Учебное пособие Донецк 2006 Министерство образования и науки Украины icon

Учебное пособие Донецк 2006 Министерство образования и науки Украины


Смотрите также:
Учебное пособие Челябинск 2006 Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное...
Учебное пособие Челябинск 2006 Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное...
Учебное пособие Харьков хнагх 2007 министерство образования и науки украины...
Учебное пособие Харьков «хаи» 2005 министерство образования и науки украины...
Учебное пособие Челябинск 2006 Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное...
Учебное пособие Донецк 2009 ббк с 562. 21я73...
Учебное пособие Министерство образования и науки Российской Федерации Владивостокский...
Учебное пособие Томск  2004 Министерство образования и науки Российской...
Учебное пособие Нижний Новгород 2011 Министерство образования и науки РФ государственное...
Учебное пособие Оренбург 2004 Министерство образования и науки Российской Федерации...
Учебное пособие для высших учебных заведений Рекомендовано Министерством образования и науки...
Учебное пособие для высших учебных заведений Рекомендовано Министерством образования и науки...



Загрузка...
страницы:   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
скачать




Министерство образования и науки Украины

Донецкий государственный университет экономики и торговли

им. М. Туган-Барановского

Севастопольский экономико-технологический факультет


Кафедра общеэкономических дисциплин


Кожевникова В.Д., Шестов С.Н.


АКЦИОНЕРНЫЕ ФОРМЫ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ


Учебное пособие



Донецк 2006

Министерство образования и науки Украины

Донецкий государственный университет экономики и торговли

им. М. Туган-Барановского

Севастопольский экономико-технологический факультет


Кафедра общеэкономических дисциплин


Кожевникова В.Д., Шестов С.Н.


АКЦИОНЕРНЫЕ ФОРМЫ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ


^
Учебное пособие
для студентов экономических специальностей заочной формы обучения и
слушателей ФПО




Утверждено на заседании кафедры общеэкономических дисциплин

Протокол № 7 от 15.03.2006 г.


Одобрено учебно-методическим советом ДонГУЭТ

Протокол № от 2006 г.



Донецк 2006


Рецензенты:


канд. экон. наук., проф. Н.М. Оносов

канд. экон. наук., доц. Е.Ф. Вожжова


^ Кожевникова В.Д.

К Акционерные формы хозяйствования. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособ. для студ. экон. спец. заоч. формы обучения / В.Д. Кожевникова, С.Н. Шестов. – Донецк: ДонГУЭТ, 2006. – 105 с.


В современных условиях развития европейского и национального хозяйства возрастает значение корпоративных отношений. Именно они создают благоприятные условия для формирования социально-ориентированного рынка и гражданского общества.

Учебное пособие позволяет студентам и слушателям познать механизм, инфраструктуру акционерных форм хозяйствования в историческом и международном аспекте, а также вникнуть в проблемы становления и развития корпоративного сектора в экономике Украины.


ББК




ISBN

© Кожевникова В.Д., Шестов С.Н., 2006

© Донецкий государственный университет экономики и торговли

им. М. Туган-Барановского, 2006

ВСТУПЛЕНИЕ


Важнейшим вопросом, проводимых в Украине экономических реформ, является формирование эффективного корпоративного сектора. Как показывает опыт развитых стран, этот сектор способен организационно обеспечить развитие крупного капиталоемкого производства, технологически и экономически целесообразную интеграцию на уровне субъекта хозяйствования, служит каналом и средством участия национальной экономики в мировых интеграционных процессах.

В ходе приватизационного процесса и параллельно с ним в Украине создано более 40 тыс. акционерных обществ, участниками которых являются почти 20 млн. акционеров. В активе корпоративного сектора нашей страны примерно 70 % общего объема промышленного производства. Созданные акционерные общества имеют особое значение в контексте процесса реформирования отношений собственности в народном хозяйстве Украины поскольку:

  • отнимают у государства часть экономических рычагов управления и формируют новых собственников;

  • модифицируют систему производственно-хозяйственных связей;

  • создают реальных конкурентов отечественным государственным, частным и иностранным предприятиям, фирмам, ассоциациям.

Следует отметить, акционерная форма хозяйствования требует принципиально нового экономического мышления, ибо постприватизационные реалии переходных экономик опровергают теоретическую догму, которая абсолютизирует роль форм собственности в хозяйственном развитии, наивно ставя их в прямую, непосредственную связь с развитием производительных сил.

Во-первых, связь форм собственности с экономической деятельностью сложна, опосредованная многими институциональными звеньями, соединенными a priori в разветвленный, разно функциональный механизм связей и зависимостей. Во-вторых, сертификатный (безденежный) способ акционирования предприятий, выполнив социально-политическую миссию раздачи народу номинальных долей общей собственности, не создал и не мог создать реальных собственников корпораций, заинтересованных в процветании этих организаций, поскольку такая задача не под силу этой чисто технической процедуре. В-третьих, вследствие теоретических пробелов в осмыслении природы и функциональной специфики корпоративной формы предприятия, явно недооценен факт разграничения капитала-собственности и капитала-функции, типичный для корпоративной собственности.

Все это обуславливает необходимость при подготовке профессионалов по экономическим специальностям изучать принципы организации и механизм функционирования акционерных форм хозяйствования. Знание и развитие цивилизованных корпоративных отношений позволит проводить в Украине институциональные преобразования, в результате которых вызревает так называемый «средний класс» и гражданское общество.

^ 1. АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА


    1. Из истории возникновения акционерных обществ


В мировой практике предпринимательства акционерные общест­ва имеют давнюю историю, начало которой приходится на период разложения феодализма и зарождения капиталистического спосо­ба производства. По мере становления капитализма возникает про­тиворечие между тенденцией к созданию более крупных предприя­тий и ограниченностью индивидуальных капиталов. Это противоре­чие в известной степени разрешается путем централизации капита­ла, одной из главных форм которой является создание акционерных обществ.

Впервые акционерные общества (компании) появились в сфере международной торговли в период так называемого первоначаль­ного накопления капитала. Первой была основана в 1554 г. англий­ская торговая компания для торговли с Россией.

Предшественниками современных акционерных обществ можно считать и английскую Ост-Индийскую компанию (основанную в 1600 г.), голландскую Ост-Индийскую компанию (1602 г.), фран­цузскую «Компани дез Энд оксиданталь» (1628 г.), компанию Гуд-зонова Залива (1670 г.).

В конце XVII века появились первые акционерные банки. В 1694 г. был основан на акционерных началах Английский банк, а в 1695 г. — Банк Шотландии.

Становление акционерных предприятий в производстве связа­но с промышленной революцией конца XVIII — начала XIX вв., ознаменовавшей переход к массовому применению машин. Толчок развитию акционерных обществ дало начавшееся в 30-х годах XIX века строительство железных дорог. К. Маркс, характеризуя роль акционерных обществ в развитии железнодорожного транспорта, писал: «Мир до сих пор оставался бы без железных дорог, если бы приходилось дожидаться, пока накопление не доведет некото­рые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы спра­виться с постройкой железной дороги. Напротив, централизация посредством акционерных обществ осуществила это в один миг».

Путь акционирования экономики стран Запада был долгим и не безболезненным. Специалисты выделяют на этом пути несколь­ко этапов.

I Этап. Создание акционерных обществ с целью финансирова­ния масштабных технических проектов. Этот период характеризо­вался централизацией огромных масс капиталов и внепроизводственным перераспределением средств рядовых акционеров в поль­зу финансовой олигархии. Последняя, несмотря на акционерную демократию и гласность, узурпировала власть в акционерных об­ществах и рассматривала их как свои частные вотчины, а акции — лишь как инструмент разного рода афер.

II этап. Это период административного и законодательного ограничения акционерной собственности. Необходимость такого ограничения была продиктована спекулятивным бумом 20-х годов в США, закончившегося «великой депрессией». В этот период была создана широкая сеть финансовых институтов, призванных охранять совокупный интерес держателей акций как социального слоя.

III этап. 80-е годы XX века. Акционирование становится инструментом организации производства, создания и освоения его новых отраслей, мотивации производителей. Проявлением нового этапа в акционерном деле стали совместные предприятия, венчурные фирмы, рабочие акции. В это же время в странах Запада происходит демонтаж государственной собственности, ее преобразование в акционерные общества.

В последнее время в США, а также в Англии и Франции появился относительно новый финанасово-экономический способ развития акционерных отношений собственности, оказавшийся очень эффективным в деле увеличения количества капиталовладельцев. Этот способ известен как программа, которая носит название «план приобретения акций рабочими» (ППАР). Изучение опыта использования упомянутой программы имеет значение для ее привязки к условиям нашего государства. Программу ППАР используют в двух вариантах: для финансирования выкупа рабочими предприятий; для финансирования подъема и расширения производства. Оба варианта использования ППАР способствуют созданию акционерного капитала. Для тех, кто работает в сфере обслуживания и кто не работает, но имеет лишние денежные средства, акции продают через фондовые биржи. Кроме того, в США используют еще одну программу, которая называется «индивидуальный пенсионный счет» (ИПС). Цель этой программы – предоставить возможность людям, имеющим избыток средств или доходов, а также работающим в сфере обслуживания, вносить ежегодно некоторую сумму на индивидуальный пенсионный счет. Средства счета, как правило, инвестируются в акции различных компаний. В случае выхода на пенсию акции можно продать. Это выгодно гражданам и предпринимателям, поскольку такие счета – один из источников инвестиционного капитала для предприятия, а денежные средства, хранящиеся в акциях, не облагаются налогами. В США приобрела широкое развитие также производственная интеграционная форма реализации аналогичных интересов посредством акционерных отношений.

Аналогичные способы развития акционерных отношений собственности используются и в других странах. Благодаря этому, в Англии акционеров сейчас больше, чем членов профсоюза. Значительная часть экономики Германии также построена на акционерных отношениях. Важным является и тот факт, что в Италии действует закон, согласно которому акционером может быть даже подросток с 12 лет.

В Японии одним из первых шагов радикальной экономической реформы в 1980 – 1990 гг. сталь создание акционерных обществ, сыгравших значительную роль в экономическом развитии страны.

В Китае акционерные отношения в 90-х годах ХХ в. развивались в трех формах. Первая – акционерные предприятия, созданные на паях государством, трудовым активом и отдельными рабочими и служащими. Акции рабочим и служащим продаются поровну. Дивиденды на акции государства и трудового коллектива не начисляются. Вторая – это акционерные ассоциации предприятий. Третья – это акционерные общества, свободно продающие акции гражданам страны и нерезидентам. Сначала в Китае акции распространялись только внутри предприятий среди их работников, теперь разрешено до 30% акций выпускать для реализации на рынках.

Акционерные общества играли важную роль в экономическом развитии дореволюционной России. Благодаря им, России удалось за относительно короткий период времени выйти в число государств с развитым промышленным производством и транспортом. К ноябрю 1917 г. в России действовало более 3 тыс. акционерных компаний - торгово-промышленных, банковских и железнодорожных - с суммарным капиталом более 7,1 млрд. руб. Кроме того, действовали и иностранные акционерные компании, доля которых по отношению к российским неуклонно снижалась, и к концу 1917 г. составила около 8% и по числу, и по величине капитала.

Среди первых мероприятий Советской власти было свертывание акционерных обществ. В начале 1919 г. Декретом СНК аннулировались акции и паи акционерных обществ и товариществ, но как только в ходе НЭПа начал развиваться рынок, оживилась экономика — акционерные компании появились вновь. Первое советское акционерное общество нэповского периода возникло 1 февраля 1922 гола. А на 1 января 1925 гола в СССР уже насчитывалось 161 акционерное общество, располагавшие уставным капиталом более 340 млн. руб. Законодательство и директивные указания правительственных органов тех лет предусматривали цель максимально оздоровить при помощи акционерной формы деятельность частного капитала, вовлечь его в русло государственных регулирующих мероприятий. Частный капитал был заинтересован в создании акционерных обществ, поскольку им предоставлялись налоговые льготы.

Специально созданный акционерный отдел Наркомторга через газету «Экономическая жизнь» от 8 марта 1925 г. сообщал, что среди созданных с начала года 107 акционерных обществ было 40 обществ с государственным капиталом, 20 с частным, 35 смешанных акционерных компаний и 12 с участием иностранного капитала. По характеру уставных задач преобладали чисто торговые предприятия (их доля составляла 34,6%) и торгово-промышленные (30,8%).

Анализ акционерных обществ 20-х годов показывает, что среди крупных акционеров были государственные предприятия и ведомства. Так, в 75 акционерных обществах принадлежавшей ВСНХ СССР капитал составлял 41,5% общей суммы их уставного капитала. Доля капитала наркомата внутренней торговли равнялась 23,9%, наркомата внешней торговли — 4,5 % и наркомата путей сообщения — 6,9%. В целом доля государственного капитала в акционерном собственности составляла 94,1%[14].

Процесс акционирования затронул и кредитную систему. Например, Промбанк, созданный на акционерных началах, к 1922 году выпустил 134167 акций, которые давали 49526 голосов, из них 4100 акций (8200 голосов) принадлежало ВСНХ. В число крупнейших банков, имеющих общесоюзное значение, входили наряду с Госбанком все пять акционерных коммерческих банков: Промбанк, Роскомбанк, Дальбанк, Азиатбанк, Юго-Восточный. Если в октябре 1922 г. у 5 акционерных банков было всего 5 филиалов, то в октябре 1924 г. — уже 95. В 1925, году был основан еще один акционерный банк — Центральный банк коммунального хозяйства и жилищного строительства. Его основной капитал составлял 40 млн. руб. золотом, из которых 51%, принадлежал государственным предприятиям. 400 тыс. акции, выпущенных этим банком, были сравнительно недорогими — по 100 руб. каждая, это открывало доступ к ним многим желающим [23].

В 1927 году правительственным постановлением было утверждено вполне отвечавшее тогдашним реалиям Положение об акционерных обществах. Однако «великий перелом» конца 20-х годов свернул акционирование. Исследователи называют много причин ликвидации акционерных обществ в СССР. Главная причина состоит в том, что акционерные отношения не вписывались в систему управления и хозяйствования, сформировавшуюся в 30-е годы в нашей стране, а затем с теми или другими особенностями тиражированную в других социалистических странах. В условиях ограничения товарно-денежных отношений, формального хозрасчета, директивного распределения ресурсов, ограниченной самостоятельности предприятий, то есть при господстве командно-административных методов, возникновение и функционирование акционерных предприятий становится невозможным.

В 80-х годах прошлого века, в период перехода на рыночные отношения, в СССР была узаконена акционерная форма хозяйствования на основании постановления Совета Министров СССР от 13 октября 1988 г. «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг». Этим постановлением было разрешено выпускать два вида акций: акции трудового коллектива и акции предприятий и организаций, а также было предусмотрено, что акции могут выпускать как именные, так и на предъявителя.

Возрождение акционерной формы хозяйствования в этот период в Украине можно отметить организацией в 1988 г. Государственного акционерного социалистического предприятия (ГАСП) в г.Львове на базе объединения «Конвейер». А позднее акционерная форма хозяйствования была внедрена в объединениях «Харьковтракторозапчасть», «Красный резинщик» (г.Киев) и др. В 1989 г. в Украине насчитывалось незначительное количество акционерных крупных промышленных объединений, а в 1990 г. число их значительно увеличилось. По состоянию на 1 июля 1990 г. их было 134 и ими выпущено акций на сумму 189 млн крб. В этот период акционерные предприятия функционировали в машиностроении, легкой промышленности, пищевой промышленности и др. Выпущенные ими акции были предназначены для своих работников и лишь на 10 акционерных предприятиях были выпущены еще и акции предприятия – всего на сумму, 4,5 млн крб. В этот период (1989 – 1992 гг.) развитие акционерных форм хозяйствования в Украине осуществлялось путем выпуска акций трудового коллектива на паевых акционерных отношениях (в основном на новых производствах) и организации акционерных банков. С 1992 г. приоритетным стало преобразование (корпоратизация) действующих предприятий в акционерные общества.

Акционерное общество в экономическом понимании является объединением собственников для совместной предпринимательской деятельности на основе купли-продажи акций. Форма этого объединения практически одинакова для всех без исключения акционерных обществ и закреплена законодательно. В хозяйственной деятельности акционерное общество является управленческой структурой. Роль общества относительно своих внутренних хозяйственных структур аккумулируется в роли собственника имущества этих структур.



    1. ^ Порядок организации и управления акционерным обществом


Мировой опыт показывает, что акционерные компании бывают двух видов: закрытые с ограниченным количеством акционеров и открытие или публичные, в которых количество акционеров не ограничивается. В Англии, например, в закрытых компаниях количество акционеров не должно превышать 50 членов. Акционеры таких компаний не имеют права продавать принадлежащим им акции без согласия руководства компании. Акционеры же открытых компаний свободно распоряжаются принадлежащими им акциями. Крупные публичные компании насчитывают сотни тысяч акционеров. Так, крупнейшая в мире по количеству акционеров «Америкэн телефон энд телеграф компани» состоит примерно из 2 млн. акционеров.

В самом общем виде акционерное общество (АО) — это предприятие, принадлежащее не одному, а целой группе владельцев (совладельцев). В этом сходство АО с кооперативным предприятием, но следует знать, что между ними есть и существенное различие. В кооперативных товариществах лица объединяют и свои средства, и свой труд. В акционерных — только средства.

^ Акционерами могут быть физические и юридические лица (банки, различные финансово-кредитные учреждения, промышленные предприятия и др.), причастные и не причастные непосредственно к данному производству. Доля каждого акционера в капитале акционерного предприятия определяется количеством купленных акций.

Акционерные предприятии возникают либо путем организации новых предприятий на акционерных началах, либо путем преобразования действующих предприятий в акционерные. И в том, и в другом случаях проводится две операции.

Во-первых, определяется денежный эквивалент всего имущества предприятия (земля, здания, оборудование, транспортные средства), который фиксируется в виде «фондов». Это называется фондированием.

Во-вторых, денежный эквивалент делится на равные доли или акции (они обычно выражаются круглой суммой 100, 1000, 100000 денежных единиц). Это называется акционированием.

Путем этих двух операций недвижимое и неделимое имущество превращается в мобильное и делимое и может быть продано в обезличенной форме любому количеству участников.

Организация новых акционерных обществ осуществляется так называемыми учредителями — группой лиц. В качестве учредители могут выступать и банки. При преобразовании действующего государственного, кооперативного пли частного предприятия в акционерное в качестве инициатора или учредителя выступает владелец предприятия. Организаторы-учредители действуют от имени всего АО. При этом они несут полную личную гражданскую ответственность за состояние дел всего предприятия независимо от того, какая доля акции принадлежит им лично.

Порядок оформления АО как юридического лица в разных странах осуществляется по-разному. Все зависит от существующего законодательства. В общих чертах этот порядок сводится к следующему. Учредители составляют и представляют в государственное учреждение, занимающееся регистрацией корпорации, необходимые документы (заявление, устав будущего АО, меморандум с краткой характеристикой общества, справки о том, что все требования, предусмотренные законом об организации корпораций, соблюдены). На основании этих документов учредители получают право об организации общества и приступают к выпуску акций. Как правило, акции размешаются не самими учредителями, а инвестиционными банками на договорных началах за определенную плату. Закон требует, чтобы всё количество акций было распределено между учредителями и приглашенными акционерами.

За приобретение членства в АО, то есть получение его акций, могут быть внесены деньги, земля, имущество, оборудование, предприятие «на ходу», авторские, патентные и другие права. Все эти ценности переходят в распоряжение АО и становятся его собственностью. Имущество АО в момент его создания представляется как уставной капитал (фонд). Запрещается «проедать» этот капитал, то есть превращать его в доходы. Распределение прибыли между акционерами начинается только тогда, когда акционерная собственность превысит уставной капитал. Уставной капитал сохраняется как материальная база и гарантийный фонд.

Высшим органом АО является общее собрание акционеров. После размещения акций созывается первое собрание акционеров, на котором избираются руководящие органы АО;

а) исполнительный орган (правление), осуществляющий руководство текущей деятельностью АО;

б) ревизионная комиссия для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью правления;

в) наблюдательным совет (в крупных АО), на который возлагается выполнение отдельных функций, относящихся к компетенции общего собрания. Члены наблюдательного совета не могут быть членами правления.

Общее собрание акционеров созывается не реже одного раза в год, на котором правление отчитывается о результатах хозяйственной деятельности, решаются вопросы распределения прибыли и прочие. Акционеры, обладающие в совокупности более чем 20% голосов, вправе потребовать созыва внеочередного собрания в любое время и по любому поводу.

Избрание правления и большинство других вопросов в АО решается простым большинством голосов акционеров при наличии установленного кворума. Правом участия в решении вопросов на собрании акционеров формально обладают все акционеры, которые приобрели акции с правом голоса. Однако эти права разные, так как голоса между ними делятся пропорционально количеству приобретенных акций. Обычно одна акция дает ее владельцу право одного голоса. Поэтому тот, кто владеет тысячей акций, имеет право тысячи голосов. В результате такого распределения голосов мелкие акционеры практически не имеют никаких возможностей влиять на решение вопросов в акционерном обществе. В связи с этим мелкие акционеры не заинтересованы принимать участие в собраниях. Этим объясняется то положение, что при наличии даже сотен тысяч акционеров, в собраниях принимают участие только несколько десятков. Остальные ограничиваются получением доходов по акциям, Практически роль таких акционеров сводится к роли кредиторов акционерного общества. Право же хозяина в АО принадлежит небольшой группе крупных акционеров. Они и являются руководящей группой, а остальные — рядовыми акционерами.

Руководящая группа акционеров владеет контрольным пакетом акций, то есть таким количеством акций, которое обеспечивает ей контроль над АО. Поскольку вопросы в нем решаются простым большинством голосов, то для обеспечения контроля над обществом необходимо владеть 50% плюс одна акция от общего количества акций. Однако на практике во многих случаях контрольный пакет акций составляет менее 10% акций.

Обеспечение контроля над АО при владении столь незначительным по удельному весу количеством акции достигается различными путями. Прежде всего, путем использования права передачи голоса. Дело в том, что законы о корпорациях разрешают передачу права голоса одними акционерами другим на основании доверенности. Этим правом пользуются банки, размещающие акции или принимающие их для хранения и для инкассации, а также крупные конкурирующие между собой акционеры или группы акционеров.

Способом захвата контроля над АО является выпуск безголосых (без права голоса) и многоголосых (с правом нескольких голосов) акций. Последние приобретают крупные акционеры, а одноголосые и безголосые акции размещаются среди остальных инвесторов.

Практикуется также увеличение доли облигационного капитала в общем капитале корпорации. Так, руководящая группа акционеров может принять решение о планируемом расширении предприятия не за счет дополнительного выпуска акций, а за счет облигационного займа. Облигации не предоставляют права их владельцам участвовать в управлении обществом. Поэтому, сохраняя прежнее количество акций, руководящая группа акционеров будет контролировать предприятие с большей суммой капитала.

Расширение контроля над АО крупными акционерами достигается и путем системы участий, когда одна корпорация за счет резервного или облигационного капитала захватывает контрольный пакет акций других корпораций, создавая систему контролируемых дочерних предприятий. Резервный капитал этих предприятий может быть использован для захвата контрольного пакета третьих предприятий, в результате чего появляются контролируемые предприятия — внуки. Таким образом, система участий расширяет сеть контролируемых предприятий одними и теми же лицами без затраты собственного капитала. То же самое достигается созданием холдинг-компаний, или компании — держателей акций, которые путем выпуска своих акций мобилизуют капитал и используют его для захвата контрольного пакета акций ряда акционерных предприятий.

Следовательно, акционерная форма предприятий позволяет крупным акционерам осуществлять контроль над предприятиями, капитал которых во много раз превышает их собственный. Западные специалисты относят это к достоинствам акционерной формы хозяйствования, ибо система участий позволяет создавать гибкие и жизнеспособные производственные структуры, путем стягивания средств и усилий в те их части, продукция которых в конкретной ситуации пользуется наибольшим спросом.

Следует отметить, что участие одного предприятия в деятельности другого путем приобретения его акций многовариантна. Это и участие в аналогичных предприятиях, расположенных в других регионах для овладения рынком; это и участие в предприятиях — поставщиках сырья; участие в торговых и транспортных фирмах, обеспечивающих устойчивый сбыт продукции, участие в доходных предприятиях с целью получения прибыли (в форме дивидендов) на временно высвобождающиеся средства. Размах деятельности акционерного общества сообразуется лишь с масштабами рыночного спроса, на его продукцию, управляемостью, перспективами развития рынка.

Хозяйственный Кодекс Украины (ст.80, п.2) гласит: «Акционерное общество является хозяйственным обществом, который имеет уставной фонд, поделенный на определенное количество акций одинаковой номинальной стоимости, и несет ответственность по обязательствам только имуществом общества, а акционеры несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций» [9]. АО подчиняется лишь правилам рынка, деловым традициям и государственным законам. Акционерное законодательство, основы которого появились уже в начале XVII в., непрерывно развивается и обновляется, отражая реальный процесс развития акционерного дела и его противоречия. Обязательными составляющими законодательства являются положения о минимальной величине капитала, о нормах, регламентирующих создание АО, порядке деятельности, распределении прибыли, полномочии акционеров, об органах управления и контроля, правовом режиме ценных бумаг, выпускаемых АО, современных модификациях ценных бумаг, правах и обязанностях их владельцев, гарантии защиты акционеров и кредиторов АО, правила реорганизации и ликвидации, характер публичной отчетности. Новым разделом законодательства стало правовое регулирование отношений в рамках так называемых «групп» АО, юридически самостоятельных, но связанных экономической зависимостью, вытекающей из единства воспроизводственного процесса. Внутри таких групп регламентируется характер отчетности, в частности бухгалтерской. Особенностью современных законодательств стал их комплексный характер, включение экономических, юридических, финансовых и бухгалтерских норм деятельности акционерного общества, а также некоторых уголовно-правовых положений. Новой тенденцией является превращение ряда рекомендательных предписаний акционерного закона в императивные.

В последние десятилетия характерно сближение законодательств об АО всех странах по принципиальным позициям. Оно происходит под влиянием стихийного процесса международного переплетения капиталов, деятельности транснациональных корпораций, базирующихся на акционерных началах, а также в процессе возникновения в международном бизнесе двойного налогообложения доходов и законодательного урегулирования его избежания. Унификация акционерных законов происходит также и в процессе экономической интеграции стран. Так, в рамках ЕЭС с 1968 г. происходит сближение акционерных законов на основе специальных директив, издаваемых на этот счет его руководящими органами.


    1. ^ Преобразование государственных предприятий в акционерные общества


Опыт преобразования государственных предприятий в акционерные берет свое начало в экономике капиталистических стран. Однако для нас особый интерес представляет практика использования акционерной формы для разгосударствления собственности в странах Восточной Европы. Ибо одно дело создавать акционерные общества в условиях развитого рынка, другое дело — возрождать акционерную деятельность в отсутствии такового.

Становление акционерных отношений в Венгрии, Польше, Болгарии, России, Украине породило значительное многообразие их организационных форм. Эти формы представлены:

— предприятиями, созданными полностью за счет средств акционеров, где работник и акционер представлен в одном лице;

— выпуском акций государственными предприятиями и организациями, покупателями которых могут быть только члены их трудовых коллективов;

— акционерными обществами, создаваемыми на паевых началах;

— продажей отдельными АО акций любому гражданину независимо от места его работы.

Первым и главным доводом в пользу использования в названных странах акционерных фирм деятельности стала необходимость, в аккумуляции дополнительных средств для осуществления многих крайне неотложных хозяйственных мер.

Надо сказать, что как действенный и оперативный способ мобилизации капитальных ресурсов акционерные общества практически не имеют себе равных: их возможности в отношении централизации капиталов ограничены лишь общей суммой имеющихся в обществе денежных накоплений, которые вообще могут быть вложены в экономику. Это одинаково верно и для прошлого века, и для нынешнего; причем относительно всех стран, вне зависимости от их политических и социальных различий.

Успешное функционирование, первых акционерных предприятий послужило убедительным мотивом в пользу обращения к этой форме хозяйствования для преобразования государственной собственности. Размеры государственных предприятий, концентрация средств в них столь велики, что просто нереально предположение об их существовании в рамках кооперативной или частной собственности. О том же свидетельствует опыт экономического развития стран Запада, где эти формы, собственности применительно к крупной промышленности и транспорту давно уже стали достоянием истории. По сути единственной реальной альтернативой государственной форме собственности является акционерная. Кроме того, акционерная форма позволяет создавать смешанные предприятия, в которых право собственности разделено между государством, трудовыми коллективами и отдельными работниками.

В результате акционирования состояние права собственности претерпевает серьезный сдвиг — от абсолютной монополии государства к наделению этим правом работников, трудовых коллективов. У трудящихся, купивших акции и ставшими реальными совладельцами средств производства, появляется сознательная ответственность за их использование предприятием. Более того, кроме обычных трудовых доходов, работники предприятий получают дополнительный доход в виде дивидендов также зависящий от производственной деятельности. Это стимулирует трудовую активность работников.

При сложившейся общенародной собственности коллектив предприятия, не являясь фактическим собственником имущества, не несет ответственность за его потери. Такая традиционная структуру неотделима от обезличенности. При ней отсутствуют условия для развития конкуренции, ибо для коллектива не имеет реально значения, передовым является предприятие или отсталым. Даже при банкротстве предприятий убытки несет только государство как собственник имущества, а не конкретные хозяйствующие лица. Не помогает в данном случае и платное использование средств, так как оно меняет лишь канал выделения финансовых ресурсов, но отнюдь не их принадлежность. После того, как предприятие возвращает взятые деньги и проценты по ним, тот прирост, который называется «собственными средствами предприятия», на самом деле также переходит в собственность государства. Поэтому увеличение заработанных денежных средств не оказывает сколько-нибудь заметного стимулирующего воздействия на предприятие, не грозит ему гибелью и невозвращение кредита не оказывается смертельным для предприятия.

Только тогда, когда хозяйствующий субъект является собственником имущества, он берет риск его утери на себя. При акционерной форме риск главным образом ложится на отдельного акционера, коллективного акционера и государства-акционера. Возможность утраты собственного имущества (или его части) при недостаточно эффективной работе побуждает всех пайщиков к активной деятельности, к сознательности с другими предприятиями за лучшие показатели. Именно в такой состязательности появляются реальные элементы товарной экономики. Именно здесь — стимул не только выживания, но и прогресса.

В большинстве стран Восточной Европы приняты законодательные акты, определяющие порядок и условия преобразования государственных и кооперативных предприятий в акционерные общества. В Венгрии это закон «О преобразовании форм собственности государственных и кооперативных предприятии» (июнь 1989 г.), уточняющий и дополняющий ранее принятый (октябрь 1988 г.) и действующий с января 1989 г. Закон «Об экономических обществах и объединениях», а также Закон «О создании Агентства национального имущества» (январь 1990 г.). В Болгарии — Указ Совета Министров о хозяйственной деятельности и Правила о применении Указа (февраль 1989 г.) с поправками, содержащие специальные разделы, регулирующие порядок преобразования государственных или общинных фирм в акционерные. В Польше Закон о приватизации государственных предприятий, а также о создании Агентства по делам преобразования собственности (1990 г.). Законодательство Югославии впервые с 1989 г. допускает возможность образования смешанных предприятий с участием разных форм собственности, в том числе акционерных, при полной свободе предпринимательства. Вопросы создания, управления и деятельности не только общественных, но и смешанных, а также частных предприятий регулирует новый Закон о предприятии (январь 1989 г.). В мае 1989 г. принят Закон об акционерных обществах, предусматривающий возможность их создания во всех сферах экономики. Закон о банках (1989 г.) предписывает банкам проведение регистрации в качестве акционерных обществ.

В самых общих чертах основные условия преобразования государственных предприятии в акционерные общества состоят в следующем.

В Венгрии Закон о преобразовании не являлся принудительной мерой и потому предусматривает право принятия решения за предприятиями, на которых введено самоуправление. Это решение принимается 2/3 голосов совета предприятия или общего собрания (собрания представителей). Там, где сохранено административное подчинение предприятий (в основном это крупные предприятия коммунального хозяйства ( тресты и пр.), решение о преобразовании принимает министерство-основатель по согласованию с Министерством финансов и самим предприятием [11].

Преобразование начинается с оценки имущества предприятия по его рыночной стоимости (а не номинальной стоимости, соответствующей бухгалтерским записям). Переоценку производят компетентный орган или комиссия, не являющиеся заинтересованными лицами (в них не могут входить постоянные ревизоры предприятия).

Закон о преобразовании не применяется в отношении предприятий, находящихся в процессе санации или ликвидации. Преобразование не аннулирует прежние юридические, финансовые и кредитные обязательства предприятия, и, таким образом, новое хозяйственное общество становится юридическим преемником преобразуемой организации.

В обязательном порядке, о чем записано в законе, после пре­образования государственного предприятия в АО 20% доли его акционерного капитала или стоимости имущества предприятий (руководимых советом предприятия или общим собранием — на мелких предприятиях) переходит к государственной конторе по управлению имуществом — Агентству национального имущества. Это так называемые государственные акции. Остальные 80% акции свободно продаются на рынке, причем должны быть реализованы самим предприятием в течение 3 лет после преобразования. Выру­ченные финансовые средства делятся в пропорции 80—20 между Агентством и обществом. Оставшиеся в распоряжении АО 20% мо­гут быть использованы для выпуска именных акций для своих ра­ботников, на выплату заработной платы, премий и т. д. либо инвестирован, в производство. Нереализованная (зарезервированная) в течение 3 лет при отсутствии спроса) часть акций (иму­щества) автоматически переходит в собственность государственной конторы. Агентству национального имущества, призванному ре­гулировать переход к новым отношениям собственности, предостав­ляется право приостанавливать переход государственных предпри­ятий к новой акционерной форме в случае заниженной оценки стоимости имущества, несоблюдения правил выпуска акций и т. д.

В Польше экономическая программа правительства включает преобразование форм собственности путем, прежде всего, публич­ной распродажи части государственного имущества (в форме ак­ций, облигаций), доступной и открытой для всех граждан, а так­же организаций, заинтересованных в эффективном хозяйствовании. Принятый принцип открытой продажи не перечеркивает возмож­ности выгодного доступа работников к акциям собственных пред­приятий. Вместе с тем в условиях меняющейся системы трудовые акции не рассматриваются как исключительная или доминирующая форма.

Каковы же основные положения польских законопроектов приватизации? Главная их цель — ликвидация преобладающей роли государственной собственности в экономике, в первую оче­редь в промышленности и строительстве. Но смыслом преобразова­ния является не создание новых субъектов, а трансформация уже существующих на основе следующих главных принципов. Во-пер­вых, акционерное общество, возникшее в результате преобразова­ния, становится обществом, исключительно принадлежащим госу­дарственной казне, являющейся самостоятельным юридическим лицом, субъектом всех прав и имущественных обязательств госу­дарства и обладающей всеми акциями данного предприятия до мо­мента предоставления акций третьим лицам. Во-вторых, акцио­нерное общество отвечает по всем обязательствам преобразуемого предприятия; принимает его имущество, вступает во все его права и обязанности.

Процесс приватизации, как это предусмотрено законом, мо­жет проходить различными путями. Один из них — так называ­емая приватизация капитала, реализуется путем публичной прода­жи акций после преобразования предприятия в АО, то есть когда создаются предпосылки для рынка капитала. А другой путь пред­усматривает возможность приватизации путем прямой продажи отдельных составных частей имущества государственных предпри­ятий в случае их ликвидации. Статус акционерного общества, образованного в результате пре­образования государственного предприятия, устанавливается го­сударственной казной, а именно уполномоченным на то председа­телем Агентства по делам собственности.

Решение о распространении акций, принадлежащих государст­венной казне, принимает председатель Агентства. Как центральный представитель государственной администрации в вопросах преоб­разований, председатель Агентства наделен и другими полномочия­ми. Он же принимает решение о росте акционерного капитала пу­тем увеличения числа выпускаемых акций, может разрешить приобретение акций третьими лицами в зависимость от проведения соответствующих преобразований организационного, экономичес­кого либо технического характера в деятельности акционерного общества; с согласия министра финансов от имени и за счет го­сударственной казны может принять решение о списании неопла­ченной части долгов акционерного общества.

Особо следует отметить, что государственные юридические ли­ца не имеют права приобретать акции государственной казны без согласия министра финансов. Это служит прямым предостереже­нием реанимации государственной собственности в акционерных обществах, возникающих в процессе приватизации.

Работники государственного предприятия, преобразованного в акционерное общество, имеют право на льготных условиях поку­пать до 20% всех акций, принадлежащих государственной казне. Кроме того, они сохраняют за собой право приобретения большого количества (даже всех) акций на общих основаниях. Величина льгот устанавливается на уровне среднегодовых заработков на данном предприятии. Введение таких льготных границ является необходимым потому, что каждая льгота при продаже акций озна­чает недостаток поступления средств в государственную казну. Конкретные льготы для работников по приобретению акций своего предприятия выражаются в продаже акций по сниженным ценам, предоставлении бесплатно дополнительной акции лицу, купившему определенное количество акций, продаже акций в кредит.

Существенным моментом является предоставление акций зару­бежным субъектам. Причем использование иностранного капитала предполагается как в форме средств, так и в форме зарубежных технологий и методов управления.

В Болгарии решение о преобразовании государственных фирм в акционерные принимается министром экономики и планирования, общинных фирм — общинным народным советом. Основным акци­онером преобразуемых фирм является государство. В некоторых наиболее важных фирмах государство со­хранит за собой все акции или самое малое — 51% акций фирмы, то есть контрольный пакет. Перечень таких фирм определяет Правительство по предложению министра экономики и планиро­вания. В других фирмах участие государства может составлять от 20 до 50%, в третьих — все акции могут пойти на продажу.

В результате процесса преобразования носителем права соб­ственности на имущество государственной фирмы, являющееся объектом государственной собственности, становится акционерная фирма, выступающая правопреемником прекратившей свое сущест­вование государственной (общинной) фирмы. В первый момент пе­рехода государственной фирмы в акционерную государство стано­вится собственником всех акций. Продавая акции, государство вно­сит полученные в результате продажи суммы в Государственный инвестиционный (имущественный) фонд, куда, таким образом, передается стоимость имущества бывшей государственной фирмы.

Важным этапом в процессе преобразования государственных фирм в акционерные является определение той части акций, кото­рая будет предложена для продажи, а также установление круга юридических и физических лиц, которые могут их купить. Различа­ются два способа преобразования государственных фирм. Особен­ность первого из них состоит в том, что акционерами становятся только члены трудового коллектива. Второй способ заключается в том, что акции покупаются как другими фирмами, в первую оче­редь связанными совместным производством либо кооперирова­нием, и организациями, так и работниками фирмы, а также ино­странцами. Покупка акций является сугубо добровольной для круга лиц, определенных решением о преобразовании.

Для отечественной практики показателен тот факт, что государство сохраняет за собой корпоративные права еще более чем в 50% ОАО и имеет контрольный пакет акций в каждой пятом из них. При этом 11,1% всех ОАО до настоящего момента полностью находятся в государственной собственности. Поэтому относительно смешанной корпоративной собственности можно констатировать факт разгосударствления , а не рыночной приватизации. В то же время государство уже давно практически самоустранилось от управления своими корпоративными правами, потворствуя своей бездеятельностью разбазариванию активов корпоративных предприятий. Следовательно, оказывается, что чем весомее доля государства в уставном капитале общества, тем хуже дела в микроуправлении и финансовом положении корпораций. Очевидно, есть основания говорить и о неравенстве исходных условий в функционировании приватизированных и других компаний.

В экономической теории стало традицией считать, что частные компании должны быть эффективнее, чем государственные, по той причине, что сам их статус создает мощные стимулы и заинтересованность собственников в эффективном хозяйствовании, в реализации стратегий развития фирмы. Если частные компании являются участниками конкурентной борьбы, а потому вынуждены вести себя в соответствии с изменяющейся конъюнктурой рынка, чтобы избежать банкротства, то государственным компаниям, наоборот, не угрожает банкротство, и им не приходится рисковать, поскольку существуют гарантии финансовой поддержки со стороны государства. На этом методологическом подходе базировалась теория приватизации как для капиталистических обществ периода 80-х годов ХХ в., так и для постсоциалистических стран, которые избрали курс рыночных реформ.

Не отрицая правильность основного методологического подхода, при котором именно частная инициатива и конкурентная среда обуславливают действие жесткого механизма саморегулирования экономики или, по выражению А. Смита, работу «невидимой руки», мы должны высказать собственное убеждение в его значительной абстрактности и ограниченности относительно постсоциалистической действительности и возможностей ее рыночной трансформации.

Одно дело, если речь идет о приватизации отдельных предприятий в уже сформированной рыночно-конкурентной среде, которая, собственно, и убедила («практика – критерий истины») управленцев в целесообразности принципиального изменения формы собственности того или иного государственного предприятия; и совершенно иначе выглядит проблема широкомасштабной приватизации в обществе, которое унаследовало почти полностью монополизированное хозяйство и не имеет опыта и культуры частного хозяйствования. Поэтому для стран с развитой рыночной экономикой стала приемлема лишь денежная приватизация через выкуп государственных пакетов акций, то есть в данном случае в основу приватизационной модели заложен принцип экономической целесообразности. Большинство постсоциалистических стран вынуждены были руководствоваться в этой компании (большой приватизации) в первую очередь принципом социальной справедливости, то есть стремлением бесплатной передачи всем без исключения гражданам одинаковых долей собственности, позаботившись при этом и о быстроте, и о необратимости реформаций. Поэтому формирование корпоративного сектора в Украине, несмотря на значительные объемы эмиссий акций, не сопровождалось соответствующим привлечением инвестиций.

Таким образом, в противовес рыночным экономикам, в которых корпоративный сектор вызревал и формировался как объективная экономическая закономерность, в переходных экономиках его обязательной предпосылкой и первоосновой становится приватизация государственных предприятий, то есть определяющую роль в корпоратизации экономики на начальном этапе ее трансформации играют не экономические, а политический и социально-психологический факторы. По сути, корпоративная собственность как развитая, совершенная форма рыночного предпринимательства механически перенесена (трансплантирована) в нерыночную среду, чем, собственно, и обуславливается ее нынешняя дискредитация из-за нестандартного, с точки зрения общепринятых постулатов экономической теории, поведения акционированных предприятий.





оставить комментарий
страница1/10
Дата11.09.2011
Размер1,88 Mb.
ТипУчебное пособие, Образовательные материалы
Добавить документ в свой блог или на сайт

страницы:   1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
отлично
  1
Ваша оценка:
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rudocs.exdat.com

Загрузка...
База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2017
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Анализ
Справочники
Сценарии
Рефераты
Курсовые работы
Авторефераты
Программы
Методички
Документы
Понятия

опубликовать
Загрузка...
Документы

наверх