сдерживающим развитие малого бизнеса, в докладе называется острая нехватка финансовых ресурсов. Так, кредиты составляют лишь 6% от всех источников финансирования малых компаний. На начало 2006 года, приводят цифры авторы доклада, банки предоставили малым компаниям кредиты на $4,4 млрд, в то время как потребность в таких ресурсах составляет $37 млрд. Тем не менее доклад в целом позитивно оценивает условия развития малого бизнеса в России, меняющиеся в лучшую сторону. "Улучшения касаются прогрессивных изменений в налогообложении, более законной выдачи лицензий, упрощения регистрации предприятий и прогресса реформы банковского сектора",- говорится в докладе.

Кроме того, авторы отмечают, что главной проблемой для малого бизнеса сейчас является высокая конкуренция, что весьма позитивно. Это показывает, считают эксперты банка, что на развитие малого бизнеса начинают оказывать доминирующее влияние силы рыночной экономики, в противоположность доминировавшим раньше нерыночным административным барьерам, сложной системе налогообложения и т. п. В то же время исследование, представленное недавно "ОПОРОЙ России", показало, что проблемы конкуренции для малого бизнеса имеют свою, совершенно нерыночную, специфику. 80% опрошенных сообщили, что представители региональных и местных властей используют свое служебное положение для создания благоприятных условий отдельным компаниям ("Бизнес" писал об этом докладе 1 ноября). "Конкурентное пространство малого бизнеса сегодня сильно искажено административным ресурсом, и местные чиновники являются активными участниками рыночного процесса. Кроме того, основная конкуренция идет за доступ к ресурсам - имущественным, инфраструктурным, финансовым. Думаю, что и инвесторы об этом прекрасно знают",- отмечает первый заместитель исполнительного директора "ОПОРЫ России" Виктор Климов.

ОЛЬГА КУВШИНОВА
^

Коммерсант

Форс-мажоритарии…Миноритариев отстраняют от управления компаниями

"Единой Россией" внесен законопроект, обязывающий советы директоров АО принимать любые решения простым, а не квалифицированным большинством голосов. По замыслу разработчиков это должно снизить число корпоративных захватов. Однако эксперты полагают, что в результате владельцы любого пакета акций меньше контрольного не смогут принимать участие в управлении компаниями.


Законопроект упрощает принятие решений советами директоров компаний, требуя для этого простого большинства голосов и запрещая вносить в уставы условия о квалифицированном большинстве. "Сейчас закон об акционерных обществах разрешает закладывать такие положения во внутренние документы компаний (уставы)",– пояснил один из авторов проекта, зампред комитета Госдумы по собственности Евгений Богомольный. Он считает, что поправки будут способствовать снижению числа корпоративных захватов и повысят прозрачность управления крупными компаниями.

В России высокая концентрация акционерного капитала приводит к тому, что число акционеров компании ограничивается двумя или тремя; они как раз и заинтересованы в том, чтобы совет директоров принимал решения квалифицированным большинством голосов (двумя третями, тремя четвертями), поскольку это дает возможность каждому акционеру заблокировать принятие решений. Самым крупным "стратегическим" вопросом в практике работы советов директоров российских АО является избрание председателя совета директоров и топ-менеджмента компании, если последнее отнесено уставом к компетенции совета. Так, согласно уставу "Газпрома", решение о смене председателя может быть принято не менее чем двумя третями голосов совета.

Механизм "квалифицированного большинства" используется и много шире. Так, устав страховой компании РОСНО предполагает, что решение об IPO компании принимается тремя четвертями голосов совета директоров РОСНО, тогда как "существенное изменение в деятельности компании" – двумя третями. А в том же "Газпроме" ряд решений, например, допэмиссии, реорганизации и прочее, совет директоров должен принимать единогласно и очно, тогда как отказать на запрос на проведение внеочередного собрания акционеров совет может заочно и двумя третями голосов.

Порой разграничения между "стратегическими" и "нестратегическими" вопросами, принимаемыми разным количеством голосов совета, регламентируются очень подробно. Так, с 2005 года в РАО "ЕЭС России" решения о продаже электростанции могут приниматься только тремя четвертями голосов совета директоров дочернего АО, в вопросах, не связанных с энергогенерирующими активами, количество нужных голосов директоров для решения является делом самой "дочки", в которые РАО, как правило, не вмешивается.

Один из самых известных случаев оспаривания пунктов уставов АО – конфликт Telenor и группы "Альфа" в АО "Вымпелком". В 2005 году один из миноритарных акционеров "Вымпелкома", стоящий на стороне "Альфы", в Темрюкском суде даже пытался оспорить норму устава о квалифицированном большинстве как ущемляющую его права. Согласно уставу "Вымпелкома", вопрос о крупных сделках должен решаться квалифицированным большинством в восемь из девяти членов совета директоров. Это требование стало камнем преткновения при выходе сотового оператора на Украину: Telenor, которой принадлежит 26,6% "Вымпелкома", противилась планам "Альфа-групп" вывести сотового оператора на рынок Украины, и одним из вариантов, предложенных сторонниками украинской экспансии "Вымпелкома", была покупка оператором небольшой сотовой компании УРС. Сделку неизменно блокировали представители Telenor, занимавшие три из девяти кресел в совете директоров "Вымпелкома".

"Предлагаемые поправки направлены скорее против гринмейлеров, способных блокировать работу компании",– считает администратор сайта Zahvat.ru Андрей Тюкалов. Понятие "гринмейла", однако, вряд ли применимо к акционерам, имеющим в компании блокирующий пакет (например, 25%). "При высокой концентрации акционерного капитала принятие поправки настолько ограничит права любого неконтролирующего акционера, что сделает бессмысленным обладание любым пакетом, кроме 50% плюс одна акция",– уверен адвокат адвокатского бюро "Бартолиус" Юлий Тай.

Эксперты также считают, что предлагаемые поправки сделают компании более уязвимыми для рейдеров. "Повышенный порог для принятия решения – это стандартный способ защиты от рейдерства, рекомендуемый корпоративными консультантами",– говорит Андрей Тюкалов. "Учитывая, что решение будет приниматься простым большинством от числа директоров, присутствующих на заседании, невозможно будет предотвратить захват власти в компании всего лишь четвертью членов совета директоров",– опасается руководитель правового бюро "Олевинский и партнеры" Эдуард Олевинский.

Юлий Тай отмечает, что ограничение прав владельцев неконтрольных пакетов может привести к отказу некрупных компаний от использования такой формы, как ОАО. В этом, возможно, и заключается цель разработчиков законопроекта. Глава комитета Госдумы по собственности Виктор Плескачевский, участвовавший в работе над законопроектом, неоднократно заявлял, что в России слишком много средних и мелких АО, для которых форма ООО подходит больше.

ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА, ДМИТРИЙ Ъ-БУТРИН




Скачать 143,47 Kb.
оставить комментарий
Дата04.03.2012
Размер143,47 Kb.
ТипОбзор, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

Ваша оценка этого документа будет первой.
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Документы

наверх