1. Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка и его функции icon

1. Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка и его функции


Смотрите также:
Тезисы лекций по курсу «рынок ценных бумаг»...
2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг...
Задачи : ознакомиться с основными приемами и методами выполнения операций на рынке ценных бумаг...
Конспект лекций по курсу «Рынок ценных бумаг»...
Долевые ценные бумаги, их инвестиционные характеристики...
Анализ показателей развития финансового рынка россии...
Рабочая учебная программа для студентов заочной формы обучения Москва 2004 г...
Экзаменационные вопросы по базовому квалификационному экзамену для специалистов финансового...
Курсовая, номинальная и действительная стоимость в ценной бумаги...
Учебно-методический комплекс (для студентов, обучающихся по специальности юриспруденция)...
Рынок ценных бумаг США...
Контрольная работа по курсу «Рынок ценных бумаг»...



Загрузка...
страницы:   1   2   3   4
скачать
1. Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка и его функции.

Рыночная экономика – это совокупность различных рынков. Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Один из сегментов финансового рынка – это РЦБ1.

РЦБ – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Появление РЦБ – рост потребности в привлечении финансовых ресурсов в связи с расширением производственной и торговой деятельности.

XIX век – активное строительство ж/д требовало больших денежных затрат.

  • Наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса в обществе (IBM – венчурное предприятия2)

  • РЦБ – возможность максимизировать масштабы привлечения финансовых ресурсов путём выпуска очень дешёвых ценных бумаг

  • Мобилизационная функция РЦБ - мобилизация средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности

  • Информационная функция РЦБ – ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и даёт им ориентиры для размещения своих капиталов (курсовая стоимость ценных бумаг); ситуация на фондовом рынке сигнализирует о будущем состоянии экономики

  • Состояние РЦБ – большое значение для стабильного развития экономики (если курсовая стоимость ценных бумаг падает за короткий промежуток времени, то это может вызвать застой в экономике)

  • Государственные ценные бумаги – финансирование госбюджета, инструмент регулирования процентной ставки в экономике3

РЦБ состоит из денежного рынка и рынка капитала.

^ Денежный рынок – обращаются краткосрочные ценные бумаги (1 год). Вексель или сберегательный сертификат тоже являются инструментами денежного рынка.

Рынок капитала - обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остаётся более года. Акция – потребность в долгосрочном финансировании.

РЦБ по организационной структуре: первичный и вторичный рынки.

2. Акционерные инвестиционные фонды (АИФы) на фондовом рынке РФ.

Инвестиционные фонды являются участниками РЦБ. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»4 - ИФ это имущественный комплекс, находящийся в собственности акционерного фонда либо в общей долевой собственности физических или юридических лиц.

ИФ действует на основе инвестиционной декларации, в которой содержится описание целей его инвестиционной политики, перечень объектов инвестирования и связанные с ними риски, а также требования к структуре его активов.

^ Акционерный инвестиционный фонд – это открытое акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам, а полученные таким образом средства размещает в финансовые активы. АИФ в праве размещать только обыкновенные именные акции, которые оплачиваются деньгами или имуществом, предусмотренным в инвестиционной декларации. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.

В активы фонда могут входить не только денежные средства в рублях и российских ценных бумаг, но и иностранная валюта и иностранные ценные бумаги.

Сделки с опционными, форвардными и фьючерсными контрактами могут совершаться только для страхования риска снижения стоимости активов фонда. Общая величина обязательств по данным контрактам не должна превышать 10% стоимости активов фонда.

АИФ только аккумулирует денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами.

Первое лицо: специализированный депозитарий – в нём учитывается и хранится имущество фонда. Депозитарий регистрируется в качестве номинального держателя ценных бумаг, принадлежащих фонду.

Второе лицо: управляющий компанией – управление средствами инвестиционного фонда.


3. Цели, основные элементы и уровни государственного регулирования РЦБ.

Государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Закон «О рынке ценных бумаг»5 государственное регулирование обеспечивается путём:

  • Установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ

  • Регистрация выпусков ценных бумаг и контроль за соблюдением условий эмиссии

  • Лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ

  • Создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг

Ведущую роль в государственном регулировании РЦБ играет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая проводит государственную политику в области фондового рынка, контроль за деятельностью основных участников, стандарты эмиссии негосударственных ценных бумаг. Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет ЦБ.

СОПУ – саморегулируемые организации профессиональных участников. СОПУ образовываются с одобрения ФКЦБ. СОПУ – добровольные объединения профессиональных участников РЦБ, функционируют на принципах некоммерческих организаций. Цель СОПУ – условия деятельности участников РЦБ, соблюдение ими этики, защита интересов инвесторов, разработка правил и стандартизация осуществления операций над ценными бумагами.

Требования законодательства против финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции:

  1. Определённая процедура выпуска ценных бумаг (открытая или публичная подписка; закрытая или частная подписка; проспект эмиссии; андеррайтер)

  2. Определённые ограничения, связанные с обращением ценных бумаг

  3. В определённых случаях участники РЦБ должны раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами (инвестор обязан уведомить ФКЦБ о своём владении эмиссионными ценными бумагами, если больше 20% одного эмитента)

  4. Осуществляется контроль за использованием служебной информации (внутренней)

  5. Регулируется рекламная деятельность на РЦБ6 (запрещается реклама до даты государственной регистрации – присвоение государственного регистрационного номера)



4. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) на фондовом рынке РФ.

ПИФ – это имущественный комплекс без образования юридического лица. Учредители фонда передают его имущество в доверительное управление управляющей компании. В отличие от АИФ вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи.

^ Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю инвестора в праве собственности на имущество, составляющее паевой фонд. Такой пай не является эмиссионной ценной бумагой, выпускается в бездокументарной форме. Учёт прав на паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев паев фонда. Пай не имеет номинальной стоимости. Количество паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Выпуск производных от паев ценных бумаг запрещается. На пай не выплачиваются ни дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счёт прироста курсовой стоимости пая. Цена пая оценивается на момент выпуска путём деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паёв.

Срок выкупа паев ПИФы бывают:

  • Открытые (владелец пая имеет право требовать от управляющей компании его погашения в любой рабочий день)

  • Интервальные (в течение срока, установленного правилами управления фондом, но не реже одного раза в год)

  • Закрытые (владелец не имеет права требовать погашения своего пая до истечения договора доверительного управления фондом)

Управляющая компания ПИФа заключает договор со специализированным депозитарием, который учитывает и хранит имущество фонда, а также может ввести реестр владельцев паев. Депозитарий – функции номинального держателя именных ценных бумаг, составляющих фонд.

АИФы и ПИФы – интерес для мелкого и среднего инвестора:

  • Средства передаются профессиональным участникам РЦБ

  • Фонд позволяет снижать уровень риска за счёт диверсификации своих инвестиций7

В России АИФы и ПИФы возникли с началом приватизации государственной собственности (чековые инвестиционные фонды8). Было создано около 550 таких фондов, но их деятельность не имела успеха: ИФ – это институт, характерный для страны с развитым РЦБ и устойчиво работающей экономикой.


5. Законодательная и нормативная база правового регулирования РЦБ.

Законодательной и нормативной базой правового регулирования РЦБ является закон «О рынке ценных бумаг», который был принят Госдумой РФ 20 марта 1996 года.

Что ещё включить в данный вопрос?

6. Порядок эмиссии и способы размещения первичных выпусков акции.

Акции выпускаются сериями – эмиссионная ценная бумага. Акция может выпускаться в документарной и бездокументарной формах. ^ Документарная форма – ценная бумага напечатана на сертификате (бланке), выполненном в соответствии с техническими требованиями, содержащимися в нормативных документах.

Сертификат ценной бумаги – это документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий права на указанные в нём ценные бумаги.

^ Бездокументарная форма – акция отсутствует как физический предмет, а её существование (права владельца) фиксируются в регистрационном документе. Глобальный сертификат – параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передаётся на хранение в депозитарий.

При эмиссии бумаг в документарной форме их владельцам может выдаваться один сертификат как на одну, так и несколько бумаг сразу. В сертификате указывается их общее количество, категория и номинальная стоимость. Эмитент может определить – сертификаты выдаются на руки владельцам, либо хранятся в депозитарии.

Владелец бездокументарной бумаги может взять выписку из реестра о том, что он является собственником данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается.

Документарные ценные бумаги: на предъявителя, именные и ордерные.

^ На предъявителя – не содержит имени владельца и передаётся другому лицу простым вручением. На бланке именной бумаги значится имя её владельца, а передача другому лицу осуществляется с помощью передаточной надписи – цессии (на бланке указывается имя нового владельца). Лицо, передающее бумагу по цессии, именуют цедентом. Лицо, получающее бумагу по цессии, именуют цессионарием.

^ Ордерная ценная бумага передаётся другому лицу по приказу её владельца, т.е. ордеру.

Ордер – передаточная надпись, которую называют индоссаментом. Тот, кто передаёт – индоссант или индоссатор. Тот, кто получает – индоссат. Пример ордерной ценной бумаги – вексель.


7. Функции Федеральной службы по финансовым рынкам.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР9 России) — федеральный орган исполнительной власти России, осуществляющий функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков, в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений и деятельности бирж (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительства Российской Федерации.

ФСФР России была создана при формировании правительства Фрадкова Указом Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 «О системе и структуре Федеральных органов исполнительной власти». В соответствии с данным указом ей были переданы функции упразднённой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), а также функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упразднённого Министерства труда и социального развития Российской Федерации и функции по контролю деятельности бирж упраздненного Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, функции по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений Министерства финансов Российской Федерации.

Основные функции ФСФР:

  • Регулирование выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг, в том числе осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;

  • Контроль и надзор в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж;

  • Обобщение практики применения законодательства и внесение в Правительство Российской Федерации предложений о его совершенствовании и разработка проектов законодательных и иных нормативных правовых актов;

  • Обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации;

  • Организация исследований по вопросам развития финансовых рынков.

В настоящее время руководителем ФСФР является Миловидов Владимир Дмитриевич.


8. Характеристика паевых инвестиционных трастов на рынке США.

Фонды в Соединенных Штатах Америки пользуются огромной популярностью, а их активы сравнимы с активами банков. Вкладчиками фондов являются более ста миллиона граждан страны. История фондов начинается в 1893 году, а их количество уже несколько лет превышает десять тысяч.

Фонды в США представляют собой инвестиционные компании (investment company). Инвестиционные компании это такие компании, единственной деятельностью которых является инвестирование денежных средств, переданных другими лицами. Для того чтобы иметь такой статус компания должна выплачивать не менее 90% своей прибыли полученной от инвестирования своим акционерам. Выполняя это требование, компания освобождается от уплаты налога на доход, как обычная корпорация. Все налоги на доходы, которые инвестиционная компания получает от увеличения стоимости активов, платят только акционеры. Это структура отличается от российских паевых фондов, которые юридическим лицом не являются, но имеет сходство с нашими акционерными фондами.

Инвестиционные компании разделяются на три категории: фонды открытого типа (open-end fund), чаще называемые взаимными фондами (mutual funds), фонды закрытого типа (closed-end fund или CEF) и паевые инвестиционные трасты (unit investment trusts или UIT).

^ Паевой инвестиционный траст или UIT

Паевой инвестиционный траст - это фонд, имеющий фиксированный и обычно не управляемый портфель ценных бумаг. Такие фонды создаются на определенный период времени, в течение которого изменения в портфеле происходят только в исключительных ситуациях (например, банкротство компании). Это обеспечивает дополнительную прозрачность такого инвестирования, так как вкладчики точно знают, какие ценные бумаги изначально находятся в портфеле, и какую предполагаемую доходность имеет фонд. Такие фонды являются наименее популярными в Америке и имеют в своих активах около $30 млрд.

Паевые инвестиционные трасты образовываются на основании договора, написанного спонсором фонда. Спонсор выбирает ценные бумаги, в которые будут вложены денежные средства и назначает доверительного управляющего, который в последствии будет вести учет пайщиков и ценных бумаг, а также являться налоговым агентом. Наиболее известными спонсорами являются First Trust Portfolios, Van Kampen и Claymore Securities

Существует две наиболее популярные разновидности паевых инвестиционных трастов: фонды акций и фонды облигаций. Фонды акций создаются на определенный период, по истечении которого их активы продаются, и деньги обратно выплачиваются вкладчикам (unitholder). Дивиденды, выплачиваемые по акциям, распределяются между пайщиками в соответствии с их долями. Аналогично обстоят дела с фондами облигаций, выплаты по которым распределяются между вкладчиками, за одним исключением: облигации могут быть погашены до окончания срока работы траста. В таком случае денежные средства, полученные от погашения облигаций, распределяются между пайщиками, что резко уменьшает стоимость чистых активов. В этом состоит существенное отличие от взаимных фондов, у которых средства, полученные от погашения облигаций, вкладываются в новые ценные бумаги.

Обычно паи этих фондов могут быть выкуплены обратно спонсором по запросу инвестора, как и во взаимном фонде. Таким образом, во время работы фонда у спонсора могут иметься свободные для продажи паи, после их выкупа у вкладчиков. Но стоит подчеркнуть, что такие фонды обычно делают только одно публичное предложение своих паев, как фонды закрытого типа. Как правило, цена одного пая составляет 1000$.

Такие фонды больше всего подходят инвесторам, четко понимающим свои задачи и желающим упростить формирование портфеля.



Рис 5. Разделение паевых инвестиционных трастов по активам



  Рис 6. Стоимость чистых активов паевых инвестиционных трастов

10. Характеристика управляемых инвестиционных компаний закрытого типа на рынке США10.

Фонды закрытого типа, напротив, имеют ограниченное число размещенных акций и, следовательно, стоимость их активов достаточно стабильна. Акции фондов закрытого типа торгуются на биржевом и внебиржевом рынках, как и обычные акции предприятий.       История closed-end funds началась в 1893 году, за 30 лет до того, как первый mutual fund был сформирован в США. В настоящее время таких фондов насчитывается более 650. Некоторые из них находятся под управлением более половины столетия. Большинство первых CEF инвестировали в рынок акций, в то время как сейчас можно найти closed-end fund на любой вкус, начиная от наиболее консервативных фондов государственных, муниципальных или корпоративных облигаций до фондов, инвестирующих в определенные секторы экономики, такие как энергетический или транспортный, а также фонды акций и облигаций других стран.

В отличие от взаимных фондов, которые подвергаются постоянным вводам и выводам денежных средств, фонды закрытого типа имеют стабильные инвестиционные портфели. Выпущенные паи торгуются на бирже и операции по их покупке или продаже не меняют стоимость инвестиционного портфеля фонда. Данное преимущество позволяет управляющим делать более долгосрочные вложения, не беспокоясь о ликвидности ценных бумаг. Независимо от уровней цен и настроения инвесторов, управляющие не вынуждены продавать ценные бумаги после кризисов на недооцененных рынках и покупать после бурного роста. Все это может привести к существенно лучшим результатам.

Так как фонды закрытого типа могут торговаться на рынке, для них появляется новое понятие – рыночная цена акции. Отличие от цены акции, которую управляющая компания рассчитывает исходя из стоимости чистых активов, состоит в том, что рыночная цена определяется спросом и предложением данного фонда на биржевом или внебиржевом рынке. Поэтому фонды закрытого типа рассматриваются как более рискованные, чем взаимные фонды, так как их цена зависит не только от управления, но и от спроса и предложения на рынке. Таким образом, в периоды спада спроса, рыночная цена акций фонда может быть значительно ниже цены акции, рассчитываемой управляющими. Эта особенность может иметь и положительный эффект: вкладчик имеет возможность приобрести активы стоимостью в один доллар, заплатив меньше доллара. Такая ситуация называется покупкой “со скидкой”.

Выгодность покупки “со скидкой” можно проиллюстрировать на примере покупки фонда по рыночной стоимости 90$, при условии, что его стоимость акции, рассчитанная управляющими, составляет 100$. Скидка в этом случае, как не трудно посчитать, равна 10%. Если в следующем году доходность фонда составит 20%, то заработок составит 20$, которые будут представлять для инвестора 22,2% за год, учитывая сумму начальных вложений в 90$. Эта разница со временем будет расти. И даже если фонд продолжит торговаться “со скидкой” не большей начальной, фактическая доходность значительно превысит доходность фонда. Если напротив фонд торгуется выше стоимости пая, фактическая доходность вложений будет меньше доходности самого фонда. Идеальная ситуация здесь это купить дешевле стоимости пая, а продать дороже.

Хотя наиболее популярные фонды скорее будут торговаться выше официальной стоимости акции, существует большое количество привлекательных фондов, торгующихся “со скидкой”, их доля на рынке всех фондов закрытого типа в настоящее время составляет около 71%.

Фонды закрытого типа торгуются с брокерского счета, что дает соответствующие преимущества, такие как возможность покупки в кредит, возможность продажи заемных у брокера акций, что позволяет зарабатывать на падении их стоимости, а также возможность получения аналитических обзоров от брокеров по рынку фондов, но с другой стороны подвергает инвесторов брокерским комиссиям, которые могут быть достаточно высокими.

Уникальная возможность использования заемных средств управляющими фондами закрытого типа увеличивает потенциальную доходность фонда. Также, эти фонды могут издавать долговые ценные бумаги, например облигации, для привлечения средств, а также пользоваться кредитами. Использования заемных средств, с другой стороны, увеличивает риски, которым подвергаются инвесторы.

Проводя сравнение фондов закрытого типа и взаимных фондов можно сделать следующие выводы:

- фонды закрытого типа, как правило, более рискованны, в частности в связи с торговлей по рыночным ценам, зависящим от спроса и предложения, и являются менее ликвидными, чем взаимные фонды

- фонды закрытого типа имеют больший потенциал для дохода, посредством меньших комиссий, стабильного портфеля, не подверженного постоянной текучке денежных средств и возможности использования заемных средств.



 

Рис 3. Разделение фондов закрытого типа по активам



  Рис 4. Стоимость чистых активов фондов закрытого типа

11. Брокерская и дилерская профессиональная деятельность на РЦБ.

Главным действующим лицом на РЦБ является посредник – брокер. Брокер – это лицо, которое действует за счёт клиента на основе договоров поручения или комиссии, а также доверенности на совершение сделок при отсутствии в договоре указаний на полномочия поверенного или комиссионера. В качестве брокера выступает брокерская компания.

Брокерская деятельность — профессиональная деятельность, осуществляемая за счет и по поручению определенного лица (клиента), которая может заключаться:

а) в содействии заключению сделок между клиентом и третьими лицами (посредничество);

б) в совершении сделок для клиента;

в) в совершении для клиента иных юридических или фактических действий в определенной сфере предпринимательской деятельности.

Брокерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В Российской Федерации лицензия на осуществление брокерской деятельности выдаётся Федеральной службой по финансовым рынкам (до 2004 года — Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Наиболее важные требования к соискателям лицензии на брокерскую деятельность: 1) Размер собственных средств, рассчитанный по методике лицензирующего органа, должен составлять не менее 10 млн.руб. 2) Наличие аттестатов у генерального директора, у контролера и у специалиста. 3) Наличие у генерального директора стажа работы в должности не ниже начальника отдела в компании — проф.участнике в течение 1 года. 4) Наличие у контролера высшего экономического или юридического образования. С 1 июля 2010 года в соответствии с Приказом ФСФР РФ от 30.07.2009 N 09-29/пз-н норматив достаточности собственных средств 35 млн руб., а с 1 июля 2011 г. — 50 млн руб.

За оказанные услуги брокер получает комиссионные. Брокер – добросовестное выполнение поручений клиента. Брокер должен открыть клиенту в кредитной организации отдельный банковский счёт – «специальный брокерский счёт». Брокер не в праве объединять свои средства, учитываемые на его счёте, со средствами клиентов.

По письменному требованию клиента брокер обязан вернуть ему его средства в срок, не превышающий 3 дней, если иное не предусмотрено законодательством или договором с клиентом. Брокер может кредитовать клиента деньгами или ценными бумагами для ведения маржинальной торговли.

^ Маржинальная торговля – это торговля с использованием заёмных средств или ценных бумаг брокера. В этом случае брокер обязан заключать сделки для клиента только через организаторов торговли и только по бумагам, список которых публикуется для этого ФКЦБ. Брокер должен разъяснить клиенту риски, возникающие в маржинальной торговле. Уровень маржи – кредитование допускается в определённом проценте к собственным средствам клиента, используемым в этих сделках. Минимальный уровень маржи 30%.

Дилер – это лицо, которое совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт на основе публичного объявления их котировок. Дилером может быть юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Если брокер живёт только за счёт комиссионных, то дилер имеет два источника прибыли:

  1. Он постоянно объявляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги (цена продавца, цена покупателя – разница называется спрэдом или маржой). Чем меньше величина спрэда, тем лучше развит рынок данной бумаги.

  2. Он зарабатывает за счёт возможного прироста курсовой стоимости приобретённых им бумаг

Обычно дилер – это крупная организация, совмещая 2 типа деятельности: собственно дилера и брокера. В западной практике получило распространение такое понятие как «инвестиционный банк». Если определить кратко инвестиционный банк – это крупная брокерская компания, которая помогает эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги. Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что он не привлекает средства на депозиты и, следовательно, не выдает кредитов.

12. Цели и основные задачи стратегических инвесторов.

Стратегический инвестор (strategic investor) - инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании.

13. Профессиональная деятельность на РЦБ по хранению сертификатов ценных бумаг и ведению реестра владельцев ценных бумаг (стр. 29-30)

Согласно закону «О рынке ценных бумаг», депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг и/или учёт прав на них, называется депонентом.

Для учёта ценных бумаг вкладчику открывается в депозитарии счёт, именуемый «счёт дело». Депозитарий вправе становиться депонентом другого депозитария или принимать его в качестве депонента. На счёт депозитария могут перечисляться доходы по ценным бумагам, хранящимся в депозитарии, с целью перечисления их на счета депонентов.

В качестве ещё одного элемента инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации. Их обязанности – определение и зачёт взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчётам за ценные бумаги; сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и приготовление бухгалтерских документов.

Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

Ещё бывают регистраторы и держатели реестра – это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Реестр – это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. Держателем реестра может быть сам эмитент, если число владельцев ценных бумаг не превышает 500.

В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. ^ Номинальный держатель – это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их собственником, от своего имени по поручению другого лица. В качестве номинальных держателей – профессиональные участники РЦБ.

Депозитарий имеет право регистрироваться в качестве номинального держателя у другого депозитария или у держателя реестра. Номинальный держатель должен иметь лицензию на право осуществления депозитарной деятельности.

Регистратор обязан по требованию владельца, действующего от его имени, или номинального держателя представить ему выписку из реестра по его лицевому счёту. Выписка – владелец лицевого счёта, вид и количество ценных бумаг и другая информация.


14. Цели и основные задачи институциональных инвесторов.

Институциональный инвестор – это юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги11.

^ Институциональный инвестор (Institutional investor) — юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки). Институциональные инвесторы обеспечивают почти половину торговли на нью-йоркской фондовой бирже, торгуя, как правило, большими пакетами акций.

В США существует понятие «квалифицированный институциональный инвестор» (qualified Institutional Investor)

15. Профессиональная деятельность по организации торговли на РЦБ (стр. 30-32)

Другими участниками РЦБ являются организаторы торговли – предоставление услуг по заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка. Число, участников торгов, осуществляющих торговлю через организатора торговли, должно быть не менее 25.

^ Фондовая биржа – организатор торговли, который не совмещает деятельность по организации торгов с другими видами деятельности за исключением депозитарной и клиринговой.

Фондовая биржа – это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами + депозитарная и клиринговая функция. Биржа образуется в форме некоммерческого партнёрства. Торговлю на бирже могут осуществлять только её члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ. Неравноправное положение членов биржи, временное членство, сдача мест в аренду, и передача их в залог не членами данной биржи не допускается. Гласность и публичность проводимых торгов на бирже. Биржа не имеет права устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого её членами за совершение сделок. Биржа – правила торгов и допуска ценных бумаг к обращению.

Биржа – это только место, где заключаются сделки с ценными бумагами, поэтому физически сами ценные бумаги на бирже отсутствуют.

Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, ему необходимо заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять ему брокерские услуги. Брокерская компания действует на основе приказов, которые отдаёт ей клиент. Приказы могут быть нескольких видов: рыночный приказ, лимитный приказ, стоп-приказ на продажу, стоп-приказ на покупку, стоп-лимитный приказ на продажу и на покупку.

17. Понятие ценной бумаги в ГК РФ. Виды ценных бумаг, разрешённые к обращению на российском фондовом рынке.

Ценная бумага – это денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между его владельцем и эмитентом. В ГК РФ ст. 142 «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении… В случаях предусмотренных законом или в установленном порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре».

К ценным бумагам ГК РФ ст. 143 относит: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

К видам ценных бумаг, разрешённых к обращению на российском фондовом рынке, относят облигации, акции, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Согласно ГК РФ ценные бумаги представляют собой разновидность вещей (ст. 128) и являются движимым имуществом (ст. 130 п.2).

18. Характеристика депозитного и сберегательного сертификата (стр. 88)

Сберегательный или депозитный сертификат – это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в кредитной организации, и удостоверяет право её владельца на получение данной суммы и начисленных на неё процентов.

Процент устанавливается при выдаче сертификата и не может быть в одностороннем порядке изменён кредитной организацией. Выплата процентов осуществляется по истечении срока обращения сертификата одновременно с его погашением. При досрочном предъявлении сертификата к оплате его держателю выплачивается сумма вклада и процент по вкладам до востребования, если в условиях выпуска бумаги не указан другой процент. Если вкладчик пропустил срок предъявления сертификата, то кредитная организация обязана погасить бумагу по его первому требованию. В этом случае за период с даты окончания срока обращения сертификата до даты его предъявления к оплате проценты не начисляются.

^ Депозитный сертификат – это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц, которая может выпускаться на период времени до 1 года.

Сберегательный сертификат – это ценная бумага для физических лиц, на период времени до 3-х лет. Сертификаты не могут служить ни расчётным, ни платёжным средством за товары и услуги. Бумаги бывают именными и на предъявителя. Именные сертификаты передаются другим лицам с помощью цессии (цедент – цессионарий), предъявительские – простым вручением.

Денежные расчёты при покупке или продаже депозитных сертификатов + выплата по ним процентов осуществляется только в безналичном порядке. Сберегательные сертификаты – и наличные, и безналичные. Эмиссия в иностранной валюте не допускается (сертификаты только в валюте РФ). Чтобы выпустить сертификаты, кредитная организация должна получить разрешение у Центрального Банка России.

19. Классификация ценных бумаг по видам, доходности, способу обращения, срокам обращения и в зависимости от базового актива.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

  • срок существования (обращения): срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные;

  • форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная);

  • порядок фиксации владельца: именные или предъявительские;

  • форма обращения (порядок передачи): передаваемые

по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента);

  • форма выпуска: эмиссионные или неэмиссионные;

  • регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые;

  • национальная принадлежность: российские или иностранные;

  • вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный);

  • обращаемость: рыночные или нерыночные;

  • цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках);

  • уровень риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые);

  • наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);

  • номинал: постоянный или переменный.

20. Характеристика еврооблигаций.

Еврооблигации (другое название — «евробонды» — eurobonds) — облигации, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента (как правило), размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является иностранной.

В основном заемщиками, выпускающими евробонды, выступают правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок (от 7 до 40 лет). Размещаются евробонды инвестиционными и коммерческими банками. Они являются одним из наиболее надежных финансовых инструментов. Поэтому основными их покупателями являются институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же.

Разновидностью еврооблигаций являются облигации «драгон» (dragon bonds) — евродолларовые облигации, размещенные на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.

Для осуществления расчетов по еврооблигациям существуют две депозитарно-клиринговые системы — Euroclear и Clearstream (ранее — Cedel).

Существуют понятия «еврооблигация» и «мировая облигация», которые встречаются в практике западных стран. В современных условиях Россия вышла на рынок еврооблигаций со своими бумагами. Еврооблигация – это облигация, выпущенная эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из Соединённых Штатов. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага. Мировая облигация – это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы.

21. Сущность обыкновенной акции и характеристика прав её владельца.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право её владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция является бессрочной – обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее её акционерное общество. Акции бывают именными и на предъявителя.

Бывают ещё акции обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенные акции характеризуются следующими чертами:

  1. Предоставляют право их владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; это право возникает после полной оплаты акции, если иное не предусмотрено уставом общества

  2. Выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций

Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру одинаковый объём прав. Если право собственности на акцию принадлежит обществу, то она не предоставляет право голоса, и оно не учитывается при подсчёте голосов на собрании акционеров.

^ Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.


22. Инвестиционные компании и их виды. Функции инвестиционных компаний на фондовом рынке.

В российском смысловом поле, словосочетание "инвестиционная компания" может означать следующее:

1) Юридическое лицо, чаще некредитная организация, обладающее лицензией ФСФР на проведение как минимум брокерских и/или дилерских операций. Если такое юридическое лицо одновременно является еще и кредитной организацией, то есть обладает соответствующими лицензиями ЦБ РФ, то такое юридическое лицо называется в российской традиции - инвестиционный банк.

2) Просто компания, занимающаяся инвестированием куда-либо каких-либо активов (чаще наиболее ликвидных активов - то есть денежных средств).

В настоящее время в Интернете существует большое количество инвестиционных компаний, называемых HYIP (High Yield Income Programs) – интернет инвестирование (сокращённое название высокоприбыльных инвестиционных программ.

В России авторитетными инвестиционными компаниями является – Тройка Диалог ИК ЗАО, Амити Инвестиционная Группа, ИК Церих Кэпитал Менеджмент, Инвест-Телеком, ЭКОНАЦБАНК, Брокеркредитсервис, Абсолют-банк, Финам, ОЛМА, ITinvest и т.д.

Тройка Диалог была основана в 1991 году – одна из создателей отечественного фондового рынка. Функции компании «Тройка диалог».

- торговые операции с ценными бумагами
- инвестиционно-банковские услуги
- управление активами
- альтернативные инвестиции
- персональные инвестиции и финансы. 

Объём сделок «Тройка Диалог» за 2008 финансовый год – 1 379 млрд. долларов. 45,7% - оборот по акциям на классическом рынке РТС. 21,2% - оборот по рублёвым корпоративным облигациям на ММВБ. 12% - оборот по российским акциям и АДР/ГДР на российских и международных площадках.

Инвестиционные компании, как правило, имеют команду профессиональных управляющих, которые занимаются поиском наиболее выгодных на рынке активов для инвестирования средств частных вкладчиков, а также собственных денег. Основная цель инвестиционной компании – найти наиболее выгодный способ для увеличения доходов частных инвесторов. Инвестиционные компании полностью «на стороне» инвесторов и в первую очередь стремятся к получению выгод от инвестирования.

В отличие от Запада, в России нет жестко определенного юридического определения «инвестиционная компания». В качестве инвестиционной компании могут выступать управляющие компании или банк. Управляющие компании выступают операторами для Паевых инвестиционных фондов (ПИФ), а также пенсионных негосударственных фондов. Банки могут управлять инвестиционными фондами в виде Общих фондов банковского управления (ОФБУ), как в случае с фондами Премьер.


23.Объявленные и размещённые акции. Рыночная капитализация акционерного общества.

Размещённые акции – это реализованные акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества.

^ Объявленные акции – это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещённым. Количество объявленных акции определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделят данным право совет директоров, он может без созыва собрания акционеров принимать решения об увеличении уставного капитала в объёме, не превышающим стоимость объявленных акций.

Одна из основных характеристик акций – номинал и нарицательная стоимость.

Сумма номинальных стоимостей всех размещённых акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещённых привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой.

Номинальная стоимость не совпадает с ценой акции. Если ОАО хорошо работает, то цена обычно выше номинала, и наоборот. На РЦБ цена акции определяется как результат взаимодействия спроса и предложения акций. На первичном рынке цена акции не может опускаться ниже номинальной стоимости, а на вторичном цена может быть любой.

От уставного капитала следует различать такое понятие как «капитализация». Капитализация – это показатель, характеризующий объём капитала компании в рыночной оценке, воплощённой в акциях. Капитализация – это произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

^ Рыночная капитализация (market capitalization)

  • Капитализация фондового рынка, показатель, характеризующий масштабы операций на фондовом рынке. Определяется как суммарная рыночная стоимость обращающихся ценных бумаг.

  • Рыночная капитализация акционерной компании — стоимость всех её акций, то есть цена, которая устанавливается котировкой на фондовой бирже (если не учитывать изменение цен акций в процессе их скупки). Вычисляется данная величина как произведение цен акций на количество выпущенных акций.

При вычислении рыночной капитализации используются только обыкновенные акции, а не привилегированные. Величина рыночной капитализации и её рост зачастую являются характеристиками успешности акционерной компании.

Рыночная капитализация не обязательно отражает реальное состояние дел в акционерной компании, поскольку цена акций зависит от ожиданий будущих прибылей и от спекуляций. Например, в конце 1990-х рыночная капитализация многих Дотком-компаний достигала миллиардов долларов, при том, что эти компании не только не приносили прибыли, но зачастую не имели вообще никаких продаж.

Иными словами, капитализация – цены, которую рынок готов заплатить за компанию.

24. Индивидуальные инвесторы и характеристика их предпочтений в терминах «риск-доходность».

Индивидуальный инвестор – это инвестор, являющийся физическим лицом и производящий инвестирование от своего имени и из собственных средств.


25. Порядок и цели дробления и консолидации акций.

При успешной работе предприятия в долгосрочной перспективе цена акции растёт. В результате она становится менее ликвидной на рынке, так как более дорогая бумага доступна меньшему кругу инвесторов. Чтобы сохранить ликвидность на прежнем уровне, собрание акционеров может объявить о дроблении размещённых акций.

^ Дробление акций – обмен (конвертация) одной акции на две или более акций этой же категории (типа). В результате дробления возрастает число акций акционерного общества и одновременно уменьшается их номинальная стоимость. Соответственно уменьшается и рыночная цена акции.

Дробление заменяет только общее количество акций, а не пропорции их владения для акционеров: акционеры сохраняют право голоса в прежнем объёме.

Пример: инвестор владеет 10 акциями. Номинал каждой – 600 руб., а курсовая стоимость 1500 руб. Осуществляется дробление в пропорции 2:3. После дробления акционеру 10 акций обменяют на 15 акций.

10 акций х 3/2 = 15 акций 600 руб. х 2/3= 400 руб. (номинал каждой новой акции)

1500 руб. х 2/3= 1000 руб. (курсовая стоимость каждой новой акции)

На западе существует выплата дивидендов акциями, когда у компаний отсутствует прибыль. Эмиссия новых акций. Величина дивиденда 20% - на каждые пять акций акционер получить + одну акцию (дробление акций в пропорции 5/6). Ст. 43 «Налогового кодекса РФ» не признаёт дивидендами выплаты акционерам АО в виде передачи им в собственность акций этого же общества.

^ Консолидация акций – две или больше акций акционерного общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). Консолидация – процесс обратный дроблению.

Закон «Об акционерных обществах» допускает образование дробных акций.


26. Ведущие фондовые индексы в США, Японии и странах Западной Европы.

+ 36. Методы расчёта фондовых индексов.

На фондовом рынка обращается большое количество акций. Цены их постоянно изменяются. Однако существует определённый тренд – вектор движения рынка, который говорит о том, наблюдается ли на нём общий подъём или падение курсовой стоимости ценных бумаг.

^ Фондовый индекс – это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Этот индекс даёт обобщающую динамику рынка. Значения индекса даются в пунктах.

Существует несколько методик расчёта индексов:

  • ^ Среднее арифметическое (суммируются курсы акций, входящих в индекс и данная цифра делится на определённый делитель12)

  • Среднее арифметическое взвешенное13 (цена акции каждой компании взвешивается по количеству выпущенных акций)

Формула для нахождения делителя:

D = ∑ Pi / I

∑ Pi – сумма курсов акций после дробления, выплаты дивидендов акциями или изменений в составе индекса

I – значение индекса до момента дробления акций, выплаты дивидендов акциями или изменений в его составе

Недостаток индексов, рассчитываемых как среднее арифметическое – не учитываются масштабы капитализации компаний на рынке – т.е. их фактическую важность для экономики. Значение индекса в наибольшей степени определяется акциями, которые имеют наибольшую цену.

Наиболее известным в мире фондовым индексом является промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA). Он рассчитывается с 1896 года. Вначале он включал 12 ведущих американских компаний. В 1916 г. его состав был увеличен до 20, а с 1928 года – до 30 компаний. Капитализация акций компаний индекса составляет порядка 20% общей стоимости всех обыкновенных акций США. По методике расчёта DJIA – среднее арифметическое невзвешенное. За более чем 100 летнюю историю делитель индекса неоднократно корректировался и в настоящее время его величина существенно меньше единицы.

Следующим наиболее важным индексом в мировой экономике является индекс S&P 500, который существует с 1957 года и включает 500 акций ведущих компаний США, в том числе 78 по ИТ, 71 – финансовые, 69 – промышленные, 38 – коммунальные, 24 – энергетические, 13 – телекоммуникационные и т.д. Список принадлежит компании Standard and Poor’s и ею же индекс и составляется. Индекс рассчитывается по методике средней арифметической взвешенной по рыночной капитализации компаний. SP500 входит в «Индекс опережающих экономических индикаторов» (Index of Leading Economic Indicators). Фондовые индексы используются не только для прогнозирования будущей конъюнктуры рынка. В современных условиях на них можно заключать срочные контракты – покупать и продавать значения индекса.

Nikkei 225 или Никкей 225 (Nikkei 225 Stock Average, 日経平均株価', 日経225) — один из важнейших фондовых индексов Японии. Индекс вычисляется как среднее арифметическое взвешенное цен акций 225 наиболее активно торгуемых компаний первой секции Токийской фондовой биржи.

Впервые индекс был опубликован 7 сентября 1950 года Токийской фондовой биржей под названием ^ TSE Adjusted Stock Price Average. С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. Новое название индекса произошло от сокращеного названия газеты — Nikkei.

Список компаний, охваченных индексом Nikkei 225, пересматривается как минимум раз в год, в октябре.

Наряду с наиболее известным индексом газета ^ Nihon Keizai Shimbun вычисляет и публикует следующие индексы:

  • Nikkei 500 (Nikkei 500 Stock Average) — индекс, аналогичный Nikkei 225, но охватывающий 500 компаний первой секции Токийской фондовой биржи;

  • Nikkei Stock Index 300 — среднее взвешенное по рыночной капитализации значение цен акций 300 крупнейших компаний первой секции Токийской фондовой биржи;

  • ^ Nikkei All Stock Index — среднее взвешенное по рыночной капитализации значение цен акций всех компаний, зарегистривованных на пяти крупнейших японских биржах (Токио, Осака, Нагоя, Саппоро, Фукуока), торговых площадках Hercules и Mothers (англ. Market of the High-Growth and Emerging Stocks). Данный индекс учитывает выплачиваемые дивиденды;

  • 36 индексов по различным отраслям экономики;

  • 8 индексов по типам формирования инвестиционных портфелей (^ Nikkei Style Indices).

CAC 40 (сокращение от Cotation Assistée en Continu, КЭК-40) является важнейшим фондовым индексом Франции. Индекс вычисляется как среднее арифметическое взвешенное по капитализации значение цен акций 40 крупнейших компаний, акции которые торгуются на бирже Euronext Paris. Начальное значение индекса — 1000 пунктов — было установлено 31 декабря 1987 года. Начиная с 1 декабря 2003 года при подсчёте капитализации учитываются лишь акции, находящиеся в свободном обращении.

Индекс вычисляется каждые 30 секунд в рабочие дни биржи с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому времени.

^ DAX (производное от Deutscher Aktienindex) — важнейший фондовый индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций крупнейших акционерных компаний Германии (при этом капитализация рассчитывается лишь на основе акций, находящихся в свободном обращении). Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акции. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу.

DAX был создан 1 июля 1988 года. Вычисляется компанией Deutsche Börse AG.

При вычислении DAX используются цены акций на электронной бирже XETRA. Вычисление индекса производится в рабочие дни биржи с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому времени.

После завершения торгов на бирже Deutsche Börse AG рассчитывает индекс L-DAX (англ. Late DAX), который является индикатором развития индекса DAX после закрытия биржи. Расчёт L-DAX производится на основе цен акций на Франкфуртской бирже в рабочие дни биржи с 17:30 до 20:00 по Центрально-европейскому времени.

^ FTSE 100 Index (англ. Financial Times Stock Exchange Index, русск. Футси 100) — фондовый индекс, рассчитываемый агентством Financial Times. Считается одним из наиболее влиятельных биржевых индикаторов в Европе. Начал рассчитываться с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов. Достиг своего рекордного значения в 6950,6 пункта 30 декабря 1999 г.

Индекс основывается на курсах акций 100 компаний с наибольшей капитализацией, включённых в список Лондонской фондовой биржи (LSE). Суммарная капитализация этих компаний составляет 80 % капитализации биржи.

Компании, чьи акции учитываются в расчёте индекса FTSE 100, должны удовлетворять условиям, выставляемым FTSE Group:

  • входить в список Лондонской фондовой биржи,

  • стоимость акций индекса FTSE 100 должна выражаться в фунтах или евро,

  • пройти тест на принадлежность к определённому государству,

  • акции FTSE 100 должны находиться в свободном обращении и быть легко ликвидными.

Торги на бирже идут с 08.00 до 16.29 по Гринвичу (когда начинаются действия по закрытию), цена закрытия высчитывается в 16.35 по Гринвичу.

AEX index (производное от англ. Amsterdam Exchange index) является важнейшим фондовым индексом Нидерландов. Индекс охватывает 25 крупнейших нидерландских компаний, акции которых торгуются на бирже Euronext Amsterdam. Список компаний пересматривается два раза в год — в марте и сентябре. AEX вычисляется как среднее арифметическое взвешенное по капитализации значение цен акций, при этом капитализация учитывается пропорционально количеству акций, находящихся в свободном обращении.


27. Сущность дивиденда по обыкновенным акциям: формы, сроки, и порядок его выплаты. Ограничения на выплату дивиденда (стр. 64-68)

Доход по акции может быть представлен в 2 формах – в виде прироста курсовой стоимости и в качестве периодических выплат по акции (дивиденд). Получив прибыль, акционерное общество делит её на 2 части:

  • одна выплачивается в качестве дивидендов

  • вторая реинвестирование в производство

Если инвестор менее склонен к риску, ему следует остановить свой выбор на акциях, по которым регулярно выплачиваются дивиденды. Однако в этом случае их цена может расти не очень быстро.

«Акции роста» - высокие темпы роста производственной деятельности и доходов. Такие акции обычно приносят доход инвестору в качестве прироста курсовой стоимости, а не выплаты дивидендов. Следует отличать фиктивные «акции роста», возникшие на основе финансовой пирамиды – не обладают реальным материальным наполнением.

«Спекулятивные акции» - это акции, которые потенциально могут принести высокую прибыль.

Уровень дивидендов колеблется по различным группам компаний. В соответствии с законом «Об акционерных обществах» акционерное общество вправе принимать решение о выплате дивидендов один раз в год.14 Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено уставом общества. Они выплачиваются из чистой прибыли за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счёт специально предназначенных для этого фондов.

Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Если ни уставом, ни решением собрания такая дата не определена, то срок выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решений об их выплате.

Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для акционерного общества даже при наличии чистой прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но по привилегированным акциям.

Если дивиденды были объявлены, общество не вправе отказаться от их выплаты. В противном случае акционеры могут потребовать их выплаты через суд.

См. подробнее стр. 64-68 § 4.2.4


28. Простой вексель и его основные реквизиты. Процентный и дисконтный вексель.

Вексель – это долговое обязательство, которое даёт его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нём суммы денег от лица, обязанного по векселю.

Вексель – это инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчётного средства. С помощью векселя могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства.

Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми.

Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с которым он берёт на себя обязательство уплатить ему определённую сумму денег по истечении определённого периода времени. Вексель – кредитование покупателя (ему предоставляется отсрочка платежа). В связи с этим в вексельной сумме находит отражение процент за предоставленный кредит.

Дружеский вексель – это вексель, выписываемы «по дружбе». Бронзовый вексель – это вексель, выписанный от имени вымышленного или неплатёжеспособного лица.

Вексель – это абстрактный документ, т.е. он составляется в общей форме как обязательство уплатить определённую сумму денег. В его тексте не допускаются ссылки на причины его появления. Бывают простой и переводной вексель.

^ Простой вексель (соло вексель) – это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определённую сумму денег в определённом месте и в определённый срок векселедержателю.

Вексель может выписать как юридическое, так и физическое лицо. В отличие от других ценных бумаг эмиссия векселя не требует государственной регистрации. В соответствии с законом «О переводном и простом векселе» вексель должен быть составлен только на бумаге, т.е. на бумажном носителе. Чтобы иметь юридическую силу простой вексель должен содержать следующие реквизиты:

  1. вексельная метка (название «вексель», включённое в сам текст документа

  2. ничем не обусловленное обязательство уплатить определённую сумму

  3. наименование лица, кому должен быть совершён платёж – векселедержатель

  4. указание точной суммы платежа

  5. указание места платежа

  6. указание срока платежа (конкретный день платежа; во столько-то времени от составления; во столько-то времени от предъявления векселя; при отсутствии на векселе указания в отношении срока платежа он подлежит оплате по предъявлении)

  7. указание даты и места составления векселя

  8. подпись векселедателя

^ Дисконтный вексель (стр. 121) – котируется на основе ставки дисконта. Она говорит о величине скидки, которую продавец предоставляет покупателю. Ставка дисконта указывается в % к номиналу векселя как простой процент в расчёте на год. Ставка дисконта:

D = N*(d*t)/360

D – дисконт векселя; N – номинал векселя; d – ставка дисконта; t – число дней с момента приобретения векселя до его погашения.

^ Процентный вексель – по такому векселю начисляются проценты по ставке, которая указывается в нём. Сумму начисленных процентов можно определить по формуле:

I = N*(C*t)/360

I – сумма начисленных процентов; N – номинал векселя; C – процентная ставка, начисляемая по векселю; t – количество дней от начала начисления процента до его погашения.

30. Проспект эмиссии, его назначение и основные положения.

Проспект эмиссии – это документ, в котором раскрывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг. Ценные бумаги могут реализовываться инвесторам только после государственной регистрации проспекта эмиссии.

Цель проспекта эмиссии состоит в том, чтобы познакомить потенциальных вкладчиков с текущим финансовым состоянием эмитента и характеристикой выпуска ценных бумаг. Орган регистрирующих проспект эмиссии, не отвечает за инвестиционную надёжность предлагаемых бумаг. Эту оценку вкладчики делают самостоятельно на основе информации, включённой в документ. Регистрирующий орган отвечает только за то, чтобы в проспекте была указана вся информация, требуемая законодательством.

Проспект эмиссии ценных бумаг – это официальный документ, который готовится компанией-эмитентом, утверждается её Советом директоров, и содержит существенную информацию об эмитенте и о его ценных бумагах. Роль проспекта двойственна – с одной стороны он используется для стимулирования продаж выпускаемых ценных бумаг (т.е. в нём должна быть отражена позитивная информация). С другой стороны – необходимо раскрыть всю информацию о компании (+ факторы риска).

Например, краткое содержание проспекта эмиссии ценных бумаг IPO15:

Описание компании и её бизнеса:

  • тип предлагаемых ценных бумаг

  • сумма, на которую выпускаются ценные бумаги

  • целевое назначение собранных денег

  • почтовый адрес, телефоны, электронная почта

  • интернет сайт компании

Факторы риска:

  • неблагоприятное развитие бизнеса и потери прибыли

  • необходимость дополнительного финансирования

  • дробление (уменьшение доходов на каждую акцию)

  • тенденции развития бизнеса или сезонные изменения

  • наличие существенной конкуренции

  • зависимость бизнеса компании от небольшого количества заказчиков, поставщиков или работы ключевых руководителей

  • информация о существенных контрактах и лицензиях

  • влияние законодательной базы

  • изменения технологии

32. Характеристика основных российских фондовых индексов.

Российские фондовые индексы молоды как и рынок ценных бумаг. При этом число их растет, а методика расчета прогрессирует. Их количество увеличивается в первую очередь за счет появления отраслевых индексов. Так сейчас биржи рассчитывают индексы акций нефтяных, металлургических, энергетических, телекоммуникационных компаний. В перспективе появление акций банковского (финансового) сектора. Кроме того, что инвесторы могут по этим индексам оценивать состояние определенной отрасли, отраслевые индексы имеют и другое практическое значение. В ближайшей перспективе следует ожидать появление индексных ПИФов на фондовые отраслевые индексы. При этом ситуация с индексами, характеризующими состояние российского фондового рынка, по сути, будет оставаться стабильной.

^ Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС.

Расчет Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний. Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчетом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза.

Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса — значением закрытия.

Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца.

Существуют также индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») и 7 отраслевых индексов.

Отраслевые индексы РТС

  • Нефть и Газ (RTSog)

  • Телекоммуникации (RTStl)

  • Металлы и добыча (RTSmm)

  • Промышленность (RTSin)

  • Потребительские товары и розничная торговля (RTScr)

  • Электроэнергетика (RTSeu)

  • Финансы (RTSfn)

6 октября 2008 года зафиксировано максимальное падение индекса за один день −19,10 %.

В 2009 году максимальное значение индекса составило 1 508,42 пунктов 18 ноября, минимальное — 492,59 пунктов 23 января.

^ Индекс ММВБ —  ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций российских эмитентов входящих в листинг Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ). Индекс ММВБ является одним из основных индикаторов российского фондового рынка и рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов).

^ Индекс ММВБ рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При расчете рыночной капитализации учитывается цена и количество соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которым соответствует доля акционерного капитала эмитента, выражаемая значением коэффициента free-float.

Расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях, таким образом, значение индекса пересчитывается при совершении каждой сделки на ФБ ММВБ с акциями, включенными в базу расчета индекса. В 2009 году для расчета индекса ежедневно используется более 450 тыс. сделок на сумму свыше 60 млрд руб., а суммарная капитализация акций, включенных в базу расчета Индекса ММВБ, составляет более 10 трлн руб., что соответствует 80 % совокупной капитализации эмитентов, акции которых торгуются на бирже.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов в части сбалансированности индекса, а также требованиям, предъявляемым к индексам, на основе которых могут быть созданы российские индексные паевые инвестиционные фонды (ПИФы). База расчета Индекса ММВБ пересматривается 2 раза в год (25 апреля и 25 октября) на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.




оставить комментарий
страница1/4
Дата23.01.2012
Размер0.81 Mb.
ТипДокументы, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы:   1   2   3   4
Ваша оценка этого документа будет первой.
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Загрузка...
Документы

Рейтинг@Mail.ru
наверх