Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 icon

Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009



Смотрите также:
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета инвестиционная стратегия...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета бюджетная система российской...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета бухгалтерский учет...
Рабочая программа по курсу "Краткосрочная финансовая политика"...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета общая и таможенная статистика...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета правовая статистика...
Одобрено учебно-методическим советом факультета коммерции и маркетинга коммерческое...
Одобрено учебно-методическим советом факультета коммерции и маркетинга международный маркетинг...
Учебно-методический комплекс (специальность 080105. 65 «Финансы и кредит») Москва 2006...
Учебно-методический комплекс по дисциплине цикла сд. 10...
Одобрено учебно-методическим советом юридического факультета арбитражный процесс...
Одобрено учебно-методическим советом юридического факультета судебная медицина...



страницы: 1   2   3   4   5   6
вернуться в начало
скачать

В соответствии с первым шагом процедуры метода составляем отчет о прибыли. В табл. 2 приведен формат отчета о прибыли, который соответствует рассматриваемому методу. На данном этапе мы рассмотрим только первые три колонки табл. 2, которые соответствуют первому приближению.

Все начальные статьи отчета о прибыли (выручка, себестоимость без амортизации и амортизация) в соответствии со сделанными допущениями возросли на 10%. В то же время величина процентных платежей осталась без изменения, так как не было сделано ни какого допущения об объемах дополнительного заемного финансирования. Все остальные статьи отчета о прибыли получаются расчетным путем. Сумма обыкновенных дивидендов рассчитывается исходя из предположения о росте дивидендных выплат. Конечным результатом расчета первого приближения является величина добавки к нераспределенной прибыли предприятия в объеме 88.15 млн. у.е.. Имея отчет о прибыли, мы можем составить баланс предприятия (см. табл. 3). По-прежнему будем рассматривать только первое приближение. Согласно сделанным допущениям, денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные средства увеличиваются на 10%. Поскольку основные средства в прошлом году эксплуатировались на полную мощность, объем основных средств также увеличивается на 10%. В составе пассивов предприятия спонтанно на 10% увеличились кредиторская задолженность и начисленные обязательства. Кроме того, величина нераспределенной прибыли, как это следует из отчета о прибыли, возросла на 88.15 млн. у.е.. В итоге получилось, что суммарная “невязка” активов и пассивов составляет 95.85 млн. у.е.. Это и есть объем дополнительного финансирования, оцененный в первом приближении.

Теперь финансовый менеджер должен принять решение, из каких источников он будет финансировать эти дополнительные потребности. Вариант такого финансирования представлен в табл. 4.

Это решение не проходит бесследно для процедуры прогнозирования. Дополнительное финансирование изменяет некоторые статьи отчета о прибыли и баланса. Рассчитаем финансовые поправки, которые учитываются при втором приближении отчета о прибыли и баланса:

дополнительные проценты по краткосрочному кредиту

23,710,000 (20%) = 4,742,000;

дополнительные проценты по долгосрочному кредиту

23,710,000 (26%) = 6,164,600;

всего 10,906,6000;

дополнительное количество акций

Табл. 2. Отчет о прибыли компании "JVI" (в миллионах у.е..)




XX год

1 прибл.

Поправка

2 прибл.

Поправка

3 прибл.

Поправка

4 прибл.

Выручка

3,000.00

3,300.00

0

3,300.00




3,300.00




3,300.00

Себестоимость (без амортизации)

2,616.00

2,877.60

0

2,877.60




2,877.60




2,877.60

Амортизация

100.00

110.00

0

110.00




110.00




110.00

Операционная прибыль

284.00

312.40

0

312.40




312.40




312.40

Процентные платежи

87.90

87.90

10.91

98.81

1.19

99.99

0.129

100.12

Прибыль до выплаты налога

196.10

224.50




213.59




212.41




212.28

Налог на прибыль

58.83

67.35




64.08




63.72




63.68

Чистая прибыль

137.27

157.15




149.51




148.68




148.59

Привилегированные дивиденды

4.00

4.00




4.00




4.00




4.00

Прибыль в распоряжении владельцев

133.27

153.15




145.51




144.68




144.59

Обыкновенные дивиденды

60.00

65.00

2.68

67.68

0.29

67.97

0.0317

68.00

Добавка к нераспределенной прибыли

73.27

88.15




77.83




76.71




76.59



Табл. 3. Баланс компании "JVI" (в миллионах у.е..)

Баланс

XX год

1 прибл.

Поправка

2 прибл.

Поправка

3 прибл.

Поправка

4 прибл.

Денежные средства

50.00

55.00




55.00




55.00




55.00

Дебиторская задолженность

335.00

368.50




368.50




368.50




368.50

ТМС

620.00

682.00




682.00




682.00




682.00

Оборотные средства, всего

1,005.00

1,105.50




1,105.50




1,105.50




1,105.50

Основные средство, нетто

1,025.00

1,127.50




1,127.50




1,127.50




1,127.50

Активы, всего

2,030.00

2,233.00




2,233.00




2,233.00




2,233.00

Кредиторская задолженность

85.00

93.50




93.50




93.50




93.50

Начисленные обязательства

115.00

126.50




126.50




126.50




126.50

Краткосрочные займы

115.00

115.00

23.71

138.71

2.58

141.29

0.28

141.57

Краткосрочные

задолженности, всего

315.00

335.00




358.71




361.29




361.57

Долгосрочные кредиты

749.00

749.00

23.71

772.71

2.58

775.29

0.28

775.57

Задолженности, всего

1,064.00

1,084.00




1,131.42




1,136.58




1,137.14

Привилегированные акции

40.00

40.00




40.00




40.00




40.00

Обыкновенные акции

130.00

130.00

47.42

177.42

5.16

182.58

0.56

183.14

Нераспределенная прибыль

796.00

884.15




873.83




872.71




872.59

Собственный капитал, всего

926.00

1,014.15




1,051.26




1,055.30




1,055.73

Задолженности и капитал, всего

2,030.00

2,138.15




2,222.68




2,231.88




2,232.88

Дополнительное финансирование




94.85




10.32




1.12




0.12

Табл. 4. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"

Источники финансирования

%

Млн. у.е..

Краткосрочные займы

25%

23.71

Долгосрочные кредиты

25%

23.71

Обыкновенные акции

50%

47.42

Всего:

100%

94.85

47,420,000/23=2,061,740;

дополнительные дивидендные платежи

2,061,740 х 1.30 у.е.. =2,680,261 у.е..

Эти финансовые поправки вставляем в отчет о прибыли (см. табл. 11), что немедленно создает нам второе приближение отчета о прибыли. Во втором приближении отличаются процентные платежи и дивидендные выплаты, что влечет за собой изменение в добавке к нераспределенной прибыли. Во втором приближении она составляет 77.83 млн. у.е..

Аналогичные изменения делаются в прогнозном балансе предприятия в табл. 12, причем в качестве финансовых поправок появляются объемы дополнительного финансирования (краткосрочные займы, долгосрочные кредиты и обыкновенные акции). Кроме того, величина нераспределенной прибыли рассчитывается путем добавления к начальному значению 796.00 млн. у.е.. добавки 77.83 млн. у.е.. В итоге, величина “невязки” активов и пассивов баланса становится равной 10.32 млн. у.е.. Напомним, что эта “невязка” трактуется как объем дополнительного финансирования. Поэтому процедуру принятия решения в отношении дополнительного финансирования следует повторить, разделив 10.32 млн. у.е.. на три части согласно принятому ранее принципу.

В табл. 5 приведены величины “неувязок” и распределение дополнительного финансирования для четырех приближений. Расчеты для всех остальных приближений полностью повторяют расчеты первого и второго приближения. Для выполнения этих расчетов рекомендуется использовать электронные таблицы Excel.

Сколько необходимо сделать таких приближений? Критерий остановки процедуры вычислений – это сумма невязки. Представляется, что если она составляет менее 0.01% от суммы активов, то процесс последовательных расчетов можно прекращать, что и было сделано в настоящем примере. При достижении незначительной разницы активов и пассивов рекомендуется подкорректировать текущие активы компании.

Табл. 5. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"




Структура финансирования

1 приближение

2 приближение

3 приближение

4 приближение

Краткосрочные займы

25%

23.71

2.58

0.28

0.03

Долгосрочные кредиты

25%

23.71

2.58

0.28

0.03

Обыкновенные акции

50%

47.42

5.16

0.56

0.06

Всего

100%

94.85

10.32

1.12

0.12

В окончательно виде структура дополнительного финансирования выглядит следующим образом:

Краткосрочные займы -

26.60 млн. у.е..

Долгосрочные кредиты -

26.60 млн. у.е..

Обыкновенные акции -

53.20 млн. у.е..

Всего -

106.40 млн. у.е..

На завершающей стадии процесса планирования производится расчет основных финансовых коэффициентов и их сравнение с аналогичными показателями текущего периода и средними по отрасли. Такое сравнение проведено в табл. 6.

Таблица 6. Финансовые показатели компании "JVI"

Финансовый показатель

XX

XY

Средний по отрасли

Коэффициент текущей ликвидности

3.19

3.06

4.2

Оборачиваемость ТМС (циклы)

4.22

4.22

9.0

Средний период погашения дебиторской задолженности (дни)

40.76

40.76

36.0

Оборачиваемость активов (циклы)

1.48

1.48

1.8

Отношение долга к капиталу

52.41%

50.93%

40.0%

Прибыльность продаж

4.58%

4.50%

5.0%

ROA

9.79%

9.79%

9.0%

ROE

14.82%

14.07%

15.0%

Как видно из результатов анализа таблицы, предприятие имеет достаточно высокие показатели прибыльности. В то же время, показатели оборачиваемости существенно хуже. Такой вывод не должен носить формальный характер. Финансовый менеджер должен задать себе вопрос, к чему приведет улучшение позиции предприятия в части оборачиваемости. Такую оценку сделать нетрудно. Попытаемся оценить эффект того, что предприятие сможет улучшить оборачиваемость дебиторской задолженности и снизить период оборачиваемости до среднего по отрасли значения, т.е. до 36 дней. Рассчитаем, какой объем дебиторской задолженности должен соответствовать такому показателю оборачиваемости:

млн. у.е..

Объем дебиторской задолженности в балансе предприятия составляет 368.5 млн. у.е.. Таким образом, если предприятие улучшит оборачиваемость дебиторской задолженности до уровня средней по отрасли, то это избавит ее от необходимости искать дополнительное финансирование на сумму 43 млн. у.е.., что составляет около 40% от общей потребности в дополнительном финансировании.


^ Литература: 8,10,11,12,13.






оставить комментарий
страница3/6
Дата26.11.2011
Размер0,94 Mb.
ТипУчебно-методический комплекс, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы: 1   2   3   4   5   6
Ваша оценка этого документа будет первой.
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Документы

наверх