Бюджетная система РФ icon

Бюджетная система РФ


2 чел. помогло.
Смотрите также:
Курс 3 Дисциплина Бюджетная система РФ  ...
База данных «Бюджетная система рф»...
Учебно-методический комплекс по изучению курса «Бюджетная система Российской Федерации» для...
Программа дисциплины Бюджетная система Российской Федерации Специальность...
Программа повышения квалификации государственных служащих «Бюджетная система, бюджетный процесс...
Лупей Н. А., Годин А. М. Бюджетная система Российской Федерации...
Учебно-методический комплекс учебной дисциплины бюджетная система российской федерации для...
Реферат по курсу «Финансы и финансы предприятия» «бюджетная устройство и бюджетная система...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета бюджетная система российской...
Программа дисциплины Бюджет и бюджетная система для специальности 080504...
Лекция 1 Литература Бюджетная система Российской Федерации: Учебник / М. В. Романовский и др....
«Бюджетная система рф»...



страницы: 1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12
вернуться в начало
^

32.1 Политика управления денежными активами предприятия. Основные модели оптимизации остатка денежных средств. (111)


Политика управления денежными активами заключается в оптимизации совокупного размера денежных активов для обеспечения постоянной платёжеспособности и эффективного использования в процессе производства.

Этапы разработки политики:

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде.

    1. ^ Оценка степени участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде.

Основной показатель оценки – коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале: – средняя сумма денежных активов, средняя сумма оборотных активов

    1. ^ Определение среднего периода оборота и кол-ва оборотов в предшествующем периоде. ПОДАпериод оборота денежных активов средняя сумма денежных активов ОО - однодневный оборот КОДАкол-во оборотов денежных активов, ВОР – выручка от реализации продукции, – средняя сумма денежных активов

    2. Определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и определяется коэффициент рентабельности. УОКФВуровень отвлечения краткосрочных финансовых вложений, – средняя сумма краткосрочных финансовых вложений КРКФВкоэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений, ЧП – чистая прибыль

    3. Определение абсолютной платежеспособности

^ 2. Оптимизация среднего остатка денежных активов – обеспечивается путем расчетов необходимого количества отдельных видов остатка денежных средств.

Наиболее распространенной моделью определения оптимального среднего остатка денежных активов является Модель Баумоля(трансформированная модель ЕОQ).

Исходным положением Модели является постоянство расходования потока денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Если бы пополнение остатков денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялась бы в 2 раза чаще, то размер max и среднего остатков денежных средств был бы в 2 раза меньше.

Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредитов банка связана с дополнительными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или с сокращ. Периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов как РО.

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операции пополнения денежных средств следует увеличить период или снизить частоту этого пополнения, что повлечёт за собой увеличение размеров max и среднего остатков денежных средств. Но эти остатки доходов не приносят, а их рост приводит к потере альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений.

С учетом потерь этих двух видов строится ^ Модель Баумоля, которая позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальны.

ПОод – планируемый объём денежного оборота,

Модель Миллера-Ора – это ещё более сложный алгоритм определения оптимального размера остатка денежных активов.

Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств и остатка денежных средств. Min предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка. А max-ный – на уровне 3-кратного размера страхового остатка.

Математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между min и max его значением имеет вид: σдосреднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота, σ2x - дисперсия

Соответственно, max и средний остатки денежных активов будут равны.

и

Несмотря на четкий математический алгоритм расчета обе из рассмотренных моделей сложно использовать в российской практике по следующим причинам:

  • хроническая нехватка оборотных активов не позволяет формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва.

  • замедление платежного оборота вызывает непредсказуемые колебания в размерах денежных поступлений, что отражается и на сумме остатков денежных активов.

  • Ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.

^ 3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты – осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель – выделить из общей потребности в ден.активах валютную их часть для обеспечения формирования необходимых предприятию валютных фондов.

^ 4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов.

Основной метод регулирования ср. остатка – корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отд. платежей по согласованию с контрагентом).

^ 5. Обеспечение рентабельного использования временно-свободного остатка денежных активов.

Мероприятия по предотвращению потерь альтернативного дохода.

  • Согласование с обслуживающим предприятие банком условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного % по ср.сумме этого остатка.

  • Использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов.

  • Использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных.

^ 6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.


112. Денежные потоки организации: их состав, классификация и условия оптимизации.


Денежный поток – поступление (положительный ден.поток) и расходование (отрицательный ден.поток) денежных средств в процессе осуществления ПХД. Для повышения аналитичности исходной информации денежные потоки разделяют по видам ПХД предприятия. Распределение денежных потоков происходит по видам деятельности:

-операционная деятельность:

Доходы: выручка от реализации, инкассация дебиторской задолженности, доходы от продажи мат.ценностей, авансы покупателей.

Расходы: платежи поставщикам, выплата з/п, платежи в бюджет и во внебюджетные фонды, выплаты процентов по кредиту, погашение кредиторской задолженности.

-инвестиционная деятельность:

Доходы: продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенное строительство, поступление средств от долгосрочных фин.вложений

Расходы: капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения.

-финансовая деятельность

Доходы: Краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, поступления от продажи и выплаты векселей, эмиссия акций, целевое финансирование.

Расходы: Погашение краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, выплата дивидендов, продажа векселей.

Разница между потоками платежей и поступлений представляет собой чистый денежный поток.

^ Цель оптимизации денежных потоков заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия и поддержании его платежеспособности как в краткосрочном периоде, так и в долгосрочной перспективе.

^ Оптимизация денежных потоков предполагает:

обеспечение сбалансированности потоков платежей и поступлений по объему; обеспечение сбалансированности денежных потоков во времени; обеспечение роста чистого денежного потока.

Сбалансированность потоков платежей и поступлений по объему при дефицитном денежном потоке (когда выплаты превышают поступления) в краткосрочном периоде достигается за счет использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке организационных мер по ускорению привлечения денежных средств и замедлению выплат.


^ 113. Собственный капитал: состав, источники формирования, оценка стоимости.


Собственный капитал включает:

- уставной фонд – характеризует первоначальную сумму собственного капитала, инвестированную в формирование активов предприятия для начала осуществления ПХД. Размер определяется уставом.

- резервный фонд – зарезервированная часть собственного капитала предназначенная для внутреннего страхования ПХД. Формируется из прибыли, размер определяется учредительными документами.

-специальные целевые фин.фонды. В состав входят амортизационный фонд, ремонтный, фонд охраны труда, фонд развития производства и т.д. Порядок формирования и размер определяются уставными документами.

- нераспределенная прибыль – часть прибыли полученная в предшествующем периоде и неиспользованная на потребление.

Источники формирования СК:

-Внутренние: прибыль и амортизационные отчисления

-Внешние: привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала и безвозмездная финансовая помощь.

Как уже отмечалось, несмотря на то, что собственной капитал имеет более высокую стоимость, его использование менее безопасно для предприятия с точки зрения обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости. Поэтому руководству предприятия следует стремиться к мобилизации и повышению эффективности использования собственного капитала.

Оценку эффективности использования собственного капитала можно дать с помощью следующих коэффициентов.

  1. Оборачиваемость собственного капитала

  2. Коэффициент автономии



показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственных средств.

  1. Коэффициент маневренности собственного капитала



показывает, какую долю собственный капитал занимает в собственных оборотных средствах.

  1. Коэффициент рентабельности собственного капитала

  2. Коэффициент самофинансирования



где - планируемый прирост активов предприятия.

показывает, какая часть прироста активов финансировалась за счет собственных средств.


^ 114. Политика привлечения заемных средств. Оценка стоимости заемного капитала.


Политика привлечения заемных средств заключ. в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств предшествующего периода

2. Определение цели привлечения заемных средств

3.Определение предельного объема привлечения

4. Определение стоимости привлечения заемного капитала (%)

5. Определение соотношения объема заемных средств привлекаемых на долгосрочной и краткосрочной основе.

6. Определение формы привлеченного заемного капитала (Банковский кредит, Товарный кредит, Финансовый лизинг, Облигационные займы)

7. Определение состава основных кредиторов

8. Формирование условий привлечения кредита.

9. Обеспечение эффективного использования привлеченных средств

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. Основной показатель: средний срок использования заемных средств ССз = СПз/2 + ЛП + ПП/2 СПз – срок полезного использования заемных средств, ЛП – льготный период, ПП – период погашения.

При расчете стоимости заемного капитала в расчет включаются только те средства, привлечение которых связано с дополнительными издержками. К издержкам по привлечению кредитов относятся в первую очередь проценты по кредитам, в реальной практике это расчеты с поставщиками в форме векселей, штрафные санкции за просроченные платежи, налоги в бюджет и внебюджетные фонды – все это увеличивает плату за привлечение заемных средств. Цена заемных средств = затраты по привлечению заемных средств/сумма заемных средств*100%.

^ Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости, таким показателем является стоимость обслуживания долга в виде процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п., он оговаривается условиями кредитного договора, эмиссии;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового корректора, который снижает цену заемного капитала на ставку налога на прибыль;

в) стоимость заемного капитала тесно связана с уровнем кредитоспособности заемщика; чем выше кредитный рейтинг заемщика, тем ниже процентная ставка за привлекаемый кредит; наименьшая ставка процента за кредит – ставка «прайм райт» - устанавливается для «первоклассных заемщиков»;

г) привлечение заемного капитала формирует не только приток денежных средств, но и их отток – оплату процентов за кредит и возврат основной суммы долга, в связи с чем возникают финансовые риски, способные в отдельных случаях привести к банкротству предприятия.


115. Сущность и значение дивидендной политики организации. Основные теории механизма формирования дивидендной политики. Факторы, влияние на выбор дивидендной политики.


^ Дивидендная политика – оптимизация пропорций между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Основные типы дивидендной политики АО:

  1. Остаточная политика дивидендных выплат. Фонд выплаты дивидендов образуется после удовлетворения за счет прибыли потребностей в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей.

  2. Политика стабильного размера дивидендных выплат. Предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода

  3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.

  4. Политика стабильного уровня дивидендов. Предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли.

  5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов. Предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Основными теориями являются:

-Теория независимости дивидендов. Избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние собственников, т.к. показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.

-Теория предпочтительности дивидендов. Гордон. Каждая единица текущего дохода, т.к. очищена от риска стоит всегда больше дохода, отложенного на будущее в связи с присущим ему риском.

-Теория налоговых предпочтений. Эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат, т.к. налогообложение текущих доходов в форме дивидендов выше предстоящих (с учетом фактора стоимости денег во времени, налоговых льгот на капитализируемую прибыль). Дивидендная политика должна обеспечить минимизацию дивидендных выплат и максимизацию капитализируемой прибыли.

-Сигнальная теория. Рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при реализации приносит дополнительный доход.

-Теория клиентуры. Компания осуществляет такую дивидендную политику, какую хотят большинство акционеров.


^ 116. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его стоимости


Целостный имущественные комплекс (ЦИК) представляет собой предприятие с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.


В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса, например, при покупке отдельных предприятий, их слиянии, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании, разработке плана санации, ликвидационных процедур при банкротстве и т.п.

Здесь не приемлемы методы, применяемые при оценке отдельных элементов активов, поскольку необходим учет таких факторов, как затраты труда по формированию целостного имущественного комплекса, оптимальность структуры активов, степень износа активов, эффективность отдачи нематериальных активов и проч.

Существуют следующие методы оценки активов предприятия как ЦИК:

  1. Метод балансовой оценки:

а) по фактической стоимости;

б) по восстановительной;

в) по стоимости производственных активов.

  1. Метод стоимости замещения.

  2. Метод оценки рыночной стоимости.

  3. Метод оценки предстоящего денежного потока.

В основе 3-х методов лежит расчет стоимости чистых денежных активов, то есть совокупных активов сформированных за счет собственных источников.

1 (а). Метод балансовой оценки на основе фактической стоимости. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации для определения начальной цены предприятий на аукционах и конкурсах. К тому же это наиболее простой метод расчета оценочной стоимости.

,

где - остаточная стоимость основных средств;

- остаточная стоимость нематериальных активов;

- незавершенные капитальные вложения;

- запасы товарно-материальных ценностей по фактически отражаемой стоимости;

- финансовые активы, отражаемые в балансе (денежные средства, ценные бумаги, долгосрочные и краткосрочные вложения в другие предприятия)

- финансовые обязательства всех видов (кредиты долго- и краткосрочные, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность).

Однако при этом методе в условиях инфляции существенно занижается стоимость чистых активов предприятия. Исходя из такой оценки можно лишь получить приблизительное представление о минимальной стоимости предприятия.

1 (б). При оценке активов по восстановительной стоимости чистые активы предприятия корректируются на результаты их переоценки по элементам.

(2.2)

2 (в). При оценке активов по стоимости производственных активов, непосредственно участвующих в хозяйственной деятельности.

, (2.3)

где - непроизводственный активы (неустановленное оборудование, сверхнормативные запасы сырья, непользующаяся спросом продукция и т.д.);

- реальная стоимость арендуемых активов, отражаемых на забалансовых счетах.

При этом методе оценки удается получить реальную стоимость чистых активов, непосредственно формирующих прибыль, поэтому такая оценка важна для покупателя, но недостатком этого метода является то, что он не отражает непосредственных результатов производственно-хозяйственной деятельности и не учитывает стоимость земельного участка.

2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)

По фактическому комплексу активов. Воспроизводится как бы модель аналогичного имущественного комплекса на бумаге в расчетах, то есть калькулируются все виды затрат, начиная со строительства объекта, приобретения и установки оборудования и т.д. Этот метод оценки позволяет получить более точную стоимость чистых активов по сравнению с балансовой оценкой, так как здесь не только учитывается фактор инфляции (расчет ведется в текущих ценах), но и фактор морального износа, поскольку каждому виду актива противопоставляется современный аналог).

;

, )

где - полная стоимость замещения активов;

- полная стоимость замещения конкретного актива;

- износ i-го актива;

- совокупная стоимость финансовых активов.

, (2.6)

где - стоимость замещения чистых активов.

Чистыми называются активы, сформированные только за счет собственных средств.

^ Оценка стоимости замещения с учетом гудвилла

Гудвилл – один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью и балансовой (суммой чистых активов).

Это превышение стоимости организации связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли по сравнению со среднесрочным за счет применения новых технологий, эффективной системы управления и т.п.

Это неосязаемый вид актива, который в бухгалтерском учете трактуется как затраты на подготовку кадров, рекламу, маркетинговые исследования, расходы на содержание исследовательских подразделений.

Существует несколько методов расчета суммы гудвилла, в том числе и на основе сложных многофакторных моделей.

Наиболее простым методом является расчет суммы гудвилла на основе среднеотраслевой суммы прибыли.

,

где - чистая прибыль фактическая;

- среднеотраслевая норма рентабельности активов, выраженная десятичной дробью.

Тогда





Этот метод оценки позволяет указать стоимость активов не только с прибылью, получаемой в результате их эксплуатации, но и со сверхприбылью, формируемой за счет эффекта синергизма (дополнительные экономические преимущества, которые образуются при успешном объединении предприятий (их слиянии или поглощении). Например, экономия на издержках за счет сокращения численности управленческого персонала и проч.)

Недостатком этого метода является то, что: во-первых, среднеотраслевая норма – величина непостоянная, а во-вторых, из-за разных способов оценки гудвилла его сумма может расходится в оценке продавца и покупателя.

3. Метод оценки рыночной стоимости может быть:

а) по котируемой стоимости акций – основой оценки является средняя рыночная цена 1 акции и их количество.

б) по аналоговой рыночной стоимости. Подбирается предприятие аналог с учетом отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, структуры актива и др. факторов.

4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.

Стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой реального чистого потока, который может быть получен покупателем в процессе его эксплуатации. Этот метод игнорирует результаты оценки целостного имущественного комплекса балансовым и методом стоимости замещения. Достоинство метода – прирост оценки, недостаток – ограничен в применении, так как денежный поток не стабилен и зависит от многих факторов, не только внутренних, но и внешних.

Экспертный метод оценки целостного имущественного комплекса получил наибольшее распространение при определении крупных уникальных целостных имущественных комплексов. При этом оценка поручается независимым экспертам – оценщикам имущества, которые используют не только вышерассмотренные количественные, но и качественные методы диагностики деятельности предприятия, подробнее о которых можно прочесть в специальной литературе.


^ 117. Концепции эффекта финансового рычага. Финансовый риск.


Финансовый леверидж (рычаг) характеризует использование предприятием заемных средств, кот. влияет на изменение рентабельности собственного капитала.

Показатель отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доли использования заемного капитала называется эффектом финансового левериджа.

ЭФЛ = (1-Снп)(КАРа – ПК)*(ЗК/СК), Снп – ставка налога на прибыль, КВРа-коэффициеннт валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), ПК – проценты за предоставленный кредит, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

Однако, предприятие не может бесконечно привлекать заемные средства для получения дополнительной прибыли, т.к. оно станет зависимо от заемного капитала и потеряет финансовую устойчивость.

Формула эффекта финансового рычага имеет три составляющие:
1) Налоговый корректор финансового рычага () показывает в какой степени эффект финансового рычага проявляется в зависимости от уровня налогообложения. Зависимость обратная.
2) Дифференциал финансового рычага () характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки % за кредит (или средневзвешенной ценой капитала). 3) Коэффициент (плечо) финансового рычага характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.
Чем выше доля заемных средств в общей сумме капитала, тем больше будет эффект финансового рычага. Но рост эффекта финансового рычага имеет свои пределы. Увеличение доли заемных средств приводит к снижению финансовой устойчивости, а следовательно к риску банкротства предприятия.


^ 118. Чистый денежный поток (ЧДП).Метод расчета ЧДП: прямой и косвенный.

Чистый денежный потокэто разница между положительным и отрицательным денежным потоками. Наличие положительного чистого денежного потока свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Два метода расчета чистого денежного потока: прямой и косвенный.

В основе прямого метода лежит движение средств по счетам предприятия. Расчет ведется по видам деятельности предприятия. Расчет денежных потоков прямым методом дает возможность оперативного контролировать поступление и расходование средств предприятия и оценивать его платежеспособность и ликвидность.

Формула расчета ЧДП прямым методом по операционной деятельности



где – выручка от реализации;

– прочие поступления;

– затраты по операционной деятельности;

– налоговые платежи;

– прочие выплаты денежных средств.

Недостатком данного метода расчета денежных потоков является то, что он не раскрывает взаимосвязи финансового результата (полученной прибыли) с изменениями абсолютного размера денежных средств.

^ Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как дает ответ на вопрос: как связаны между собой чистый денежный поток и чистая прибыль.

Денежный поток может быть как больше, так и меньше чистой прибыли. Например, если в течение отчетного периода приобретено оборудование за счет собственных средств, то это приведет к уменьшению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. Если же в отчетном месяце получен кредит или произведена эмиссия акций, то это приведет к увеличению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. При косвенном методе чистая (нераспределенная) прибыль преобразуется в чистый денежный поток от операционной деятельности путем соответствующих корректировок. Корректирующими факторами являются амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах.

Формула для расчета ЧДП косвенным методом по операционной деятельности



где – чистая прибыль;, - ∑ амортизации основных средств и нематериальных активов соответственно;; – прирост (снижение) дебиторской задолженности; – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей; – прирост (снижение) кредиторской задолженности; – прирост (снижение) резервного и других страховых фондов.

Как видно из формулы , чистый денежный поток зависит от происходящих изменений в стоимости активов и пассивов баланса.


^ 119. Операционный анализ как механизм управления формированием прибыли. Элементы операционного анализа. Предпринимательский риск.


Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли, то есть процент роста прибыли всегда больше процента роста выручки. Элементы:

^ 1)Сила воздействия операционного рычага дает возможность определить массу прибыли в зависимости от изменения выручки.и

определяется по формуле:

= (ВОР – ПЕР ИЗД)/ПРИБ

где - сила воздействия операционного рычага;

- валовая маржа (постоянные расходы + прибыль), в экономической литературе этот показатель называется суммой покрытия.

Например, F0 = = 8,5.

Число 8,5 означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, например на 3%, прибыль возрастет на 3%8,5=25,5%.

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, чем больше сила воздействия, тем выше предпринимательский риск.

^ 2)Порог рентабельности (точка безубыточности)

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие покрывает свои расходы на производство и реализацию продукции без получения прибыли и убытков. Валовой маржи хватает только на покрытие постоянных расходов, а прибыль равна нулю.

^ Порядок построения графика







Порог рентабельности можно определить и по формуле:



где - постоянные расходы;

- процент валовой маржи к выручке от реализации.

R. – пороговое количество товара. Каждая следующая единица товара будет приносить прибыль.

^ 3)Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации продукции и порогом рентабельности. Показывает такой объем продукции, на который можно сократить объем продаж до достижения точки безубыточности. Уровень безопасности предприятия.

^ ЗФП = ВОР – ПОРОГ РЕНТ

Предпринимательский риск связан с потерей прибыли в результате снижения объема продаж или роста затрат. Степень предпринимательского риска определяется силой воздействия операционного рычага, которая в свою очередь зависит от удельного веса постоянных издержек в себестоимости продукции. Чем ниже объем реализованной продукции, тем выше удельный вес постоянных расходов в ее себестоимости. Уровень постоянных затрат не снижается в период падения спроса на продукцию, а наоборот, поэтому предпринимательский риск увеличивается.


    1. ^ Финансовый менеджмент – цели, задачи, принципы


Финансовый менеджмент – это наука управления финансами организации, направленная на достижение его стратегических и тактических целей.

Цель финансового менеджмента определяется целью бизнеса. Установилось мнение, что конечная цель любой предпринимательской деятельности – это получение максимальной прибыли. И в этой связи усилия финансовых менеджеров должны быть направлены на разработку такой финансовой политики в сфере издержек, инвестиций, источников кредитования, которая обеспечила бы максимум отдачи на вложенный рубль. Но можно ли достичь максимума прибыли, вернее, что является критерием ее максимизации? Скорее речь здесь может идти о какой-то «норме» прибыли, которая устроила бы владельцев бизнеса. К тому же, ориентир на максимизацию прибыли, ускоренные темпы развития вынуждают руководство фирмы обращать свои денежные средства в менее ликвидные активы, прибегать к займам и кредитам. В результате снижается платежеспособность, кредитоспособность, нарушается финансовое равновесие, растут издержки и, как следствие, снижается прибыль, повышаются риски.

В соответствии с современными управленческими теориями целью финансового менеджмента является максимизация стоимости собственного капитала, то есть рост рыночной стоимости обыкновенных акций.

Задачи финансового менеджмента вытекают из основной его цели – создания условий, обеспечивающих прирост капитала вкладчиков – и заключаются в следующем:

  1. Обеспечение предприятия достаточным количеством денежных средств для его постоянного развития (расчет потребности в финансовых ресурсах за счет различных источников, цены капитала, структуры).

  2. Обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия, что делает его привлекательным для инвесторов.

  3. Оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной платежеспособности предприятия (обеспечение синхронизации в поступлении и расходовании денежных средств, поддержание необходимой ликвидности оборотных средств, оптимизация денежного остатка).

  4. Максимизация прибыли организации за счет эффективного использования ее активов с учетом возрастающего финансового риска (предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль за счет налоговой, амортизационной, дивидендной политики.

  5. Минимизация финансовых рисков в деятельности предприятия (за счет диверсификации производства, видов деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой; страхования).

Принципы:

а) Интегрированность с общей системой предприятия

Финансовая политика – это часть общей экономической политики организации. Какое бы управленческое решение не принималось, будь то сфера управления производством или персоналом, или любая другая ситуация – оно прямо или косвенно отражается на финансовых результатах.

б) Комплексный характер управленческих решений

Решения в области формирования, распределения и использования денежных средств взаимосвязаны и иногда носят противоречивый характер. Так, например, если принято решение о вложении средств в высокодоходный проект, то может снизиться доля операционной прибыли, направляемой на собственные нужды, на выплату дивидендов. Или, другой пример, в период гиперинфляции развитие производства замедляется, а большая доля остаточной прибыли идет на доплату работникам.

в) Многовариантность подходов к управленческому решению

Например, существуют альтернативные варианты увеличения доходности собственных средств, временно свободных. Их можно:

  • использовать под прирост оборотных средств, и увеличить объем продаж, а массу прибыли, полученной от реализации, использовать по своему усмотрению;

  • положить на депозит в коммерческий банк и получить в конце года первоначальный вклад, увеличенный на проценты;

  • вложить в акции другого предприятия и получить дивиденды;

  • вложить в инвестиционный проект.

Для того, чтобы выбрать наиболее подходящий вариант, следует рассчитать по каждому из них норму доходности (т.е. норму прибыли с одного вложенного рубля) и сравнить ее с уровнем риска, потому что каждая финансовая операция сопряжена с риском не только потери или снижения доходности, но и невозвратности средств. Причин возникновения финансовых рисков много, особенно в условиях рыночной нестабильности.

г) Ориентированность на стратегические цели развития

Как бы не были привлекательны на текущий момент некоторые управленческие решения, но они должны быть отклонены, если противоречат или отодвигают главную цель. Например, собственники заинтересованы в том, чтобы получить больший дивиденд по акциям, но, если принято решение мобилизации собственных средств в связи с предстоящим техническим перевооружением, то дивидендами придется пожертвовать ради главной цели. Ведь перевооружение производства позволит выпускать конкурентоспособную продукцию, укрепить позиции предприятия на рынке.

д) Динамизм в управлении

Динамизм в управлении обусловлен изменчивостью прежде всего внешних факторов, особенно если экономическая ситуация в стране нестабильна.

Конъюнктура рынков как потребительских товаров, так и фондовых инструментов, постоянно меняется даже не ежемесячно, а чаще. Например, изменилось законодательство в области налогообложения, изменилась кредитно-денежная политика, изменились и денежные потоки на предприятии; изменились цены на сырье, готовую продукцию – изменилась и ассортиментная политика предприятия, а значит денежные потоки. Решение, принятое вчера в сфере формирования и расходования денежных потоков, сегодня оказывается неприемлемым.


^ 120. Информационная база финансового менеджмента (120 доп.)

Информационной базой финансового менеджмента является бухгалтерский учет, в котором выделяют два направления:

  • бухгалтерский управленческий учет;

  • бухгалтерский финансовый учет.

Бухгалтерский управленческий учет предназначен для ведения учета с целью подготовки отчетности, необходимой для внутреннего управления предприятием, составляющей коммерческую тайну, секретность которой сохраняется законом.

Бухгалтерский финансовый учет предназначен для ведения учета с целью составления открытой к публикации финансовой отчетности, необходимой для анализа финансового положения предприятия заинтересованными лицами.

Значение бухгалтерского учета и его основного продукта – отчетности чрезвычайно велико и заключается в следующем:

  • Учет и отчетность являются средством контроля за расходованием товарно-материальных ценностей и денежных средств; правильностью исчисления налогов и прочих выплат; расчетов с покупателями.

  • Бухгалтерский учет и отчетность являются источниками информации, необходимой для принятия финансовых решений как тактического, так и стратегического плана, оценки финансового состояния и перспектив развития.

  • Учет и отчетность облегчают поиск новых источников финансирования, поскольку привлечь потенциальных кредиторов и инвесторов можно лишь путем объективного информирования их своей финансовой деятельности, то есть с помощью отчетности.

  • Учет и финансовая отчетность позволяет быть предприятиям активными участниками фондового рынка и рынка недвижимости.

^ Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе бухгалтерского учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия.

Финансовая отчетность регламентируется государством и состоит из следующих форм:

  • Бухгалтерский баланс (форма №1)

  • Отчет о прибылях и убытках (форма №2)

  • Отчет об изменении капитала (форма №3)

  • Отчет о движении денежных средств (форма №4)

  • Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5)



121. показатели деловой активности (оборачиваемости активов) организации

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Оборачиваемость активов характеризует скорость их превращения в денежную форму и оказывает существенное влияние на платежеспособность фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

  • коэффициент оборачиваемости активов;

  • коэффициент оборотных активов;

  • коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

  • коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

  • коэффициент оборачиваемости производственных запасов по элементам в целом и по элементам товарно-материальных ценностей;

  • длительность операционного цикла;

  • коэффициент оборачиваемости основных средств;

  • коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.

,

где – выручка от реализации;

– средняя сумма актива баланса.

Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства.

^ Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:

,

где – среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).

^ Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

,

где – средний остаток дебиторской задолженности.

Данный показатель анализируют в динамике или сравнивают со среднеотраслевым. Ускорение оборачиваемости свидетельствует о снижении дебиторской задолженности, что указывает на улучшение расчетов с должниками. Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности с целью сопоставления условий коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие, с теми условиями кредитования, которые предоставляет своим партнерам само.

^ Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько потребуется компании оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

,

где – себестоимость реализованной продукции на отчетный период.

– средний остаток кредиторской задолженности за отчетный период.

Ускорение оборачиваемости неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия; если <, то возможен остаток свободных средств у предприятия.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов отражает скорость их реализации.

,

где – средний остаток запасов товарно-материальных ценностей за отчетный период.

Аналогично можно рассчитать коэффициенты оборачиваемости запасов готовой продукции, незавершенного производства, денежного остатка.

По показателю длительности операционного цикла определяют сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятию или, другими словами, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах.

^ Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) характеризует объем реализации продукции с одной денежной единицы стоимости основных фондов.

,

где – среднегодовая стоимость основных средств.

Уровень данного коэффициента сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Общие закономерности таковы, что, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года. Снижение показателя может свидетельствовать о слишком высоком уровне вложений в основные средства.

^ Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала.

,

где – средняя стоимость собственного капитала.

Если слишком высок, то это означает, что в деятельности предприятия участвуют кредиторы в большей степени, чем собственники. Увеличение заемных средств снижает устойчивость фирмы и ведет к уменьшению доходов.

Низкий показатель означает бездействие части собственных средств.

Оборачиваемость в днях характеризует скорость оборота или период времени, в течение которого активы или капитал совершили один кругооборот.


^ БАНКОВСКОЕ ДЕЛО


122 Требования, предъявляемые при регистрации к коммерческому банку и его
капиталу.



Закон определяет понятия коммерческого банка и кредитной организации .Кредитная организация – это юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные законом. Кредитная организация образуется на основе любой формы собственности как хозяйственное общество. Банком признается кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. Небанковская кредитная организация - кредитная организация, имеющая право осуществлять отдельные банковские операции, предусмотренные. При этом допустимые сочетания банковских операций для небанковских кредитных организаций устанавливаются Банком России. Кредитная организация имеет фирменное (полное официальное) наименование на русском языке, либо на другом языке народов Российской Федерации, сокращенное наименование и наименование на иностранном языке. Кредитная организация имеет печать со своим фирменным наименованием. Фирменное наименование кредитной организации должно содержать указание на характер деятельности этого юридического лица посредством использования слов "банк" или "небанковская кредитная организация", а также указание на его организационно-правовую форму. Ни одно юридическое лицо в Российской Федерации, за исключением получившего от Банка России лицензию на осуществление банковских операций, не может использовать в своем наименовании слова "банк", "кредитная организация" или иным образом указывать на то, что данное юридическое лицо имеет право на осуществление банковских операций. При осуществлении банковских операций кредитная организация обязана по требованию физического или юридического лица предоставить лицензию на осуществление банковских операций, информацию о своей финансовой отчетности (бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках) и аудиторское заключение за предыдущий год, а также ежемесячные бухгалтерские балансы за текущий год. За введение физических и юридических лиц в заблуждение путем непредоставления информации либо предоставления недостоверной или неполной информации кредитная организация несет ответственность в соответствии с законами РФ. Законом “О банках и банковской деятельности” предъявляются требования к уставу и уставному капиталу банка и иной кредитной организации. Устав кредитной организации должен содержать:

1) фирменное (полное официальное) наименование, а также все другие наименования, установленные настоящим Федеральным законом;
2) указание на организационно-правовую форму;
3) сведения о месте нахождения (почтовом адресе) органов управления и обособленных подразделений;
4) перечень осуществляемых банковских операций и сделок;
5) сведения о размере уставного капитала;
6) сведения о системе органов управления, в том числе исполнительных, и органов внутреннего контроля, о порядке их образования и их полномочиях;

Кредитная организация обязана регистрировать в Банке России все изменения и дополнения, вносимые в свой устав. Банк России в месячный срок со дня подачи всех надлежащим образом оформленных документов принимает решение о регистрации изменений и дополнений в уставе кредитной организации. Уставный капитал кредитной организации составляется из величины вкладов ее участников и определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Банк России устанавливает предельный размер неденежной части в уставном капитале кредитных организаций, а также минимальный размер уставного капитала вновь регистрируемых кредитных организаций. Норматив минимального размера уставного капитала может устанавливаться в зависимости от вида кредитных организаций. Не могут быть использованы для формирования уставного капитала кредитной организации привлеченные денежные средства. Средства федерального бюджета и государственных внебюджетных фондов, свободные денежные средства и иные объекты собственности, находящиеся в ведении федеральных органов государственной власти, не могут быть использованы для формирования уставного капитала кредитной организации, за исключением случаев, когда имущество передается в соответствии с законодательным актом соответствующего субъекта РФ. Учредители банка не имеют права выходить из состава участников банка в течение первых трех лет со дня его регистрации.


^ 123 .Порядок ликвидации и реорганизации кредитных организаций


Ликвидация или реорганизация кредитной организации осуществляется в соответствии с федеральными законами. При этом государственная регистрация кредитной организации в связи с ее ликвидацией и государственная регистрация кредитной организации, создаваемой путем реорганизации, осуществляются в порядке, предусмотренном Федеральным законом "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей", с учетом особенностей такой регистрации, установленных Федеральным законом "О банках и банковской деятельности" и принимаемыми в соответствии с ним нормативными актами Банка России.
(О банках и банковской деятельности: Федер. закон от 02.12.1990 № 395-1.-В ред. от 02.11.2007.-Ст. 23)

комментарий

Банк России имеет право запретить реорганизацию кредитной организации, если в результате ее проведения возникнут основания для применения мер по предупреждению несостоятельности (банкротства).

В случае прекращения деятельности кредитной организации на основании решения ее учредителей (участников) Банк России по ходатайству кредитной организации принимает решение об аннулировании лицензии на осуществление банковских операций. Порядок представления кредитной организацией указанного ходатайства регулируется нормативными актами Банка России.

В случае аннулирования или отзыва лицензии на осуществление банковских операций кредитная организация в течение 15 дней со дня принятия такого решения возвращает указанную лицензию в Банк России.

Учредители (участники) кредитной организации, принявшие решение о ее ликвидации, назначают ликвидационную комиссию (ликвидатора), утверждают промежуточный ликвидационный баланс и ликвидационный баланс кредитной организации по согласованию с Банком России.

Ликвидация кредитной организации считается завершенной, а кредитная организация прекратившей свою деятельность после внесения уполномоченным регистрирующим органом соответствующей записи в единый государственный реестр юридических лиц.
(О банках и банковской деятельности: Федер. закон от 02.12.1990 № 395-1.-В ред. от 02.11.2007.-Ст. 23)

Банк России в течение 15 дней со дня отзыва у кредитной организации лицензии на осуществление банковских операций обязан обратиться в арбитражный суд с требованием о ликвидации кредитной организации (далее - заявление Банка России о принудительной ликвидации кредитной организации), за исключением случая, если ко дню отзыва указанной лицензии у кредитной организации имеются признаки несостоятельности (банкротства), предусмотренные Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций".

Если ко дню отзыва лицензии на осуществление банковских операций у кредитной организации имеются признаки несостоятельности (банкротства) или наличие этих признаков установлено назначенной Банком России временной администрацией по управлению кредитной организацией после дня отзыва у кредитной организации указанной лицензии, Банк России обращается в арбитражный суд с заявлением о признании кредитной организации несостоятельной (банкротом).

Арбитражный суд рассматривает заявление Банка России о принудительной ликвидации кредитной организации в срок, не превышающий одного месяца со дня подачи указанного заявления. Арбитражный суд принимает решение о ликвидации кредитной организации и назначении ликвидатора кредитной организации, если не будет установлено наличие признаков несостоятельности (банкротства) кредитной организации на день отзыва у нее лицензии на осуществление банковских операций.

Арбитражный суд направляет решение о ликвидации кредитной организации в Банк России и уполномоченный регистрирующий орган, который вносит в единый государственный реестр юридических лиц запись о том, что кредитная организация находится в процессе ликвидации.
(О банках и банковской деятельности: Федер. закон от 02.12.1990 № 395-1.-В ред. от 02.11.2007.-Ст. 23.1)





оставить комментарий
страница10/12
Дата15.10.2011
Размер3.69 Mb.
ТипДокументы, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы: 1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12
хорошо
  1
отлично
  3
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2014
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Документы

Рейтинг@Mail.ru
наверх