скачать РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждениевысшего профессионального образования ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНСТИТУТ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ, ФИНАНСОВ И УЧЕТА Ю. В. БородачЗАРУБЕЖНЫЕ ФОНДОВЫЕ РЫНКИУчебно-методический комплексдля студентов ИДПО специальностей «Финансы и кредит» и «Мировая экономика» Издательство Тюменского государственного университета 2007 УДК 336.7(1-87)(075.8) ББК У264я73 Б 833 Ю. В. Бородач Зарубежные фондовые рынки: учебно-методический комплекс для студентов Института дополнительного профессионального образования специальностей «Финансы и кредит» и «Мировая экономика». Тюмень. Тюменский государственный университет, 2007. Учебно-методический комплекс включает тематический план курса, содержание курса, тематику семинарских занятий и вопросы для самопроверки, практические задания для семинарских занятий, методические указания к организации самостоятельной работы по изучению курса, варианты письменных контрольных работ, тесты для самопроверки, вопросы для подготовки к зачету. Рекомендован к печати советом ИДПО ТюмГУ. www. tumidpo. ru.
© ГОУ ВПО Тюменский государственный университет, 2007. © Институт дополнительного профессионального образования, 2007. © Издательство Тюменского государственного университета, 2007. © Ю. В. Бородач, 2007. ^ ЗАРУБЕЖНЫЕ ФОНДОВЫЕ РЫНКИУчебно-методический комплексдля студентов ИДПО специальностей «Финансы и кредит» и «Мировая экономика» Подписано в печать 2007г. Тираж 50 экз. Объем 4,2 п.л. Формат 60х84/16. Заказ № _____. Издательство Тюменского государственного университета 625003, г. Тюмень, ул. Семакова, 10 СОДЕРЖАНИЕ 1. Общие положения…………………………………………………………… 4 2. Тематический план курса……………………………………………………7 3. Содержание курса…………………………………………………………… 8 4. Тематика семинарских занятий и вопросы для самопроверки……… 16 5. Практические задания для семинарских занятий……………………… 32 6. Методические указания к организации самостоятельной работы по изучению курса……………………………………………………..35 6.1. Методические указания по самостоятельному изучению теоретической части дисциплины…………………………………………… 36 6.2. Методические указания по подготовке к участию в семинарах…… 38 6.3. Методические указания по выполнению практических заданий…………………………………………………………………………… 39 6.4. Методические указания по выполнению письменных контрольных работ…………………………………………………………….. 45 6.5. Методические указания по подготовке к зачету……………………... 48 7. Варианты письменных контрольных работ……………………………... 49 8. Тесты для самопроверки……………………………………………………56 9. Вопросы для подготовки к зачету………………………………………… 62 10. Список рекомендуемой литературы……………………………………. 66 ^ 1. Цель курса. Дисциплина «Зарубежные фондовые рынки» является одной из ведущих дисциплин специализации «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» специальности «Финансы и кредит» и специализации «Международный бизнес» специальности «Мировая экономика». Преподавание данной дисциплины имеет основной целью изучение особенностей функционирования организованных биржевых и внебиржевых рынков ценных бумаг в зарубежных государствах и законодательного регулирования этих рынков, а также выявление достоинств, недостатков и возможности использования опыта развитых стран для российского рынка ценных бумаг. ^
^ Дисциплина «Зарубежные фондовые рынки» является одним из важнейших теоретико-практических курсов у студентов специализаций «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» и «Международный бизнес», для которых знания механизмов функционирования зарубежных фондовых рынков являются неотъемлемой частью их профессионального образования и позволят более эффективно принимать решения при осуществлении практической деятельности. Для изучения курса «Зарубежные фондовые рынки» необходимо владеть знаниями по таким дисциплинам как финансы; деньги, кредит, банки; рынок ценных бумаг и биржевое дело; финансовый менеджмент; финансовая математика; общая теория статистики; основы экономической теории. ^ Требования к уровню освоения содержания курса определены государственным стандартом. По завершении изучения курса слушатели должны:
^ 6. Формы контроля знаний:
^
^ Тема 1. Виды корпоративных ценных бумаг и их особенности Понятие ценных бумаг, рынка ценных бумаг и фондового рынка в различных развитых странах. Структура фондовых рынков. Роль акционерного капитала в различных странах. Различия в регулировании выпуска акций и облигаций. Организация акционерных обществ в развитых странах. Модели структуры собственности на акционерный капитал. Обыкновенные акции. Их основные владельцы. Виды обыкновенных акций. Наиболее распространенные формы их выпуска. Различия акций по статусу: акции класса А и Б, tracking stock – акции классов Е и Н. Классы акций в развивающихся странах. Обыкновенные акции, предназначенные для различных категорий инвесторов, в т.ч. резидентов и нерезидентов, юридических или физических лиц. Различия в правах голосования, предоставляемых простыми акциями. Привилегированные акции, в т.ч. старшие привилегированные акции. Наиболее популярные за рубежом привилегированные акции. Инструменты коллективного инвестирования. Инструменты, производные от акций: райты, варранты, скрипы, бонусы. Цели выпуска и достоинства этих бумаг. Варианты использования прав первоочередной покупки акций новых эмиссий. Корпоративные облигации и основные формы их выпуска. Виды и типы облигаций. Наиболее распространенные облигации в разных государствах. Системы выпуска ипотечных облигаций. Рейтинги облигаций. Особенности эмиссии коммерческих бумаг. Требования к эмитентам коммерческих бумаг. Сроки обращения и виды коммерческих бумаг. Рейтинговые оценки качества инструментов. Основные рынки внутренних коммерческих бумаг и механизм заключения сделок. Платежные системы и депозитарии рынка коммерческих бумаг. Депозитные сертификаты банков: виды и требования к выпуску. Срок обращения и номинал сертификатов. Условия досрочного погашения. Особенности вторичного рынка депозитных сертификатов и механизм заключения сделок. Платежные системы и депозитарии рынка депозитных сертификатов. ^ Понятие государственных ценных бумаг и термины для их обозначения, используемые в различных странах. Классификация госбумаг по различным критериям. Общие и частные цели выпуска ценных бумаг органами государственной власти различных уровней. Структура рынка госбумаг США. Ценные бумаги федеральных и муниципальных органов власти. Рыночные и нерыночные госбумаги. Ценные бумаги Фани Мэй, Джинни Мэй и Фредди Мак. Программа STRIP. Муниципальные облигации США. Особенности механизма размещения госбумаг в развитых странах: аукционы, закрытые тендеры, реверсивные аукционы, метод ассимиляции. Основные покупатели государственных ценных бумаг. Рыночные и нерыночные госбумаги Великобритании, Германии, Франции и Японии. Особенности их обращения и цели выпуска. Основные виды госбумаг в развивающихся странах Латинской Америки, Восточной Европы и Юго-восточной Азии. ^ Понятие фондового индекса и необходимость его использования. Основные параметры фондовых индексов. Проблемы, с которыми сталкиваются фирмы при расчете индексов. Классические методы расчета индексов методы взвешивания. Метод взвешивания цены и наиболее известные индексы, рассчитываемые этим способом: индексы семейства Dow Jones, DJ STOXXSM, XMI, Nikkei 225 и др. Метод взвешивания стоимости или метод взвешивания путем капитализации и наиболее популярные индексы, построенные этим способом (индексы агентства Standart&Poor’s, индекс системы NASDAQ, индексы семейства FT-SE, TOPIX, DAX, САС, SBF и другие). Метод равного взвешивания и его использование при построении индексов. Композитный индекс агентства Value Line (арифм.) Композитный индекс агентства Value Line (геом.) и метод его расчета. Индексы рынка облигаций. ^ Понятие и классификация производных финансовых инструментов. Базовые активы деривативов. Биржевые срочные контракты: фьючерсы и опционы. Эволюция фьючерсов и опционов, их краткая характеристика. Наиболее активно торгуемые фьючерсы и опционы в разных странах. Особенности расчетных и поставочных контрактов. Характеристика базовых активов фьючерсов и опционов. Фьючерсы и опционы на продукцию нефтегазовой отрасли. Краткая характеристика сортов нефти. Эталонные сорта нефти как базовый актив биржевых срочных контрактов: Brent, BFO, WTI, Urals (Rebco). Спецификации фьючерсных и опционных контрактов на энергоносители. Свопы и спрэдовые инструменты на срочном рынке нефти и нефтепродуктов. ^ Понятие организованных фондовых рынков. Стихийный рынок, ОТС-рынок, биржевой рынок. Основные черты высокоорганизованного рынка. Самоорганизованные и централизованные рынки. Формы организованных рынков. Роль биржевых посредников в формировании фондового рынка. Агентские и дилерские рынки. Америка, Европа и Азия – основные секторы мирового финансового пространства. Крупнейшие финансовые центры мира и их общая характеристика. Понятие биржевой котировки. Методы, применяемые при котировке ценных бумаг. Метод единого курса. Регистрационный метод. Ранжирование заявок на покупку-продажу ценных бумаг. Критерии очередности исполнения биржевых приказов и их приоритет при различных методах котировки. ^ Характеристика наиболее крупных фондовых бирж мира: Нью-Йоркской, Лондонской, Франкфуртской, Токийской, Межнациональной фондовой биржи Euronext и Электронной фондовой биржи NASDAQ. Организационная структура каждой биржи. Тенденции развития бирж. Слияния и поглощения организаторов торговли. Требования листинга на перечисленных биржах. Основные сегменты рынка акций на каждой из бирж. Виды инструментов, допускаемых к торгам на бирже. Категории участников торговых собраний на биржах. Ключевая фигура торгов: специалист, маркет-мейкер, курсовой маклер. Причины отсутствия ключевых участников на определенных рынках. Основные функции специалиста, маркет-мейкера, курсового маклера. Особенности организации голосовых и электронных автоматизированных аукционов. Принципы ввода котировок и принципы ввода приказов. Их достоинства, недостатки и перспективы использования. Типы ордеров на совершение сделки. Электронные системы, обслуживающие биржевую торговлю. Клиринг и расчеты по сделкам, заключенным на бирже. Стандарты урегулирования сделок. Функционирование депозитарно-клиринговых организаций. Эволюция фондовых бирж в странах Латинской Америки, Азии и Восточной Европы. Основные сходства бирж на формирующихся фондовых рынках с фондовыми биржами в развитых странах. Характеристика наиболее крупных фондовых бирж в развивающихся странах: Шанхайской, Шэньчжэнской, Корейской, Национальной фондовой биржи Индии, фондовой биржи «Внебиржевой рынок Индии», Мумбайской, фондовой биржи Сан-Паулу, Мексиканской, Будапештской и Варшавской. Требования листинга на перечисленных биржах. Основные сегменты рынка акций на каждой из бирж. Виды инструментов, допускаемых к торгам на бирже. Категории участников торговых собраний на биржах. Ключевая фигура торгов. Влияние Парижской фондовой биржи на развитие торговых систем перечисленных фондовых бирж. Электронные системы, обслуживающие биржевую торговлю. Клиринг и расчеты по сделкам, заключенным на бирже. Стандарты урегулирования сделок. ^ Предпосылки появления внебиржевых автоматизированных систем торговли ценными бумагами. Система «четырех рынков» и автоматизация заключения сделок на четвертом рынке. Понятие внебиржевых торговых систем. Их виды. Внебиржевые торговые системы, созданные по типу NASDAQ. Альтернативные системы торговли и Электронные коммуникационные сети. Правовой статус ATS и ECN. Конкуренция, сотрудничество и слияние традиционных фондовых бирж и ECN. Механизм работы ECN. Исполнение заявки через динамичную книгу ордеров ECN. Передача клиентских ордеров в другую ECN или на фондовую биржу. Комиссионные сборы ECN. Характеристика наиболее крупных ECN: Archipelago, Island, Tradebook, Strike, Attain, Nextrade, Brut, Instinet, Posit, VirtX, MarketXT, Marco Polo, OFEX, Jiway, Coredeal. ^ История образования и совершенствования крупнейших срочных бирж. Основные центры торговли опционами и фьючерсами. Системы торговли опционами и фьючерсами на биржах. Участники торговых собраний на срочных биржах. Механизм заключения фьючерсных и опционных сделок. Роль расчетно-клиринговой палаты биржи деривативов в срочной торговле. Категории клиринговых членов и предъявляемые к ним требования со стороны бирж. Гарантийные платежи участников срочной торговли. Процедура маркировки по рынку. Принудительное закрытие позиций участника торгов. Характеристика наиболее крупных срочных бирж мира: Европейской биржи деривативов, Чикагской товарной биржи, Чикагской торговой палаты, Чикагской биржи опционов, Euronext.LIFFE, ICE Futures и Нью-Йоркской товарной биржи. Организационная структура каждой биржи. Тенденции развития бирж. Слияния и поглощения организаторов торговли. Виды инструментов, допускаемых к торгам на срочной бирже. Деятельность маркет-мейкеров. Особенности организации голосовых и электронных автоматизированных аукционов. Электронные системы, обслуживающие биржевую торговлю опционами и фьючерсами. Организации, выполняющие функции расчетно-клиринговых палат. ^ Понятие международного рынка ценных бумаг, его структура и процесс формирования. Сектор национальных ценных бумаг и сектор евробумаг. Международные облигации, еврооблигации и иностранные облигации: понятие и виды. Преимущества и недостатки еврооблигаций перед иностранными облигациями. Индикаторы доходности международного рынка ценных бумаг. Ставки LIBOR, LIBID, LIMEAN и SIBOR. Особенности евроакций. Виды еврооблигаций: евроноты и евробонды. Еврооблигации с фиксированными и плавающими процентными ставками. Обозначение валюты номинала евробумаг и «синтаксический кризис». Краткосрочные евробумаги: еврокоммерческие бумаги и евродепозитные сертификаты. Депозитарные расписки – инструменты, способствующие развитию сегмента зарубежных ценных бумаг. Механизм обращения ADR. Спонсируемые и неспонсируемые ADR. Уровни спонсируемых ADR. Понятие GDR и RDR. Заемщики, инвесторы и посредники рынка еврооблигаций. Профессиональные участники рынка евробумаг. Рейтинги эмитентов облигаций и их роль в привлечении займов. Независимый рейтинг Российской Федерации на рынке еврозаймов. Особенности первичного рынка еврооблигаций. Менеджеры займа. Функции лид-менеджера и других участников эмиссионного синдиката. Платежные агенты, финансовые агенты, попечители займа. Методы первичной продажи еврооблигаций. Особенности вторичного рынка евробумаг. Необходимость листинга евробумаг на Лондонской или Люксембургской фондовых биржах. Основной способ заключения сделок с еврооблигациями. Торговая система COREDEAL. Системы фиксации заключенных сделок – TRAX и АСЕ. Урегулирование сделок с евробумагами. Системы Euroclear и Clearstream. Характеристика рынка FOREX и его эволюция. Инструменты, котируемые на FOREX. Технология маржевой торговли на рынке. Торговые системы FOREX. Приказы стоп-лосс и тэйк-профит. ^ Необходимость регулирования деятельности на фондовом рынке. Понятие и виды манипуляций. Запрет на некоторые виды операций инсайдеров и его причины. Правовая регламентация деятельности по ценным бумагам в развитых странах. Особенности законодательства по фондовому рынку в США, Японии, Германии, Франции, Великобритании. Основные нормативные акты, действующие в названных странах, и вопросы регулируемые ими. Особенности регулирования инсайдерской деятельности на рынке ценных бумаг. Административная и уголовная ответственность инсайдеров за использование внутренней (служебной) информации в торговле ценными бумагами. Системы защиты инвесторов в ценные бумаги. Особенности нормативно-правовой базы регулирования формирующихся фондовых рынков. Использование опыта развитых стран в построении систем регулирования в развивающихся государствах. Основные модели построения системы контроля за исполнением фондового законодательства. Содержание принципов институционального и функционального регулирования рынка ценных бумаг. Роль мегарегулятора фондового рынка. Задачи, функции и полномочия Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам. Деятельность Национальной ассоциации фондовых дилеров и других СРО в США. Слияние саморегулируемых организаций: необходимость и перспективы. Государственные органы контроля за исполнением фондового законодательства и СРО Японии, Великобритании, Германии, Франции и развивающихся стран Восточной Европы, Латинской Америки и Азии. Основные функции мегарегуляторов Японии, Великобритании и Германии. Особенности регулирования международного рынка ценных бумаг. Необходимость унификации совершения сделок с ценными бумагами. Основные направления деятельности международных СРО. Роль Euroclear и Clearstream в поддержании правопорядка на международном фондовом рынке. Сотрудничество Федеральной службы по финансовым рынкам РФ и НАУФОР с государственными органами регулирования национальных фондовых рынков зарубежных стран и национальными и международными саморегулируемыми организациями. ^ Тема 1. Виды корпоративных ценных бумаг и их особенности 1. Понятие и виды акций, выпускаемых компаниями в развитых и развивающихся странах. 2. Характеристика собственности на акционерный капитал в различных странах. Модели структуры собственности на капитал. 3. Варианты использования райтов. Мнимые и реальные выгоды права первоочередной покупки акций нового выпуска. 4. Виды и тапы облигаций. Механизм выпуска ипотечных ценных бумаг в различных странах. Виды ипотечных ценных бумаг. 5. Выпуск иных ценных бумаг зарубежными компаниями. 6. Решить задачу 1 из раздела «Практические задания для семинарских занятий». Вопросы для самопроверки:
Тема 2. Государственные ценные бумаги 1. Рынок государственных ценных бумаг США. 2. Выпуск гилтов и других госбумаг в Великобритании. 3. Основные виды госбумаг Франции. 4. Рынок госбумаг Германии. 5. Рынок госбумаг Японии. 6. Особенности выпуска государственных ценных бумаг в странах с развивающейся экономикой. 7. Механизм первичного размещения рыночных ценных бумаг центральных органов власти. Вопросы для самопроверки:
Тема 3. Фондовые индексы как индикаторы состояния фондовых рынков 1. Понятие фондовых индексов. Цели и принципы их построения. 2. Решение задач 2-5 из раздела «Практические задания для семинарских занятий». Вопросы для самопроверки:
Тема 4. Инструменты срочного рынка 1. Понятие и виды производных финансовых инструментов. 2. Характеристика биржевых срочных контрактов на различные виды базовых активов. 3. Спецификации фьючерсных контрактов на Brent, WTI, Urals (Rebco). Их сравнение. 4. Основные параметры спецификаций опционов на фьючерсные контракты на нефтепродукты. Вопросы для самопроверки:
Тема 5. Характеристика организованных рынков ценных бумаг 1. Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг. 2. Онкольный и непрерывный двойные аукционы. 3. Современная сегментация мирового финансового пространства. Характеристика основных финансовых центров мира и проблема абсолютного лидерства на глобальном фондовом рынке. 4. Базовые методы котировки ценных бумаг. Вопросы для самопроверки:
Тема 6. Деятельность крупнейших зарубежных фондовых бирж. 1. Требования листинга и основные финансовые инструменты, котируемые на крупнейших фондовых биржах мира. 2. Участники торговых собраний на фондовых биржах. 3. Функции специалистов. 4. Функции маркет-мейкеров. 5. Типы клиентских ордеров, принимаемые на биржевых торгах. 6. Особенности организации голосовых и электронных автоматизированных аукционов. Электронные системы, обслуживающие биржевую торговлю. Проблемы остановки торгов в результате технических сбоев. 7. Сравнительная характеристика торговли по принципу ввода котировок и по принципу ввода заявок. 8. Расчеты по заключенным на биржах сделкам. 9. Требования листинга и основные финансовые инструменты, котируемые на фондовых биржах в странах с формирующимися фондовыми рынками. 10. Участники торговых собраний на фондовых биржах. 11. Сравнительная характеристика автоматизированных систем заключения сделок на различных биржах. Влияние Парижской фондовой биржи на развитие торговых систем развивающихся фондовых бирж. 12. Расчеты по заключенным на биржах сделкам и хранение ценных бумаг. 13. Выполнить аналитические задания 1 и 2 из раздела «Практические задания для семинарских занятий». Вопросы для самопроверки:
Тема 7. Внебиржевые организаторы торговли финансовыми инструментами. 1. Классификация фондовых рынков по американской системе «четырех рынков». 2. Понятие и виды внебиржевых торговых систем. Правовой статус ECN. 3. Механизм работы ECN. 4. Сравнительная характеристика наиболее крупных ECN: Archipelago, Island, Tradebook, Strike, Attain, Nextrade, Brut, Instinet, Posit, VirtX, MarketXT, Marco Polo, OFEX, Jiway, Coredeal. 5. Тенденции слияния ECN и традиционных фондовых бирж. Вопросы для самопроверки:
Тема 8. Особенности функционирования срочных бирж. 1. Механизм заключения фьючерсного контракта. 2. Механизм заключения опционного контракта. 3. Обеспечение гарантий исполнения срочной сделки. 4. Сравнительная характеристика организации торгов на крупнейших срочных биржах мира. 5. Выполнить аналитическое задание 3 из раздела «Практические задания для семинарских занятий». Вопросы для самопроверки:
Тема 9. Международный рынок ценных бумаг. 1. Становление международного финансового рынка и его современная структура. 2. Виды международных ценных бумаг и их характеристика. 3. Отличительные особенности займов посредством евронот и евробондов. 4. Особенности рынка краткосрочных евробумаг. 5. Механизм конвертации акций в депозитарные расписки. Уровни программ ADR. 6. Обзорная характеристика ADR на акции российских эмитентов. 7. Влияние рейтингов эмитентов еврооблигаций на условия международного заимствования. 8. Организаторы первичного размещения еврооблигационных займов. Методы размещения евробумаг, используемые на современном этапе. 9. Функционирование биржевого и внебиржевого вр=торичного рынка еврооблигаций. 10. Характеристика рынка FOREX. Вопросы для самопроверки:
Тема 10. Нормативно-правовое регулирование операций на фондовых рынках. 1. Негативное влияние манипуляций и инсайдерской торговли на фондовый рынок и экономику государства. 2. Основные нормативные акты, действующие в США, Японии, Германии, Франции, Великобритании и развивающихся странах. 3. Сходства и отличия нормативно-правовой базы развитых и развивающихся стран. 4. Системы защиты инвесторов в ценные бумаги. 5. Модели построения системы контроля за исполнением фондового законодательства. 6. Государственные органы контроля за исполнением фондового законодательства и СРО в развитых и развивающихся странах. 7. Регулирование международного рынка ценных бумаг. 8. Дискуссионные вопросы слияния СРО. 9. Положительное и негативное влияние, оказываемое на фондовый рынок созданием мегарегулятора национального рынка ценных бумаг. Вопросы для самопроверки:
^ ЗАДАЧА 1. Рассчитайте теоретическую стоимость райта двумя способами, если рыночная цена акций уже находящихся в обращении 3,75 фунтов стерлингов, акции нового выпуска предлагаются держателям райтов по цене 2,5 фунта, а для приобретения одной новой акции необходимо иметь 5 райтов. ЗАДАЧА 2. Акции компаний А, В, C имеют следующие цены закрытия (в ден. единицах):
На дату 1 выпущено 100 акций компании А, 200 акций компании В, 100 акций компании С.
ЗАДАЧА 3. Даны рыночные курсы трех акций, по которым строится индекс методом равного взвешивания:
|