2. Необходимость и сущность финансового менеджмента icon

2. Необходимость и сущность финансового менеджмента


1 чел. помогло.
Смотрите также:
Вопросы к государственному экзамену...
План. Введение Сущность...
Домашне задание по дисциплине: основы менеджмента. Реферат...
Лекция Сущность, цели и задачи финансового менеджмента...
Методические указания для выполнения контрольных работ учебной дисциплины...
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Основы финансового менеджмента...
Потребность и необходимость управления в деятельности человека...
Литература Основы финансового менеджмента...
Рабочая программа дисциплины теоретические основы финансового менеджмента для специальности...
Темы вашего учебного проекта...
Темы курсовых работ по дисциплине: «Основы менеджмента» Необходимость и сущность управления...
1. Цель и задачи дисциплины...



Загрузка...
страницы: 1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
вернуться в начало
скачать
^

25. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.


Финансовый Леверидж – один из механизмов управления формирования прибыли.

ФЛ характеризует использование п./п. заемных средств, которые влияют на изменение коэффициент рентабельности собственного капитала.

ФЛ - фактор, возникший с появлением заемных средств в объеме используемого п./п. капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект ФЛ - показатель, отражающий уровень дополнительной генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле используемых заемных средств.

^ ЭФЛ=(1 - Снп)*(КВРа - ПК)*ЗК/СК, где

ЭФЛ - эффект ФЛ (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, %);

Снп - ставка налога на прибыль (десятичная дробь);

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли. к средней ст-ти активов, %);

ПК - средний размер % за кредит, уплачиваемых п./п. за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого п./п. заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала. п./п.

Приведенная формула расчета ЭФЛ позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор ФЛ (1–Снп), который показывает, в какой степени проявляется ЭФЛ в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал ФЛ (КВРа–ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером % за кредит.

3. Коэффициент ФЛ (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого п./п., в расчете на единицу собственного капитала.

^

26. Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика фирм


ЭФР - эффект влияния заемных средств на рентабельность собственного капитала.

ЭФР=PBIT/PBT=PBIT/(PBIT-I), где

PBIT – прибыль до выплаты налогов и % или валовой доход.

PBT – прибыль до выплаты налогов (отличается от PBIT на сумму выплаченных %).

I – сумма % по кредитам, выплачиваемым из прибыли.

PBIT = p*Q - v*Q – FC – прибыль до выплаты % и налогов, где

Q – объем реализации в натуральном выражении;

p - цена единицы продукции;

v – переменные издержки в расчете на единицу продукции;

FC – постоянные произв. расходы в суммарном выражении.

ЭФР показывает на сколько измениться прибыль до выплаты налогов при изменении валового дохода (PBIT) на 1% . ЭФР возрастает при увеличении доли заемных средств.

РАЦ. ЗАЕМНАЯ ПОЛИТИКА основана на ЭФР – п./п., использующее только собственные средства ограничивает их рентабельность примерно 2\3 эк. рентабельности. П/п, используете кредит, увеличивает, либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственного и заемного средств в пассиве и от величины % ставки.

^

27. Базовая концепция цены капитала - Цена основных источников капитала Средневзвешенная и предельная цена капитала.


Цена капитала – выраженная в % стоимость, которая п./п. должно уплатить за капитал, сформированные в пассиве баланса.

цена УК – цена привилегированных акций определяется на основании той доходности, которую определяет эмитент.

цена обыкновенной акций – определяется на основании потенциальной доходности этих акций, требуемая рынком.

цена нераспределенной прибыли – определяется упровнением доходности альтернативных капитальных вложений ср-в

цена облигационного займа – определяется уровнем доходности облигации, которая продекларировал эмитент

цена кредита банка – определяется на основании % ставки, на которую кредит получен

Цкр = Пр*(01-Нпр)

Общая цена капитала – рассчитывается как ее средневзвешенная величина.

Рэк=ЕВIT/Акт*100% - средневзвешенная цена капитала используемая в инвестиционных проектах.

Предельная цена капитала – стоимость, выраженная в %, которые п./п. могут сформировать при сложившимся уровне экономической рентабельности.

^ Средневзвешенная и предельная цена капитала

Капитал, как любой фактор пр-ва, имеет определенную ст-ть, под которой понимается его доходность. Для предприятия привлечение различных источников финансирования связано с затратами,  привлекаемый капитал иметь определенную ст-ть, а т.к. капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора источников по V, и по ст-ти каждого вида капитала. В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает определенная Σ финансовых ресурсов, которую необходимо уплатить за пользование данными источниками финансирования.

Эк-кое содержание показателя цена капитала заключена в опред-ии з-т, связ-х с привлеч-ем ед-цы кап-ла из каждого источника. Разнообразие источников приводит к необх-ти расчета средневзвеш-ой ст-ти кап-ла. Средневзвеш-я ст-ть кап-ла – обобщ-ий показ-ль, хар-щий относит-ый ур з-т или общую Σ всех расходов, возник-щих в связи с привлеч-ем и использ-ем кап-ла, и в то же время это min возврата на влож-ый кап-л.

Формула средневзвеш-ой ст-ти кап-ла основыв-ся на средневзвеш-ой арифметич-ой величине, где весами выступают доли отдел-х источников в общей Σ, а сам показ-ль средневзвеш-ой величины выражает среднегод-ую ст-ть, выраж-ую в %.

ССК =  di * ki , гдеdi - уд вес каждого источника в общей Σ, ki цена i-го источника, выраж-ая в % в среднегод-ом исчисл-ии

Показ-ль предельной ст-ти кап-ла х-ет ур ст-ти каждой новой ед-цы доп привлек-ой п/п-ем. Привлеч-ие доп кап-ла п/п-я имеет свои эк-ие пределы что связано с возростанием средневзв-ой ст-ти. Сравнивая пред-ую ст-ть кап-ла с ожидаемой нормой прибыли по отд хоз-ым операциям для к-х треб-ся доп привлеч-е кап-ла можно в каждом случае опред-ть эф-ть и целесообраз-ть осущ-ие таких операций.

^

28. Оценка эффекта операционного левериджа. Порог рентабельности финансовой прочности.


Произв-ый Леверидж - потенциальная возмож-ть пред-я влиять на валовый доход путем измен стр-ры с/с-ти и v выпуска.

Произ-ый леверидж – это показ-ль отвечающ-й на вопрос во сколько раз темп измен прибыли от продаж превыш темп измен выручки от продаж. Механизм примен произ-го Левериджа зависит от того какие факторы воздейст на измен выручки от продаж в плановом периоде по сравнен с базовым. Либо это динамика цен, либо динамика натур-го V продаж. Динамика выручки от продаж в рез-те сниж или роста цен на прод-ию сказыв-ся на величине прибыли иначе чем динамика натур Vпродаж.

Если измен спроса на прод-цию выраж-ся только ч/з измен цен, а натур v продаж остается на базовом ур, то всяΣ прироста выруччки одноврем станов-ся Σ прироста прибыли. Если сохран базовые цены но измен V продаж, то измен прибыли это ъ измен выручки уменьш на величину перем-х з-т. Т.е. произ-ый Л выраж-ся: 1операц-ым Л ценовым =Выручка баз/Прибыль баз; 2операц-ым Л натур-ым = (Выручка баз – Перем расходы баз)/Приб баз.

При измен V продаж примерно в такой же пропорции растут перем з-ты  прирост прибыли равен базисной выручки на индекс V продаж за минусом перем з-т на индекс натур Л

Вывод: 1 чем выше показ-ль операц-го Л обоих видов тем большим колебаниям подвержена прибыль  при высоком операц-м Л сниж выручки может привести к убыткам.

2 Большая разница ур ценового и натур Л отражает сильное влияние перем-х з-т на динамику прибыли

3 При росте выручки за счет увелич натур V увелич прибыли значит меньше чем при увелич цен.

4 Примен операц-го Л при планир-ии выручки и прибыли позволяет без спец расчетов опред макс-ое сниж-е выручки для сохранения безубыточности.






оставить комментарий
страница6/10
Дата02.10.2011
Размер0,64 Mb.
ТипЗадача, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы: 1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
плохо
  1
не очень плохо
  2
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Загрузка...
Документы

Рейтинг@Mail.ru
наверх