Рекомендовано ученым советом факультета экономики и менеджмента Сумского государственного университета в качестве учебного пособия Сумы Изд-во Сумгу 2008
скачать Пликус И.И., Деркач Н.А., Боронос В.Н. ФИНАНСОВАЯ САНАЦИЯ И БАНКРОТСТВО ПРЕДПРИЯТИЙ Министерство образования и науки Украины Сумский государственный университет Пликус И.И., Деркач Н.А., Боронос В.Н. ФИНАНСОВАЯ САНАЦИЯ И БАНКРОТСТВО ПРЕДПРИЯТИЙ Рекомендовано ученым советом факультета экономики и менеджмента Сумского государственного университета в качестве учебного пособия Сумы Изд-во СумГУ 2008 УДК 005.334.4 (075.8) П38 Рекомендовано до друку вченою радою факультету економіки та менеджменту Сумського державного університету (протокол № 7 від 11.03.2008) Рецензенти: д-р екон.наук, проф.. Л.Г.Мельник (Сумський державний університет); д-р екон.наук, проф.. О.М.Теліженко (Сумський державний університет) Плікус І.Й., Деркач М.А., Боронос В.М. П 38 ^ Навчальний посібник. - Суми: Вид-во СумДУ, 2008. – 172с. Посібник до самостійного вивчення дисципліни складається з вступу, опорного конспекту лекцій, завдань до практичних занять, завдань до самостійного виконання, завдань до поточного контролю, (тести). У посібнику, на основі чинного законодавства, коротко викладені питання управління санацією підприємства та оцінки ймовірності банкрутства. Для студентів економічних спеціальностей. УДК 005.334.4 (0758) ãІ.Й..Плікус, М.А.Деркач, В.М.Боронос, 2008 ãВид-воСумДУ,2008 ВВЕДЕНИЕ Менеджмент украинских предприятий еще не имеет опыта санирования предприятий, а государство, в свою очередь, также не имеет практики регулирования и контроля за процессом осуществления санационных мероприятий. В связи с этим с 1996 года в Украине начали действовать программы предупреждения банкротства и повышения эффективности государственных предприятий. В 1996 г. была создана межведомственная комиссия по вопросам реструктуризации и сформирован перечень предприятий, подлежащих реструктуризации, образовано Агентство по вопросам предупреждения банкротства предприятий и организаций, утверждена «Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния предприятий и организаций» (затем модифицирована в «Методические рекомендации по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков по скрытию банкротства, фиктивному банкротству или доведения до банкротства»), методика составления бизнес-планов. Однако необходимо отметить, что для эффективного функционирования механизма банкротства требуется не только разработка терминологии, теоретических и практических рекомендаций, методик диагностики угрозы банкротства на ранних стадиях, методики проведения санации, четкого механизма проведения санации, но и создание специальных регулирующих органов по регионам, которые бы не только контролировали правильность осуществления процесса ликвидации или санации предприятий, но и предоставляли консультационные услуги и услуги квалифицированных специалистов по вопросам проведения санации. Данные методические материалы содержат опорный конспект лекций, позволяющий изучить формирование механизма реализации процесса банкротства и санации предприятий; практические задания, рассматриваемые в аудитории; задания для самостоятельного выполнения; тестовые задания для проверки знаний. ^ МОДУЛЬ 1 1 ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС НА ПРЕДПРИЯТИИ При изучении данной темы необходимо обратить внимание, во-первых, на общую трактовку терминов «кризис» и «кризисное состояние хозяйствующего субъекта»; рассмотреть виды кризиса и их характеристику; определить факторы, которые могут привести к кризисному состоянию на предприятии, и их классификацию; причины кризисных ситуаций. Необходимо ознакомиться с этапами кризисных ситуаций, выделяемых для предупреждения кризиса. Во-вторых, следует уяснить, что угроза банкротства диагностируется еще на ранних стадиях ее возникновения и это позволяет своевременно использовать специальные финансовые механизмы или обосновывать необходимость определенных реорганизационных процедур. Рыночная экономика выработала систему финансовых методов защиты хозяйствующего субъекта от банкротства, что получило название «системы антикризисного финансового управления». Основой данной системы являются определенные принципы. Поэтому в дальнейшем необходимо, в первую очередь, уяснить и изучить сущность и основные задачи, принципы и политику антикризисного финансового управления. Для предупреждения банкротства в системе антикризисного финансового управления используются определенные инструменты (финансовый контроллинг, санация, реструктуризация предприятия). Детальная характеристика этих инструментов будет рассмотрена при изучении последующих тем. Изучив эту тему, студент должен знать:
уметь:
^ 1 Сущность финансового кризиса предприятия. 2 Этапы, выделяемые для предупреждения банкротства. 3 Причины возникновения кризисных ситуаций. 4 Принципы антикризисного управления. Охарактеризуйте их. 5 Система антикризисного финансового управления. 6 Контроллинг: сущность, функции, инструменты. 7 Сущность СВОТ-анализа, АВС-анализа. 8 Ревизия финансовой системы: объект ревизии, методика проведения ревизии. Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из форм нарушения его финансового равновесия, отражающую под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию 3 этап - неплатежеспособность Признаки 3 этапа: нарушение баланса дебиторской и кредиторской задолженности; увеличение нереализуемой готовой продукции на складе; низкий уровень зарплаты и т.д.     Характеристики финансового кризиса предприятия  1 Процесс, проявляющийся в нарушении финансового равновесия предприятия, характеризуется потерей платежеспособности, снижением финансовой устойчивости  2 Процесс, отражающий характер финансовых противоречий предприятия, противоречий между фактическим потенциалом и необходимым объемом финансовых потребностей 3 Процесс генерируемый как внешними, так и внутренними факторами 4 Процесс, несущий угрозу функционированию предприятия: 1)при эффективном финансовом менеджменте его разрешение приводит к обновлению отдельных элементов финансовой системы предприятия; 2) если же кризис приобретает затяжной характер , то он может завершиться банкротством предприятия Схема 1.1. Характеристики кризиса Рисунок 1.1 - Характеристика финансового кризиса предприятия Этапы кризиса, выделяемые для предупреждения банкротства 1-й этап – убыточность производства ^ сокращение объемов реализации; снижение доходов от основной деятельности; изменение ассортимента продукции; снижение производственного потенциала; недостаточность капитальных инвестиций 2-й этап – увеличение кредиторской и дебиторской задолженности, ухудшение финансового состояния предприятия ^ увеличение дебиторской и кредиторской задолженности; неэффективная ценовая политика; низкие значения коэффициента ликвидности; дефицит собственных оборотных средств   3-й этап – неплатежеспособность Признаки 3-го этапа: нарушение баланса дебиторской и кредиторской задолженности; увеличение нереализуемой готовой продукции на складе; низкий уровень зарплаты и т.д.    Рисунок 1.2 - Этапы кризиса, выделяемые для предупреждения банкротства Причины возникновения кризисных ситуаций:
 ^ разработка и первоочередная реализация мероприятий, направленных на нейтрализацию кризиса; разработка мероприятий, направленных на возобновление платежеспособности и финансовой стабильности Принципы антикризисного управления:
С  хема 1.3. Цели и принципы антикризисного управления Рисунок 1.3 - Цели и принципы антикризисного управления Система антикризисного финансового управления – система приемов и методов управления финансами, направленная на предупреждение финансового кризиса и банкротства предприятия Элементы системы антикризисного финансового управления   Система котроллинга Санация Реструктуризация Система раннего предупреждения и реагирования Реорганизация Реструктуризация Досудебная Судебная Рисунок 1.4 - Элементы системы антикризисногно финансового управления Контроллинг - совокупность методов оперативного и стратегического менеджмента, учета, планирования, анализа и контроля, направленных на достижение стратегических целей предприятия Объект ревизии Методика ревизии     Ревизия финансовой системы – осуществление контроля эффективности различных звеньев финансовой системы предприятия   Критерии эффективности состояния объекта ревизии  Инструменты контроллинга: стоимостный анализ, факторный анализ отклонений, анализ точки безубыточности, портфельный анализ, СВОТ-анализ, АВС-анализ, нуль-базис бюджетирование Рисунок 1.5 - Сущность контроллинга ^ 2.1 Банкротство: экономическая сущность 2.2 Диагностика вероятности банкротства предприятия 2.2.1 Информационная база диагностики ^ 2.2.3 Фундаментальная диагностика 2.2.4 Методики оценки вероятности банкротства 2.3 Стратегия предотвращения банкротства предприятия ^ 2.3.2 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия При изучении первого вопроса необходимо уяснить экономическую сущность банкротства, а именно:
В результате исследования можно сделать вывод, что отсутствуют существенные различия в определении термина «банкротство» разными авторами, а несущественные различия связаны, главным образом, с разным временным периодом. Сущность банкротства сводится к невозможности возобновить платежеспособность. При этом необходимо учитывать, что неплатежеспособность может быть кассовой (относительной) и балансовой (абсолютной). Необходимо усвоить, что факт банкротства устанавливается хозяйственным судом. При изучении второго вопроса следует обратить внимание на то, что от целей и методов осуществления анализа финансового состояния диагностика банкротства хозяйствующего субъекта подразделяется на две подсистемы: экспресс-диагностика банкротства и фундаментальная диагностика банкротства. При этом для диагностики вероятности банкротства используют разные подходы, которые предусматривают:
Вышеуказанные подходы можно классифицировать следующим образом:
Следует обратить внимание на то, что система экспресс- диагностики банкротства обеспечивает раннее выявление признаков кризисного развития хозяйствующего субъекта и позволяет применить оперативные мероприятия по их нейтрализации. Данная система эффективна на стадии легкого финансового кризиса хозяйствующего субъекта. При других масштабах кризисного финансового состояния (глобальный и катастрофический) данная система обязательно должна быть дополнена системой фундаментальной диагностики. Экспресс-диагностика осуществляется на основе форм финансовой отчетности по стандартным алгоритмам анализа. Основным нормативным документом, который регламентирует требования к финансовой отчетности, является П(С)БУ 1 «Общие требования к финансовой отчетности». В соответствии с П(С)БУ 1 определяется также качественные характеристики финансовой отчетности. Фундаментальная диагностика (и прогнозирование) банкротства осуществляется путем оценки финансового состояния на основе фундаментального комплексного анализа, в основе которого лежит использование специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие хозяйствующего субъекта, выявления степени негативного влияния отдельных факторов на разные аспекты финансового развития хозяйствующего субъекта, то есть на основе методов факторного анализа и прогнозирования. Поэтому при изучении данного вопроса следует уделить внимание систематизации основных факторов. Также необходимо учитывать при проведении анализа по интегральным показателям оценки вероятности банкротства ограничения. В частности, модель Альтмана целесообразно использовать для крупных предприятий, а также необходимо адаптировать к украинским реалиям. Например, в российской практике, в модели Альтмана (1987г.), показатель Х2 - уровень рентабельности капитала принят равным нулю, так как деятельность предприятий как акционерных обществ началась сравнительно недавно. Изменен показатель Х4, который рассчитывается как отношение суммы активов к величине заемного капитала, по причине отсутствия информации о рыночной стоимости акций. Как показывает международная практика, многие аудиторские фирмы используют для определения вероятности банкротства специально разработанные для своих оценок критерии. Так, в Великобритании используются показатели 1-й группы, характеризующие в динамике значительные финансовые затруднения и свидетельствующие о банкротстве в будущем; 2-й группы, указывающие на то, что если не будут приняты меры, то положение предприятия может ухудшиться. С целью обеспечения однозначности подходов при оценке финансово-хозяйственного состояния предприятий и выявления признаков вероятности банкротства Министерством экономики Украины разработаны «Методические рекомендации по выявлению признаков неплатежеспособности предприятий и признаков действий по скрытому банкротству, фиктивному банкротству или доведения до банкротства». Несомненно, особого внимания заслуживает концепция проведения диагностики вероятности банкротства, изложенная в трудах проф. Бланка, по мнению которого обобщающую оценку способности хозяйствующего субъекта к нейтрализации угрозы банкротства в перспективном краткосрочном периоде позволяет получить прогнозный коэффициент в динамике «коэффициент возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства». Основные концептуальные положения процесса диагностики вероятности банкротства также изложены проф. Градовым и Кузиным. При изучении третьего вопроса необходимо уяснить, что собой представляет стратегия предотвращения вероятности банкротства, какие методы и приемы используются для обоснования данной стратегии. При разработке стратегии предотвращения несостоятельности (банкротства) предприятия следует руководствоваться данными параметрического анализа, специфичность функций которого связана со следующим:
Реализация стратегии предотвращения банкротства связана с выбором определенных направлений инвестиционной деятельности предприятия. Наряду с оценкой целесообразности и возможностей внешнего, за счет заемных средств, инвестирования, не менее актуальным представляется выявление возможностей внутренних инвестиций (самоинвестиций), то есть за счет собственных средств и резервов предприятия. Возможность самоинвестиций оценивается с выбором наиболее рациональных, практически реализуемых направлений, которые позволили бы неплатежеспособному предприятию восстановить свою ликвидность. Первый вариант – высвобождение части основных средств, которая уже полностью или большей частью амортизирована; полностью или частично недоиспользуется. Второй вариант – сокращение запасов материалов, готовой продукции и незавершенной продукции, выявление и ликвидация бесполезных фиксированных издержек в себестоимости продукции, сокращение дебиторской задолженности. Третий вариант – увеличение собственных средств за счет повторной эмиссии акций. Четвертый вариант предполагает рассмотрение комбинации перечисленных выше вариантов. В результате обоснований самоинвестиций по этим возможным вариантам проектируются схемы реструктуризации (восстановления) баланса и финансовых потоков, удовлетворяющих требованиям платежеспособности и рентабельности деятельности. При этом считается, что структура баланса неудовлетворительна, предприятие неплатежеспособно, если выполняется хотя бы одно из условий: Ктл = ОбА : ТО 1,5 и Косс = (СК - ВА) : ОбА 0,1, где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ОбА – сумма оборотных активов; ТО - сумма текущих обязательств; СК – собственный капитал; ВА – необоротные активы. Так как оборотные активы находятся в числителе одного коэффициента и в знаменателе другого коэффициента, то улучшение одного из коэффициентов приводит к ухудшению другого, следовательно, переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса в состояние удовлетворительной структуры и платежеспособности необходимо рассматривать в единстве. Число таких схем на практике сводится к трем. Обеспечить удовлетворительную структуру баланса предприятия можно целенаправленным, обоснованным соответствующими расчетами, воздействием на нее комплексами мероприятий, приводящими к изменению в требуемом направлении, прежде всего размеров источников средств и эффективности их использования. При выборе варианта реорганизационной политики необходимо учитывать, что структура баланса по объему основных и оборотных активов и объему заемного и собственного капиталов и их соотношениям влияет на величину получаемой прибыли и рентабельность его работы. Также необходимо уделить внимание внутренним механизмам финансовой стабилизации предприятия. Изучив данную тему, студент должен знать:
уметь:
^ Таблица 2.1 – Определение термина «банкротство» в различных экономических источниках
Таблица 2.2 – Виды банкротства
 Рисунок 2.1 - Причины банкротства Таблица 2.3 - Классификация факторов банкротства
^  1-я группа Показатели, характеризующие возможное финансовое затруднение и вероятность банкротства в будущем: спад производства, уменьшение объема продаж, хроническая убыточность, наличие безнадежной задолженности, низкие значения коэффициента ликвидности, дефицит собственного капитала, снижение рыночной стоимости акций, снижение производственного потенциала 2-я группа Включает показатели, негативное значение которых сигнализирует о возможности резкого ухудшения финансового состояния в будущем в случае неприменения действенных мер: зависимость предприятия от типа оборудования, рынка сбыта, увольнение квалифицированного персонала, простои, неритмичность работы, дефицит капитальных вложений Рисунок 2.2 - Признаки банкротства ^  СУДЕБНОЕ Подается заявление о возбуждении дела о банкротстве должника:
ДОСУДЕБНОЕ Обращение кредиторов к должнику с письменной претензией о возмещении задолженности. Должник должен уведомить о признании претензии в полном объеме или частично. Если есть уведомление, но деньги не поступили, то банк вправе списать признанную претензию в бесспорном порядке ^ РЕОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ЛИКВИДАЦИОННЫЕ Распоряжение имуществом предприятия Санация Ликвидация - Применяются в ходе судебного разбирательства (санация может быть и досудебной процедурой). - На любом этапе производства по делу о банкротстве между должником и кредиторами может быть заключено мировое соглашение     Рисунок 2.3 - Урегулирование банкротства Мировое соглашение – письменное соглашение между кредитором и должником по поводу отсрочки требований Схема 2.4. Процесс заключения и рассмотрения мирового соглашения 2   .2. Диагностика кризисного состояния банкротства Заключается Вступает в силу В письменной форме в отношении требований кредиторов, обеспеченных залогом, кредиторов второй и последующей очередностей Со дня его утверждения хозяйственным судом Недействительно: по решению суда на иск кредитора, если должник неправильно указал свое имущество в балансе Расторгается: по соглашению сторон; по решению суда в случае неисполнения должником условий мирового соглашения по отношению не меньше 1/3 части кредиторов Последствия недействительности или расторжения: дело возобновляется; отсроченные или рассроченные требования кредиторов в неудовлетворенной их части восстанавливаются полностью Процесс рассмотрения мирового соглашения    Рисунок 2.4 - Сущность мирового соглашения ^ Диагностика банкротства - это система целевого финансового анализа, направленная на выявление параметров кризисного развития хозяйствующего субъекта, которые могут привести к банкротству предприятия в будущем периоде  Экспресс-диагностика банкротства . Фундаментальная диагностика банкротства ^ - анализ финансовой устойчивости на основе определения излишков или отсутствия источников для формирования запасов и расходов (трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации); - анализ финансовых компонентов; - анализ матриц финансового равновесия; - методику, рекомендованную украинским законодательством; - методику проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния неплатежеспособных предприятий, организаций, предложенную Агентством по вопросам предупреждения банкротства предприятий и организаций; - систему оценочных показателей индикаторов кризисного состояния; - горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ; - аналитические модели банкротства ( Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишшоу и др.); - экспертную диагностику Рисунок 2.5 - Сущность диагностики банкротства ^ Финансовое состояние предприятия  Информационная база проведения оценки вероятности банкротства предприятия  Формы финансовой отчетности, составлены согласно требованям П(С)БО 1,2,3,4,5 Технологии специальных видов финансового анализа  Анализ финансового состояния предприятий налоговыми службами Анализ финансового состояния предприятий, которые приватизируются Интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятий Интегральная оценка финансового состояния участников конкурсных торгов Определение кредитного рейтинга предприятия Оценка вероятности банкротства Рисунок 2.6 - Информационная база проведения анализа ^
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
плохо
1хорошо
1 