Программа дисциплины «Современные проблемы корпоративных финансов» для направления: 080100. 68 Экономика подготовки магистра Автор: преподаватель Шамраева С. А icon

Программа дисциплины «Современные проблемы корпоративных финансов» для направления: 080100. 68 Экономика подготовки магистра Автор: преподаватель Шамраева С. А



Смотрите также:
Программа дисциплины «Управление государственным долгом» для направления 080100...
Программа дисциплины «Оценка стоимости компании» для направления 080100...
Программа дисциплины «Экономика общественного сектора» для направления 080100...
Программа дисциплины «Экономика отраслей социальной сферы и науки» для направления 080100...
Программа дисциплины Научно-исследовательский семинар Актуальные проблемы регулирования...
Программа дисциплины Научно-исследовательский семинар Актуальные проблемы регулирования...
Программа дисциплины Научно-исследовательский семинар Актуальные проблемы регулирования...
Программа дисциплины Эволюционная экономика для направления 080100...
Программа дисциплины «Экономика общественного сектора» для направления 080100...
Программа дисциплины Анализ корпоративного управления в России для направления для направления...
Программа дисциплины Экономика и политика США для направления 080100...
Программа дисциплины «Cоциоэкономика хозяйственных систем» для направления 080100...



скачать
Правительство Российской Федерации


Государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования


«Государственный университет - Высшая школа экономики»


Государственный университет –

Высшая школа экономики


Факультет экономики


Программа дисциплины


«Современные проблемы корпоративных финансов »


для направления: 080100.68 – Экономика

подготовки магистра


Автор: преподаватель Шамраева С.А.


^ Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры

«Конкретная экономика» экономики и финансов фирмы

Председатель Смирнов С.Н. Зав. кафедрой, профессор

________________________ Ивашковская И.В.

_________________________

«__»______________2009 г. «__»____________________2009 г.


^ Утверждена УС факультета

экономики

Ученый секретарь


«__»______________2009 г.


Москва, 2009


I. Пояснительная записка.

Требования к студентам:

Дисциплина “Современные проблемы корпоративных финансов” изучается на первом курсе магистратуры и опирается на теоретические знания, полученные студентами в процессе изучения курсов «Микроэкономика» 1 и 2, «Макроэкономика» 1 и 2, «Экономическая статистика», «Эконометрика», «Международные стандарты финансовой отчетности».

Аннотация:

Курс «Современные проблемы корпоративных финансов» направлен на изучение принципов и моделей финансового анализа компании. Дисциплина знакомит с процессом принятия решений в финансовой сфере, и учит правильно интерпретировать их влияние, на создание стоимости компании. В рамках курса рассматривается весь комплекс финансовых решений компании – от финансирования до решений о стратегических сделках покупки контроля. Курс ориентирован как на представление теоретических основ финансовой науки, так и практически применимого аппарата.

Целью изучения дисциплины «Современные проблемы корпоративных финансов» является формирование комплексного представления о финансовой теории и практики решения финансовых проблем современной корпорации.

Курс является промежуточным между дисциплиной «Корпоративные финансы» факультета экономики для третьего курса бакалавриата и дисциплиной «Корпоративные финансы -2» для первого курса магистратуры».

Задачами курса являются:

  • Формирование стоимостного подхода к анализу финансовых решений;

  • Рассмотрение принципов анализа стоимости основных видов капитала компании;

  • Представление основной модели принятия решений с учетом риска и доходности;

  • Формирование подходов к анализу требуемой доходности;

  • Представление основных принципов анализа эффективности инвестиционных решений;

  • Рассмотрение базовых финансовых решений в рамках планирования структуры капитала компании;

  • Рассмотрение принципов формирования дивидендной политики компании;

  • Представление основных подходов к анализу стратегических решений компании.

Формы контроля:

Оценка знаний студентов проводится в балльной форме. Итоговая оценка строится как средневзвешенная величина в пределах 10 баллов. Удельные веса оценок:


^ Тип контроля

Вес в финальной оценке (%)

Финальный зачет

40

Реферат

40

Работа на лекциях и семинарах

20

ИТОГО

100


Критерии оценки:

от

до

оценка

4

10

Зачет

0

4

Не зачет

II. Тематический расчет часов


Наименование

тем и разделов

^ ВСЕГО

(часов)

Аудиторные занятия

(час)

Самостоятельная работа

в том числе

Лекции

Семинары

Тема 1. Введение в курс. Финансовая модель анализа компании.


8


4

0

4

Тема 2. Принципы анализа стоимости заемного и собственного капитала компании

18

6

4

8

Тема 3. Финансовый анализ доходности компании

18

4

2

12

Тема 4. Затраты на капитал компании

8

2

2

4

Тема 5. Инвестиционная политика компании

16

4

4

8

Тема 6. Структура капитала компании

18

4

4

10

Тема 7. Принципы анализа и формирования дивидендной политики компании

10

4

0

6

Тема 8. Стратегические аспекты корпоративных финансов

12

4

0

8

ИТОГО:

108

32

16

60

III. Содержание программы
^

Тема 1. Введение в курс. Финансовая модель анализа компании.


Корпорация, как наилучший объект изучения проблем финансового менеджмента. Финансовые и инвестиционные решения компании. Источники финансирования: собственный и заемный капитал. Финансовые посредники и финансовый рынок: система возможностей и ограничений для компании. Финансовый менеджмент в компании, его роль и функции.

Финансовая модель анализа компании (сопоставление с бухгалтерской моделью). Принцип экономической прибыли. Принцип ликвидности. Понятие потока свободных денежных средств (free cash flow, FCF). Понятие требуемой доходности за риск. Принцип создания стоимости бизнеса – основа принятия решений в компании.

Концепция совершенного рынка капитала. Теория эффективности рынка. Разделение роли собственника и управляющего компанией как предпосылка для возникновения конфликта интересов. Агентская проблема.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Главы 1-3, 13.

Дополнительная литература:

  1. Ивашковская И.В. Жизненный цикл организации: взгляд финансиста. - «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №11, 2006., стр. 60-67

  2. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании - новый вектор финансовой аналитики фирмы. - Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №5, 2004, стр. 30-33

  3. Ивашковская И.В. Корпоративные финансы в некорпоративной России. - журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2004, №4, стр. 40-43

  4. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту. - «Российский журнал менеджмента», 2004, №4, стр.113-132

  5. Законодательство РФ: Закон об акционерных обществах, Закон о несостоятельности (банкротстве), Закон о лизинге, Налоговый кодекс и др.



Тема 2. Принципы анализа стоимости заемного и собственного капитала компании.

Базовая модель оценки в анализе стоимости собственного и заемного капитала компании – модель дисконтированных денежных потоков (DCF).

Типы заемного капитала компании: основные характеристики. Рыночная и фундаментальная стоимость заемного капитала компании.

Виды и основные характеристики облигаций. Оценка стоимости облигаций на основе модели дисконтированных денежных потоков. Кривая доходности и ее роль в анализе заемного капитала корпорации. Анализ доходности корпоративной облигации и ее взаимосвязь с кривой доходности.

Гибридный капитал: привилегированные акции. Оценка рыночной стоимости привилегированных акций.

Типы собственного капитала компании. Правило чистой приведенной стоимости инвестиций в анализе стоимости собственного капитала. Модель дисконтирования потоков дивидендов по акции в случае фиксированных выплат. Анализ стоимости собственного капитала стабильно растущей компании: модель Гордона. Модели анализа стоимости собственного капитала в случае нестабильно растущих дивидендов. Введение в модель дисконтирования потока свободных денежных средств (FCF). Денежный поток на собственный капитал (FCFE) и на весь инвестированный капитал (FCFF). Прогнозный и завершающий период. Расчет терминальной (завершающей) стоимости на основе модели Гордона. Рост денежного потока в терминальном периоде.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майер, С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 4 , 14, 23, 24.

Дополнительная литература:

  1. Danbolt J., Hirst I., Jones E. Measuring Growth Opportunities // Applied Financial Economics, Vol. 12, 2002, pp. 203-212.

  2. Francies J., Olsson J., Oswald D. R. Comparing the Accuracy and Explainability of Dividend, Free Cash Flow, and Abnormal Earnings Equity Value Estimates // Journal of Accounting Research, Vol. 38, Issue 1, 2000, pp. 45-70.

  3. Diaz A., Navarro E. Yield Spread and Term to Maturity: Default vs. Liquidity // European Financial Management, Vol. 8, No. 4, 2002, pp. 449-477.

  4. Ganshow T., Dillon D. Convertible Securities: a Toolbox of Flexible Financial Instruments for Corporate Issuers // Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 13, No. 1, Spring 2000, pp. 22-30.

  5. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 1,2

Тема 3. Финансовый анализ доходности компании.

Связь между риском и доходом. Классификация рисков. Измерение рисков. Анализ общего риска. Доходность и риск портфеля. Модель Марковица. Эффективная граница. Теорема отделения. Систематический и несистематический риски. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных финансовых активов компании (CAPM), ее методологические предпосылки. Измерение систематического риска собственного капитала компании с помощью коэффициента «бета». Понятие безрисковой ставки, рыночной премии. Алгоритм и методы расчета беты. Сложности в расчете коэффициента бета. Факторы, влияющие на бета. Зависимость бета от финансового риска. Поправка Хамады. Возможности применения модели CAPM на растущих рынках капитала. Модель Эстрады.

Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Арбитражная модель ценообразования (APT). Принципы и допущения арбитражной модели. Различия в моделях CAPM и APT. Трехфакторная модель Фамы-Френча. Метод премии за риск, build-up model.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 7, 8.

Дополнительная литература:

  1. Estrada J. Systematic risk in emerging markets: the D-CAPM // Emerging Markets Review, №3, 2002, pp. 365-379.

  2. Estrada J. Discount rates in Emerging Markets: Four Models and An Application. // Journal of Applied Corporate Finance, Vol.19, No.2, Spring 2007, pp.72-78

  3. Pereiro L. E. The valuation of closely-held companies in Latin America http://faculty.darden.virginia.edu/chaplinskys/courses/GBUS_844/valatampereiro.PDF

  4. Теплова Т.В., Селиванова Н.В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Электронный журнал «Корпоративные финансы». 2007. Выпуск 3. С. 5-25. www.cfjournal.ru

  5. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина 2007. Глава 3.

  6. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 3

Тема 4. Затраты на капитал компании

Затраты на капитал и альтернативные издержки инвесторов. Способы привлечения собственного капитала. Оценка затрат на собственный капитал. Затраты на реинвестированную прибыль и вновь привлеченный капитал. Способы привлечения заемного капитала: кредиты банка, корпоративные облигации. Оценка затрат на привлечение заемного финансирования. Роль кредитных рейтингов в анализе затрат на заемный капитал корпорации. Налоговый щит и эффективные затраты на заемный капитал. Затраты на капитал и финансовый рычаг. Эффект финансового рычага. Отличия анализа финансового рычага в бухгалтерской и финансовой моделях.

Понятие структуры капитала. Средневзвешенные затраты на капитал и их роль в анализе компании. Жизненный цикл компании и политика финансирования.

Основная литераятура:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 9.

Дополнительная литература:

  1. Ивашковская И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала. - «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №11, 2004., стр. 18-21

  2. Ивашковская И.В., Константинов Г.Н, Филонович С.Р. Становление корпорации в контексте жизненного цикла организации. - «Российский журнал менеджмента», 2004, №4, стр.19-34

  3. Ивашковская И.В., Купринянов А. Структура капитала: резервы создания стоимости. Журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2005, №4, стр. 34-38

  4. Amihud Y., Mendelson H. The Liquidity Root to the Lower Cost of Capital The Revolution in Corporate Finance. Edited by J.Stern, D. Chew. 4th Edition. Blackwell Publishing. 2003.

  5. Damodaran A. Financing Innovations and Capital Structure Choice // Journal of Applied Corporate Finance, vol.12,N1,pp 28-39

  6. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 6.

Тема 5. Инвестиционная политика компании.

Понятие инвестиционного проекта: основные характеристики и типы. Свободный денежный поток – основа анализа эффективности. Элементы свободного денежного потока на различных этапах реализации инвестиционного проекта: первоначальные инвестиции, поток в течение срока действия проекта, завершающий поток денежных средств проекта. Понятие невозвратных затрат (sunk costs) и их учет при анализе эффективности инвестиционных решений. Учет амортизации и прочих неденежных затрат. Роль инвестиций в оборотный капитал. Взаимовлияние проектов.

Показатели оценки эффективности инвестиционных решений: чистая приведенная стоимость проекта (NPV), период окупаемости (PP), дисконтированный период окупаемости (DPB), внутренняя норма рентабельности проекта (IRR), индекс рентабельности проекта (PI). Проблемы и недостатки показателей оценки эффективности инвестиционных решений (проектов). Конкурирующие (взаимоисключающие проекты) и IRR.

Оценка эффективности конкурирующих повторяющихся проектов на примере выбора между краткосрочно и долгосрочно функционирующим оборудованием: цепной метод, метод эквивалентных годовых затрат. Выбор проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

Анализ проектов: анализ чувствительности, сценарный анализ, модель Монте-Карло, «дерево решений».

Основная литераятура:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.гл. 5,6,10,11,12.

Дополнительная литература:

  1. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках капитала. М.: Юрайт. 2008.

  2. Алибер Р. Планирование инвестиций: окупится ли проект? Мастерство, Финансы, 1998, стр. 20-25.

  3. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 4

Тема 6. Структура капитала компании

Влияние структуры капитала на стоимость компании в условиях совершенного рынка, теоремы Модильяни-Миллера. Ослабление предпосылок - введение фактора налоговой экономии. Теоремы Модильяни и Миллера с учетом налога на прибыль корпорации. Модель Миллера: равновесие отдельного инвестора и равновесие корпорации с учетом налогов на доходы инвесторов.

Введение издержек финансовой неустойчивости (прямые и косвенные). Теория компромисса в выборе структуры капитала (trade-off theory). Проблема "нависания долга" (debt overhang) и перераспределение стоимости корпорации между кредиторами и акционерами.

Введение асимметрии информации. Сигнальные модели структуры капитала. Агентские издержки и выбор структуры капитала: агентские издержки заемного капитала, агентские издержки собственного капитала. Основы концепции последовательного выбора источников финансирования (pecking order theory).

Роль анализа структуры капитала в корпоративных финансовых решениях. Значение теорем Модильяни-Миллера для анализа корпоративных решений о финансировании для фирм на развитых и растущих рынках капитала.

Структура капитала и стратегия компании. Правила финансового анализа структуры капитала. Теория стейкхолдеров в анализе структуры капитала. Структура капитала как стратегический параметр конкурентоспособности и маневренности компании. Планирование оптимальной структуры капитала компании. Целевая структура капитала. Поиск оптимальной структуры капитала для соответствующей стадии жизненного цикла.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.гл. 17, 18.

Дополнительная литература:

  1. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Перевод с английского Семенова А.М., М.: Дело. 1999

  2. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 5

Тема 7. Принципы анализа и формирования дивидендной политики компании

Сущность и проблематика дивидендной политики. Теории дивидендной политики. Основы теории Модильяни-Миллера, Гордона и Линтнера, Литценбергера и Рамасвами. Эффект клиентуры. Сигнальный эффект. Агентские затраты и дивидендная политика. Модель дивидендной политики по остаточному принципу (residual dividend model). Процедуры выплаты дивидендов. Выплата дивидендов акциями и дробление акций. Альтернативные механизмы возврата средств, их преимущества и недостатки: выплата разовых дивидендов; выкуп акций. Планы реинвестирования дивидендов. Дополнительные факторы, влияющие на дивидендную политику.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.гл. 16.

Дополнительная литература:

  1. Allen F., Michaely R. Payout Policy. http://fic.wharton.upenn.edu/fic/papers/01/0121.pdf

  2. Fama E. F., French K. R. Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? // Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, pp. 3-43.

  3. Grullon G., Ikenbery D. What Do We Know about Stock Repurchase? The Revolution in Corporate Finance.4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  4. Soter D., Brigham E., Evanson P. The Dividend Cut: “Heard “Round the World”: the Case of FPL. – in: The Revolution in Corporate Finance. 4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  5. Nissim D., Ziv A. Dividend Changes and Future Profitability // The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, December 2001, 2111-2133.

  6. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Перевод с английского Семенова А.М., М.: Дело. 1999.

  7. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 7

Тема 8. Стратегические аспекты корпоративных финансов

Стратегия роста стоимости корпораций и проблема контроля. Формы реорганизации корпораций. Типы слияний. Мотивы слияний и стратегия компании (финансовый аспект). Принципы оценки эффективности слияний и поглощений: разрушение и создание стоимости. Анализ эффекта синергии, распределение выгод. Формы синергии: операционная и финансовая. Влияние слияний и поглощений на стоимость акций.

Финансовые механизмы поглощения и защиты. Выкуп компаний за счет заемного капитала: LBO, MBO. Реструктуризация корпорации и принципы анализа эффективности этих операций.

Роль финансовой службы в анализе выделения компаний из состава фирмы. Новые требования к финансовому менеджеру.

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.гл. 33.

Дополнительная литература:

  1. Ивашковская И.В. Слияния и поглощения: ловушки роста – Управление компанией, 2004, №7., с. 26-29

  2. Damodaran A. The value of synergy. October 2005. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/synergy.pdf

  3. Fuller K., Netter J., Stegemoller M. What Do Returns to Acquiring Firms Tell Us? Evidence From Firms that Make Many Acquisitions // The Journal of Finance. Vol LVII. N.4, 2002.pp.1173-1201

  4. Maksimovic V., Phillips G. The Market for Good Corporate Assets: Who Engages in Mergers and Asset Sales and are There Efficiency Gains? // The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, 2001, pp. 2019-2065.

  5. Walker M. M. Corporate Takeovers, Strategic Objectives and Acquiring-firm Shareholder Wealth // Financial Management, String, 2000, pp. 53-66.

  6. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Бизнес Букс. 2004.

  7. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007. Раздел I, II. Гл. 9


IV. Учебно-методическое обеспечение дисциплины

Основная литература:

  1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.

Дополнительная литература:

  1. Алибер Р. «Планирование инвестиций: окупится ли проект?». Мастерство, Финансы, 1998, стр. 20-25.

  2. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Бизнес Букс. 2004.

  3. Ивашковская И.В. Жизненный цикл организации: взгляд финансиста. - «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №11, 2006., стр. 60-67

  4. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании - новый вектор финансовой аналитики фирмы. - Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №5, 2004, стр. 30-33

  5. Ивашковская И.В. Корпоративные финансы в некорпоративной России. - журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2004, №4, стр. 40-43

  6. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту. - «Российский журнал менеджмента», 2004, №4, стр.113-132

  7. Ивашковская И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала. - «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», №11, 2004., стр. 18-21

  8. Ивашковская И.В., Константинов Г.Н, Филонович С.Р. Становление корпорации в контексте жизненного цикла организации. - «Российский журнал менеджмента», 2004, №4, стр.19-34

  9. Ивашковская И.В., Купринянов А. Структура капитала: резервы создания стоимости. Журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2005, №4, стр. 34-38

  10. Ивашковская И.В. Слияния и поглощения: ловушки роста – Управление компанией, 2004, №7., с. 26-29

  11. Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса. Под. ред. Ивашковской И.В. М.: ГУ-ВШЭ. 2007.

  12. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках капитала. М.: Юрайт. 2008.

  13. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Перевод с английского Семенова А.М., М.: Дело. 1999

  14. Теплова Т.В., Селиванова Н.В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Электронный журнал «Корпоративные финансы». 2007. Выпуск 3. С. 5-25. www.cfjournal.ru

  15. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина 2007.

  16. Законодательство РФ: Закон об акционерных обществах, Закон о несостоятельности (банкротстве), Закон о лизинге, Налоговый кодекс и др.

  17. Allen F., Michaely R. Payout Policy. http://fic.wharton.upenn.edu/fic/papers/01/0121.pdf

  18. Amihud A., Mendelson H. The Liquidity Root to the Lower Cost of Capital. The Revolution in Corporate Finance. Edited by J.Stern, D. Chew. 4th Edition. Blackwell Publishing. 2003.

  19. Damodaran A. Financing Innovations and Capital Structure Choice. // Journal of Applied Corporate Finance, vol.12. ,No 1. ,pp. 28-39

  20. Damodaran A. The value of synergy. October 2005. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/synergy.pdf

  21. Danbolt J., Hirst I., Jones E. Measuring Growth Opportunities // Applied Financial Economics, Vol. 12, 2002, pp. 203-212.

  22. Diaz A., Navarro E. Yield Spread and Term to Maturity: Default vs. Liquidity // European Financial Management, Vol. 8, No. 4, 2002, pp. 449-477.

  23. Estrada J. Systematic risk in emerging markets: the D-CAPM // Emerging Markets Review, №3, 2002, pp. 365-379.

  24. Estrada J. Discount rates in Emerging Markets: Four Models and An Application. // Journal of Applied Corporate Finance, Vol.19, No.2, Spring 2007, pp.72-78

  25. Fama E. F., French K. R. Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? // Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, pp. 3-43.

  26. Francies J., Olsson J., Oswald D. R. Comparing the Accuracy and Explainability of Dividend, Free Cash Flow, and Abnormal Earnings Equity Value Estimates // Journal of Accounting Research, Vol. 38, Issue 1, 2000, pp. 45-70.

  27. Fuller K., Netter J., Stegemoller M. What Do Returns to Acquiring Firms Tell Us? Evidence From Firms that Make Many Acquisitions // The Journal of Finance. Vol LVII. N.4, 2002. pp.1173-1201

  28. Ganshow T., Dillon D. Convertible Securities: a Toolbox of Flexible Financial Instruments for Corporate Issuers // Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 13, No. 1, Spring 2000, pp. 22-30.

  29. Grullon G., Ikenbery D. What Do We Know about Stock Repurchase? The Revolution in Corporate Finance. 4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  30. Maksimovic V., Phillips G. The Market for Good Corporate Assets: Who Engages in Mergers and Asset Sales and are There Efficiency Gains? // The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, 2001, pp. 2019-2065.

  31. Nissim D., Ziv A. Dividend Changes and Future Profitability // The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, December 2001, pp. 2111-2133.

  32. Pereiro L. E. The valuation of closely-held companies in Latin America http://faculty.darden.virginia.edu/chaplinskys/courses/GBUS_844/valatampereiro.PDF

  33. Soter D., Brigham E., Evanson P. The Dividend Cut: “Heard “Round the World”: the Case of FPL. The Revolution in Corporate Finance. 4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  34. Walker M. M. Corporate Takeovers, Strategic Objectives and Acquiring-firm Shareholder Wealth // Financial Management, String, 2000, pp. 53-66.



Реферат:

В качестве реферата студенты по мини-группам выполняют оценку инвестиционных проектов на примере реальных компаний.


Вопросы оценки знаний и подготовки к зачету:

1. Объясните суть концепции стоимостного подхода в управлении.

  1. Дайте понятия и проведите различия между инвестиционными и финансовыми решениями?

  2. В чем заключается экономический смысл ставки дисконтирования?

  3. В чем состоит экономический смысл в разделении капитала на заемный и собственный? Назовите основные отличия собственного и заемного капитала компании.

  4. Почему привилегированные акции называют гибридным финансовым инструментом?

  5. Объясните принципы построения модели дисконтированных денежных потоков.

  6. Каким образом должна применяться кривая доходности в анализе стоимости облигаций?

  7. Почему именно доходность к погашению должна рассматриваться инвесторами при принятии решений?

  8. Поясните понятие подлинной стоимости.

  9. Почему подлинная стоимость акций оценивается на основе потока дивидендов?

  10. Что такое свободный денежный поток FCF?

  11. Что такое поток для акционеров FCFE и в чем его отличие от потока для всех инвесторов FCFF?

  12. В чем суть модели Гордона? Какие предпосылки должны выполняться для ее применения?

  13. Поясните Ваш подход к анализу подлинной стоимости акции компании с нестабильным темпом роста.

  14. Как можно определить общий риск компании?

  15. Что такое эффективная граница?

  16. В чем суть теоремы отделения?

  17. Поясните различие систематического и несистематического рисков?

  18. Какие существуют методы анализа эффективности инвестиционных проектов, в чем их преимущества и недостатки?

  19. Чем может объясняться принятие двух проектов с высоким уровнем общего риска у каждого из проектов?

  20. Каковы основные предпосылки модели CAPM?

  21. Почему модель ценообразования на долгосрочные активы компании описывает требуемую доходность, адекватную только уровню систематического риска компании?

  22. Каковы основные параметры модели CAPM, определяющие требуемую доходность?

  23. Что такое безрисковый актив? Приведите примеры.

  24. Что такое премия за рыночный риск и как можно ее определить?

  25. Поясните процедуры оценки беты? Какие существуют сложности?

  26. Какие факторы влияют на величину бета акции?

  27. Каковы особенности расчета требуемой доходности на собственный капитал на растущих рынках капитала?

  28. Как влияет инфляция, отношение к риску и систематический риск акции на положение линии рынка ценных бумаг?

  29. Поясните понятие предельных затрат на капитал?

  30. Почему нераспределенная прибыль включается в расчет затрат на капитал?

  31. В чем состоит метод DCF для оценки требуемой доходности?

  32. Приведите три метода оценки будущего роста дивидендов?

  33. Какой элемент капитала более затратный: выпускаемые акции или нераспределенная прибыль, почему?

  34. Какие веса используются при расчете WACC? MCC?

  35. Какие источники финансирования Вы знаете?

  36. Как оцениваются затраты на различные элементы капитала?

  37. В чем задача выбора структуры капитала?

  38. Дайте определения производственного и финансового рисков в контексте общего риска? Какие факторы влияют на них?

  39. Каким методом измеряются производственный и финансовый риски?

  40. Как измеряется производственный и финансовый риски в рамках рыночного риска, приведите три элемента формулы Хамады?

  41. Приведите примеры затрат, связанных с финансовыми затруднениями и финансовой гибкостью?

  42. В чем заключаются агентские затраты, приведите примеры?

  43. Как соотносятся оптимальная структура капитала и жизненный цикл компании?

  44. Какие методы определения оптимальной структуры капитала Вы знаете?

  45. В чем выводы моделей Модильяни и Миллера?

  46. В чем суть модели Миллера? Что такое равновесие Миллера?

  47. В чем заключается роль издержек финансовой неустойчивости при анализе структуры капитала?

  48. Какие дополнительные факторы необходимо учитывать при выборе структуры капитала?

  49. В чем суть компромиссной модели (trade-off theory)?

  50. В чем суть модели иерархии источников финансирования (pecking order theory)?

  51. Как влияет дивидендная политика на структуру капитала?

  52. Каким образом асимметричная информация влияет на решение о выпуске/выкупе акций?

  53. В чем состоит задача выработки дивидендной политики?

  54. Какие существуют теории дивидендной политики, какие выводы они предлагают?

  55. В чем заключается сигнальное содержание дивидендов и эффект клиентских групп и каково их влияние на дивидендную политику?

  56. Может ли компания выплачивать дивиденды, превышающие чистую прибыль? Накопленную нераспределенную прибыль?

  57. Чем может объясняться выплата нулевых дивидендов при высокой прибыли?

  58. В чем заключается суть политики выплаты дивидендов по остаточному принципу?

  59. Опишите процедуры выплаты дивидендов?

  60. В чем состоит суть плана реинвестирования дивидендов и в чем его преимущества и недостатки?

  61. Объясните механизм возврата средств акционерам через выкуп акций? В чем преимущества и недостатки по сравнению с дивидендами?

  62. Назовите дополнительные факторы, влияющие на выбор дивидендной политики?

  63. Какие операции охватывает рынок корпоративного контроля?

  64. Что такое эффект синергии?

  65. Какие методы количественной оценки эффекта синергии применяются в корпоративных финансах?

  66. Каковы основные аргументы в пользу разрушения стоимости при слияниях и поглощениях. На чем они основаны.

  67. Какие мнимые мотивы слияний и поглощений Вы знаете?

  68. Какие механизмы поглощений Вы знаете?

  69. Какие существуют механизмы защиты от враждебных поглощений?

  70. Какова современная роль финансовой службы?


Автор программы: Шамраева С.А.




Скачать 187,21 Kb.
оставить комментарий
Дата13.10.2011
Размер187,21 Kb.
ТипПрограмма дисциплины, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

Ваша оценка этого документа будет первой.
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Документы

наверх