Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Р. 02 Инвестиционный менеджмент (код и название дисциплины по учебному плану специальности) icon

Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Р. 02 Инвестиционный менеджмент (код и название дисциплины по учебному плану специальности)



Смотрите также:
Учебно-методический комплекс дисциплины сд. В...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Ф., Дс. Р...
Учебно-методический комплекс дисциплины государственное и муниципальное управление (код и...
Учебно-методический комплекс дисциплины сд. Ф...
Учебно-методический комплекс дисциплины опд. Р...



страницы: 1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13
вернуться в начало
скачать

Приложение 2.


Дисконтирование

^ Цель занятия: приобретение практических навыков определе­ния инвесторской цены капитала, рассматриваемой и применяемой в качестве нормы дисконтирования или компаундирования денеж­ных потоков инвестиционных проектов при отсутствии инфляции.

Продолжительность занятия: 90 мин.

1. Вопросы для подготовки к занятию

  1. Что понимают под нормой дисконтирования инвестиций?

  2. В чем заключается экономическая связь между порого­
    вой нормой дисконтирования и ценой капитала?

  3. Какой смысл в слове "пороговая" в приложении к норме
    дисконтирования?

  4. Какие составляющие капитала (средств) предприятия вы
    знаете?

  5. Что понимают под структурой капитала?

  6. Какие виды структур капитала вы знаете?

  7. В чем различия между привлеченными и заемными сред­
    ствами предприятия?

^ 2. Методические рекомендации

по выполнению отдельных

элементов занятия

2.1. Определение нормы дисконтирования инвестиций (цены капитала), принадлежащих единственному (единоличному) соб­ственнику.

2.1.1. Пороговое, значение нормы дисконтирования (Ед, %) для инвестиций, принадлежащих единоличному собственнику,

приниматься по сложившейся рентабельности капитала. Рентабельность такого капитала, как его ожидае­мая (приемлемая, надлежащая) цена для инвестора, в зависимости

елей и особенностей инвестиционных обоснований может оп­ределяться до или после налогообложения.

2 1 2. Рентабельность капитала до или после налогообложения, в свою очередь, может определяться на основе данных за один (пред­шествующий инвестиционным расчетам) год, если частнособствен­ническое предприятие функционирует в стабильных условиях, или на основе данных за ряд лет (как среднее за ряд лет значение) при недостаточно стабильных условиях деятельности (колебаниях объе­мов реализации и, как следствие, валовой прибыли).

2.1.2.1. В первом случае значение рентабельности капитала в, % в год)1 определяется по формуле



где Пв — годовое значение валовой прибыли предприятия за год, предшествующий инвестиционным расчетам, тыс. руб.;

К — среднегодовое значение капитала, используемого пред­приятием, тыс. руб.

  1. Значение рентабельности определяется по данным
    индивидуального задания, приведенным в прил. 1, гр. 4, 7.

  2. Пример определения значения рентабельности ка­
    питала по данным за один год приведен в прил. 2, п. 1.

2.1.2.2. Во втором случае значение рентабельности капитала (Рс , % в год) определяется по формуле

переводной зарубежной литературе принято обозначение R0I. Если в приве­денном выражении (1) не учитывается множитель 100, то значение рентабельно-ти представляется в долях единицы с размерностью "денежная единица/денеж­ная единица".

я неизменности используемого капитала выражение во вторых квадратных 00ках может заменяться значением К (см. формулу (1)).






то 1 1 Значение Цкпл , в свою очередь, определяется по вы-

где /7,s — валовая прибыль t-ro года, предшествующего инвести-ционным расчетам, тыс. руб;

Kt — среднегодовое значение капитала, используемого пред. приятием в t-м году, тыс. руб;

Т— число учитываемых лет.

Пример определения значения рентабельности капитала по данным за ряд лет приведен в прил. 2, п. 2.

2.1.3. Рентабельность капитала частнособственнического предприятия после налогообложения (прибыли) определяется при помощи выражений, аналогичных (1) и (2). При этом вместо зна­чений валовой прибыли (77s) в них подставляются значения чис­той прибыли ч), т. е. очищенной от налога на прибыль1.

Примеры определения значения рентабельности частнособ­ственнического капитала предприятия после налогообложения приведены в прил. 2, п. 3 и 4.

2.2. Определение нормы дисконтирования собственных (при­влеченных) инвестиций акционерного (корпоративного) предпри­ятия.

2.2.1. Норма дисконтирования собственных инвестиций ак­ционерного предприятия (АП) как приемлемая цена привлечен­ного им капитала может быть определена (с учетом структуры акций и дивидендной политики2) по формуле



где Цск — цена собственного капитала предприятия, денежная един, /денежная един, или % в год;

^ Цкпа> Цкоа — цена капитала соответственно привилегиро­ванных (п) и обыкновенных (о) акций, денежная един./денежная един, или % в год;

YnA, YOA — доля соответственно привилегированных и обык­новенных акций в собственном капитале (уставном фонде) пред­приятия, доли единицы.

' На занятии используется действующая на 1.01.2001 г. ставка налога на прибыль в 31%, без учета возможных льгот по налогообложению прибыли, т. е. Пч = = (1-0,31)Пв = 0,69Пв.

2 То есть с учетом того, своевременно выплачиваются или не выплачиваются дивиденды, прибыль распределена или нет.

сумма дивидендов, выплачиваемых предприятием по

привилегированным акциям, тыс. руб.;

СППА сумма средств (Q, привлеченных (Я, мобилизован­
ных) путем продажи привилегированных акций {ПА), тыс. руб.;

дг количество размещенных (реализованных) привиле­
гированных акций, шт.;

q сумма, объявленная (ОБ) как дивиденд на одну при­
вилегированную (П) акцию, тыс. руб.;

Нпл номинальная цена привилегированной акции, тыс. руб.



2.2.1.2. Значение ЦКОл> определяется по выражению:

где Д— сумма дивидендов, выплачиваемых предприятием по обыкновенным акциям, тыс. руб.;

СПОА — сумма средств, привлеченных путем продажи обык­новенных акций (ОА), тыс. руб.;

НП — сумма нераспределенной прибыли, тыс. руб.

  1. Значение нормы дисконтирования определяется по дан­
    ным индивидуального задания, приведенным в прил. 1, гр. 8—12.

  2. Пример определения значения нормы дисконтирования
    для собственных (привлеченных) инвестиций акционерного пред­
    приятия приведен в прил. 2, п. 5.

2.3. Определение нормы дисконтирования для заемных инве­стиций акционерного предприятия.




где Чж — Цена заемного капитала (зк), % в год;


2.3.1. Норма дисконтирования заемных инвестиций акционер­ного предприятия, как приемлемая цена его капитала с учетом структуры этого капитала может быть определена по формуле

Цко — цена капитала, привлеченного размещением облига-ций (о), % в год;

Цшск — цена капитала, привлеченного путем получения крат­косрочного кредита (кск), % в год;

Цкдск — Цена капитала, привлеченного путем получения дол­госрочного кредита (дек), % в год;

^ Цк, — цена капитала, привлеченного путем лизинга1 (л), % в год;

Цккз — цена капитала, "привлеченного" путем кредиторской задолженности;

Yo> Ykck> Ydcv Y YK3 — доли в заемном капитале составляю­щих, привлеченных путем размещения облигаций, соответствен­но краткосрочного и долгосрочного кредитов, в лизинг и через кредиторскую задолженность, доли единицы.

2.3.1.1. Цена капитала, привлеченного путем эмиссии обли­гаций ко) определяется по выражению



где П — сумма процентных платежей, выплачиваемых держате­лям облигаций в течение года, тыс. руб.;

См0 — сумма средств, мобилизованных путем эмиссии кор­поративных облигаций2, тыс. руб.;

ос— годовая норма выплат по облигации (зафиксированный в ней процент от номинальной стоимости)3, %.

2.3.1.2. Цена капитала, полученного в краткосрочный кредит, в свою очередь, может быть определена по формуле

п Годовая сумма процентных платежей за пользование

ГД<аткосрочным банковским кредитом в пределах учетной став­ки Центробанка РФ1, увеличенной на три процентных пункта2,

тыс руб.;

гт годовая сумма процентных платежей за пользование

eye u

краткосрочным банковским кредитом в пределах учетной став­
ки Центробанка РФ, сверх увеличенной учетной ставки, тыс. руб.;
1£ сумма капитала, привлеченного путем краткосрочно-

КСК

го кредита, тыс. руб.;

q ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы

(С = 0,31).

2.3.1.2.1. Годовая сумма процентных платежей (Пус) при этом может быть определена по формуле



где у — годовое значение учетной ставки Центробанка РФ, выра­женное в долях единицы;

X — фактическое годовое значение ставки кредитного про­цента4, выраженное в долях единицы.




2.3.1.3. Цена капитала, полученного в долгосрочный кредит, может быть определена по формуле





2.3.1.2.2. Годовая сумма процентных платежей (Псус) для рас­сматриваемой цели определяется по формуле




где Пдск — годовая сумма процентных платежей за пользование долгосрочным кредитом, тыс. руб.;

^Тоже,гр. 17.

♦з з^ сумма включается в себестоимость продукции предприятия.
Y+ acH^i ^И ^ пРинима1°тся на занятии по прил. 1, гр. 17, 18. При этом, если
4 п~ ' то Пс= 0 и вычисления по формуле (10) не ведутся.

Принимается по'прил. 1,гр. 18.

Кдск — сумма долгосрочного банковского кредита1, тыс. руб.;

^ — фактическое годовое значение кредитного процента по долгосрочному кредиту, выраженное в долях единицы; на занятии принимается по прил. 1, гр. 19.

  1. Значение нормы дисконтирования для заемных инвес­тиций определяется по данным индивидуального задания, приведенным в прил. 1, гр. 13—19.

  2. Пример определения значения нормы дисконтирования
    для заемных инвестиций акционерного предприятия приведен в
    прил. 2, п. 6.

2.4. Определение нормы дисконтирования для всего капита­ла акционерного предприятия, рассматриваемого как совокупный источник инвестиций.

Норма дисконтирования для совокупного капитала предпри­ятия может быть определена по формулам, аналогичным по смыслу выражениям (3), (6). Однако вести такие вычисления удобнее и точнее в табличной форме, пример которой приведен в прил. 2, п. 7, табл. П2.1.

Литература

1. Привлечение капитала: Учеб. пособ. М.: Финстатинформ, 1996

Приложение 1

Индивидуальные задания

Таблица П1.1



№ари­анта

Значения экономических величин (тыс. руб.) частнособственнического предприятия по годам

Значения экономических величин АП По привлеченному капиталу

Сумма капитала (тыс. руб.), привле­ченного размеще­нием акций

Сумма дивидендов (тыс. руб.), выплаченных по акциям

валовой прибыли

капитала предприятия

1-2

1-1

пред­шествую­щий (t)

t-2

1-1

пред-шесвую-щий(0

привиле­гирован­ных

обыкно­венных

привиле­гирован­ным

обыкно­венным

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

1

180.0

194,0

208,0

1936,0

2017,0

1875,0

4110,0

115050,0

610,0

10950,0

2

145,0

205,0

176,0

2028,0

2107,0

1914,0

4175,0

121000,0

708,0

11020,0

3

210,0

196.0

221,0

1978,0

2019,0

2074,0

4060.0

117100,0

817,0

121150.0

4

205,0

184,0

243,0

2115,0

1989,0

2076,0

4105,0

106500,0

657,0

10680,0

5

280,0

199,0

225,0

1956,0

2004,0

2105,0

4005,0

111250,0

843,0

11315,0

6

170,0

198,0

236,0

1924,0

2022,0

2174,0

4120.0

115060,0

590,0

10840,0

7

180,0

174,0

213,0

2055,0

1979,0

2096,0

4185.0

122050,0

710,0

11035,0

8

165,0

226,0

198,0

1875,0

2108,0

2035,0

4065,0

118200,0

820,0

12180,0

9

200,0

183,0

245,0

2072,0

1959,0

2137,0

4110,0

106900,0

668,0

10720,0

10

225,0

239,0

194,0

2139,0

2191,0

1967,0

4015,0

112310,0

852,0

11345,0

11

195,0

213,0

225,0

2049,0

2106,0

2099.0

4130,0

115070,0

580.0

11020,0

12

245,0

202,0

196,0

2154,0

2093,0

2117,0

4195,0

123050,0

712,0

11000,0 I

13

220,0

245,0

199,0

2065,0

2137,0

2093,0

4070,0

117400,0

823,0

12160,0 1

14

215,0

204,0

187,0

2044,0

1987,0

2151,0

4395,0

107300,0

645,0

10740,0

15

247,0

195,0

219,0

2148,0

2095,0

2107,0

4010,0

113420,0

765,0

12020,0

16

198,0

243,0

218,0

2027,0

2176,0

2091,0

4140,0

115080,0

585,0

10780,0

17

213,0

238,0

207,0

2203,0

2174,0

2086,0

4200,0

123100,0

716,0

11100,0

18

207,0

214,0

230,0

1975,0

2040,0

2113,0

4075,0

118350,0

829,0

12075,0

19

221,0

188,0

233,0

2057,0

1914,0

2103,0

4385,0

106250,0

673,0

10680,0

20

204,0

219,0

226,0

1895,0

2024,0

2118,0

4185,0

111060,0

808,0

11085,0

21

188,0

195,0

223,0

1908,0

1965,0

2041,0

4150,0

115090,0

593,0

11045.0

22

193,0

247,0

214,0

1919,0

2014,0

2108,0

4205,0

123200,0

805,0

11250,0

23

206,0

228,0

235,0

1846,0

1954,0

2065,0

4080,0

117500,0

831,0

12165,0

24

174,0

217,0

221,0

1805,0

2049,0

2151,0

4380,0

105400,0

726,0

10150,0

25

195,0

237,0

217,0

2024,0

1967,0

2109,0

4020,0

111145,0

821,0

10380,0

26

187,0

206,0

222,0

1874,0

2013,0

1964,0

4160,0

115095,0

598,0

11090,0

27

208,0

233,0

217,0

2071,0

1969,0

2152,0

4210,0

122600,0

807,0

10320,0

28

192,0

175.0

214,0

1947,0

2005,0

2138,0

4085,0

118510,0

819,0

12110,0

29

231,0

245 0

209,0

2016,0

1989,0

2109,0

4375,0

104600,0

808,0

10270,0

30

246,0

201,0

228,0

2135,0

1971,0

1919,0

4025,0

121010,0

617,0

11105,0

31

195,0

219,0

235,0

1875,0

1936,0

2072,0

4170,0

115100,0

617,0

11620,0

32

211,0

229,0

196,0 ] 1909,0

2045,0

1874,0

4215,0

122450,0

808,0

10890.0

33

228,0

242.0

198,0 ;:о:

2167,0

1997,0

4090,0

118070,0

813,0

12040,0

УГ

162,0 173,0

187,0 189,0

204,0 12018,0

1875,3

1909,0

3969,0

120600.0

705,0

11311,0

179,0 12119,0

2013,0

2001,0

4018,0

121650,0

729,0

12307,0

^ Окончание табл. ГЦ]

Окончание табл. 171.2


1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11 ^

36

202.0

178,0

231,0

2021,0

1904,0

1913.0

3878,0

122170,0

714,0

10924дГ

37

214,0

165.0

214,0

2165.0

2125,0

2005,0

4021,0

118980.0

692,0

11622,0

38

175,0

211,0

188,0

2087,0

2149,0

2153,0

4109,0

122100,0

721,0

10721,Г

39

186,0

199,0

207,0

2107,0

2065.0

2084.0

4196,0

113620,0

807.0

-

40

204,0

217,0

193,0

2123,0

2203.0

2049,0

3920,0

118650,0

718.0

10629.F

41

167,0

184,0

215,0

2023,0

1879,0

1917,0

3971,0

120270,0

707,0

11354.0"

42

195.0

202,0

189,0

2169,0

2128,0

2009,0

4025,0

118760,0

699,0

12419,0

43

208,0

213,0

208,0

2089,0

2054,0

2155,0

4111,0

122170.0

727,0

11635,0

44

196,0

201,0

214,0

2116,0

2151,0

2087,0

4187,0

113780.0

806,0

10639,0

45

207.0

243,0

192,0

2129,0

2209,0

2051,0

3921,0

117980,0

717,0

10734,0

46

181,0

196,0

216,0

2029,0

1884,0

1915,0

3995,0

120290,0

709,0

11472,0

47

209,0

217,0

190,0

2167,0

2194,0

2011,0

4032,0

118950,0

695,0

12424.0]

48

179,0

225,0

209,0

2109,0

2047,0

2157,0

4117,0

122050.0

729,0

11647,0

49

204,0

188,0

218.0

2095,0

2154,0

2089,0

4179,0

113640.0

804,0

10728,0

50

215,0

243,0

191,0

2207,0

2184,0

2059,0

3927,0

116540,0

716,0

10725.0

Таблица П1.2



Значения экономических величин акционерного предприятия (АП)

№ вари­анта

Сумма нераспре­деленной, прибыли тыс. руб.

По заемному капиталу

Сумма заемного капитала (тыс. руб.) через:

Годовая норма вы­плат по об­лигациям,

%

Значение ставки, %

эмиссию облигаций

кредит

учетной ЦБ РФ

фактическое, для кредита

кратко­срочный

долго­срочный

кратко­срочного

долго­срочного

12

13

14

15

16

17

18

19

20

60,0

13100,0

650.0

3080.0

8,0

30,0

37,0

44,0

1

67,0

14020,0

810,0

2900,0

6,0

28,0

34,0

40,0

2

84,0

13650,0

690,0

3105,0

9,0

41,0

50,0

50,0

3

92,0

12940,0

715,0

3250,0

5,0

25,0

37,0

47,0

4

44,0

12760,0

790,0

2760,0

10,0

31,0

39,0

50,0

5

61,0

13200,0

720,0

2910,0

9,0

31,0

38,0

45,0

6

69,0

14060,0

700,0

3110,0

5,0

29,0

40,0

41,0

7

86,0

13760.0

805,0

3200,0

10,0

42,0

50,0

51,0

8

90,0

12980.0

730,0

2710,0

6,0

26,0

37,0

48.0

9

45,0

12810,0

800,0

2830,0

8,0

32,0

40,0

49,0

ю_

62,0

13250.0

715,0

2950,0

10,0

32,0

39,0

46.0

11

68,0

14040,0

695,0

3120,0

4,0

30.0

34,0

42,0

12

85,0

13810,0

825,0

3240,0

11,0

43,0

47,0

53,0

13_

89,0

12910,0

735,0

2650.0

7,0

27,0

35,0

49,0

_14



2 46.0 63,0 71,0

13 12905,0 13150,0 14070.0

14 810,0 705,0 720.0

2765,0 3130,0

6,0 3,0

31,0

38,0 39,0

48,0 43,0

15 16 17

81,0

13915,0

880,0

3260,0

5,0

44,0

48,0

52,0

18

95,0

12950,0

740,0

2780,0

8,0

28,0

36,0

50,0

19

49,0

12640,0

835,0

2925,0

4,0

34,0

39,0

47,0

20

64,0

13280,0

740,0

2960,0

5,0

34,0

40,0

48,0

21

70,0

14090,0

715,0

3140,0

9,0

32,0

39,0

44,0

22

87,0

13410,0

865,0

3280,0

10,0

45,0

48,0

55,0

23

96,0

12740,0

745,0

2920.0

3,0

29,0

35,0

51,0

24

48,0

12910,0

800,0

3080,0

13,0

30,0

37,0

46,0

25

65,0

13360,0

745,0

2980,0

6,0

35,0

41,0

49,0

26

73,0

14105,0

825,0

3150,0

7,0

33,0

39,0

45,0

27

88,0

13380,0

890,0

3300,0

9,0

46,0

52,0

54,0

28

92,0

12690,0

750,0

2840,0

8,0

30,0

37,0

52,0

29

41,0

12670,0

905,0

3045,0

14,0

32,0

39,0

45,0

30

66,0

14405,0

750,0

2995,0

7,0

36,0

40,0

50,0

31

72,0

14110,0

830,0

3160,0

3,0

34,0

41,0

46,0

32

80,0

13250,0

810,0

3305,0

6,0

47,0

54,0

53,0

33

105,0

12521,0

715,0

3120,0

11,0

25,0

29,0

35,0

34

144,0

11652,0

820,0

3026,0

7,0

31,0

39.0

39,0

35

211,0

12730,0

727,0

2850,0

12,0

29,0

35,0

36,0

36

165,0

14020,0

647,0

2780,0

7,0

33,0

40,0

40,0

37

131,0

11324,0

810,0

2960,0

4,0

20,0

27,0

28,0

38

128,0

13356,0

729,0

2635,0

10,0

28,0

37,0

32,0

39

137,0

11787,0

815,0

3317,0

12,0

30,0

35,0

45,0

40

264,0

12652,0

786,0

3135,0

8,0

26,0

33,0

37,0

41

169,0

14310,0

652,0

2855,0

13,0

32,0

37,0

41,0

42

135,0

11275,0

820,0

2760,0

9,0

21,0

24,0

29,0

43

126,0

13212,0

720,0

2970,0

5,0

27,0

32,0

33,0

44

124,0

11864,0

810,0

3254,0

11,0

29 0

34,0

44,0

45

286,0

12434,0

790,0

3184,0

9.0

27,0

30,0

38,0

46

161,0

14521,0

684,0

2875,0

14,0

34,0

38,0

42,0

47

137,0

11247,0

825,0

2790,0

8,0

22,0

27,0

30,0

48

124,0

13125,0

715,0

2950 0

6,0

26,0

31,0

34,0

49

118,0

11928,0

805,0

3069,0

10,0

28,0

35,0

43,0

50

Приложение 2





оставить комментарий
страница8/13
Дата03.10.2011
Размер3,25 Mb.
ТипУчебно-методический комплекс, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы: 1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13
плохо
  1
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Документы

наверх